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历史总是充满了各种机缘巧合，从朝代的更迭到各种世俗的剧情，总会有这样那样的巧合出现在某一个事件发展的某一阶段和方面。比特币貌似也正在这条魔咒的牵引下走着一条命中注定的“老路”。比特币和互联网的前世今生 略微回顾一下互联网的历史，再对比比特币刚刚走过的短暂道路，我们会发现许多惊人的相似之处。互联网历史1995年至2001年间喷涌而出的投机泡沫，使得在欧美及亚洲多个国家的股票市场中与科技及新兴的互联网相关的企业股价迅速飙升，在日纳斯达克指数一度达到5048.62的最顶峰点位。在此期间，西方国家的股票市场看到了其市值在互联网板块及相关领域带动下的快速增长。这一时期的标志是成立了一大批但绝大部分最终结果是投资失败的、通常被称为“COM”的互联网公司。股价的飙升和买家炒作的结合，以及风险投资的广泛利用，创造了一个个泡沫产生的温床……2000年，中国互联网开始向海外冲刺上市。新浪网于4月13日率先出手，网易、搜狐紧随其后。三大门户网站在几个月内相继登陆纳斯达克。中国互联网业在一片喧嚣浮躁中正式拉开大幕。一小部分公司的创始人在Com股市泡沫的初期，借助公司的上市也确实获得了巨额的财富。这些早期的成功使得泡沫更加活跃，繁荣期吸引了大量前所未有的个人投资，媒体报道了一些人甚至辞掉工作专职炒股的现象.随后，不出意外地，泡沫开始破裂，新浪、网易、搜狐的股票相继跌到1美元以下，沦为人人敬而远之的垃圾股，网易甚至连续9个月低于1美元，2002年被停牌。投资者至此再也不敢投资互联网烧钱，加上企业自身造血能力不足，严重贫血，泡沫狂潮中没圈到钱的企业相继倒闭。就在这时，2001年步步高集团董事长段永平大手笔买入网易股票，后来赚得盆满钵盈，这是后话。而腾讯当年更是卖身无门，差点饿死（也正因如此，让南非的某机构投资者捡了一个大便宜）。类似的历史事件几乎是多得不胜枚举。 17世纪郁金香泡沫17世纪荷兰的郁金香事件，被称为人类历史上有记载的最早的投机活动。当时，荷兰的郁金香一度在鲜花交易市场上引发异乎寻常的疯狂追捧，从而导致郁金香的球茎供不应求、价格飞涨，荷兰郁金香市场俨然已变成投机者伸展拳脚且无序的一个大赌池。随后的结局可想而知，大部分投机客亏的血本无归，从此以后，再也无人提及郁金香，甚至这一词汇被当成投机的代名词。 思考：互联网浪潮退去之后还可以重振雄风，但郁金香为什么不可以再被炒起来？互联网究其根本，互联网是有实实在在价值的，它不仅是一项伟大的通讯技术革命，更重要的是它给人类带来了前所未有的社交、分享资源、学习以及其它低成本的、去中心化的体验，正因如此，它具备了不可阻挡的发展根基，一度出现的泡沫破裂，只是因为它被人为地、不合时宜地过度拉升的恶果，待泡沫挤掉，汹涌的浪潮照样可以打翻一切发展的桎梏。郁金香今天的经济学家都把在这次郁金香狂热视为“博傻理论”的最佳案例，郁金香充其量也就是一个看起来很漂亮的花卉，要说其价值有多少，恐怕连鬼都不相信，就是在这种大家心知肚明却又心照不宣的情况下，价格一路被炒上了天台，泡沫的被吹的离奇之大，当然只需要微风轻轻一吹，顷刻间就“嘭”的一声化为虚空。数字货币的市场年虚拟币行情，相对2000年那次互联网狂潮，似乎来得更快更猛，这场盛况空前的盛宴不必过多描绘，相信大多数人都切身经历了一番。而狂欢过后留下的是一片萧瑟的惨淡行情，从顶峰一路下来是跌跌不休，至今数字货币的行情仍在低位徘徊，昔日神气活现的大V们那些豪言壮语还没落音，突如其来的熊市就把所有人打了个措手不及，当然，这期间还包含许多外部环境因素的催化作用。但是，究其根本，仍不能脱离事物发展的基本规律的制约。这一切就像是命中注定。数字货币的未来是走互联网的老路，还是重蹈郁金香覆辙？具体要走哪条路，我们还是要综合分析下各种相关联的因素。既然是否具备真实价值是决定它以后的路将在何方的根本依据。那么我们就要实事求是地分析下，数字货币究竟有没有价值？价值又有几何？以比特币为首的数字货币要判断它们有没有实际价值，可能需要从它们的特征表现上入手，那么就让我们来看看它们主要都有哪些特点：去中心化这一点，是其最根本的特点。比特币及大多数数字货币都是一种分布式的虚拟货币，整个网络由用户构成，没有中央银行。去中心化是比特币安全与自由的保证。这一点决定了其不可被任何外界力量的干预，保证了其数量的稳定性及不可随意增发性，从技术上杜绝了滥发纸币的可能。而这一点带来的另一特性是，它具有不可摧毁性，任何机构或个人试图关闭和彻底摧毁某一数字货币网络的举动都是荒唐可笑的。1.全世界流通数字货币可以在任意一台接入互联网的电脑上管理。不管身处何方，任何人都可以购买、出售或收发数字货币，数字货币将大大加快世界各地尤其是落后地区的人们参与到全球化的进程。另外，无国界性带来的好处，就是让跨国交易的高费用问题迎刃而解。2.专属所有权操控数字货币需要私钥，它可以被隔离保存在任何存储介质。除了用户自己之外无人可以获取。这一特性保证了其牢固的安全性，更重要的是，迄今为止，以比特币为首的加密数字货币，第一次把财产的所有权真正的交还给了个人来保管。3.低交易费用可以免费汇出比特币，但最终对每笔交易将收取约很少的交易费以确保交易更快执行。现在，全球的各种各样的银行卡消费所带来的手续费体量是令人吃惊的，而且这一数字有不断上升的态势，而数字货币将给人们带来几乎可以忽略不计的低成本交易。4.无储存成本仅需牢记自己的私钥即可永久保存自己的数字货币资产，相较于黄金、现金等储存手段，具有无可比拟的优势。5.数字货币并不是完全匿名的并不是像某些传言中说的仅是黑市或犯罪活动的专属工具，相反地，其公开可查的账目系统可帮助一些公共组织和机构提供最透明的财务制度，以此有效监督并及时遏止可能出现的贪污腐败等社会弊病。PS: 值得关注的是，以上这些仅仅是数字货币到目前为止表现出来的特征，随着区块链技术的不断更新完善和扩展，数字货币的更多优点及应用领域将会得到更宽泛的展现。数字货币带给人类的并不是一个简简单单的支付工具，因为它所拥有的高效、低成本、公开透明的分布式的记账系统，其甚至可以代替绝大多数现存的社会机构和组织。综合分析可见，数字货币是一项极具价值的伟大技术发明，事实上，它是对互联网精神的有效继承及发扬。如果说互联网给人类带来了前所未有的社交、通讯和分享体验，那么以比特币为首的数字货币则向人民打开了一扇更为广阔的新天地，而且，这一新领域里的绝大部分领土仍处于完全未开垦的状态，这必将激发广大的加密货币社区及各领域人才继续投身到这场伟大的科学实验中去。“数字改变世界”这样一句脍炙人口的广告语，也许将在不远的未来就会变成现实。数字货币的未来命运会如何呢？像互联网一样东山再起？还是像郁金香一样永远沉睡死去？我们拭目以待吧。我们智能坊始终坚信数字货币的未来会一片光明，并一直在为之奋斗，也做好了分享这一饕餮盛宴的准备。 作者：智能坊创始人（ranger）
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互联网曾经也被某些人称为电子郁金香。而是金子总会发光。
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比特币这东西有资格和互联网相比？ 互联网给人类带来了便利生活变得更好！ 比特币这东西有什么用？他的升值除了给手里有币的人赚钱以外还能有个屁用，也只有弱智脑残才会给中本聪送钱！
还有一个超级泡沫没破呢。就是美术品。
楼主是条传销狗，即将死全家
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为兴趣而生，贴吧更懂你。或在10个鸡蛋上坐了3星期后，终于成功孵化出第一颗鸡蛋。
但礼仪小姐、导购小姐依然是场内的一道风景线。
声明：本文由入驻搜狐公众平台的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。
　　以下是Genesis Mining首席执行官和共同创始人Marco Streng的系列客座文章之四。
　　庞氏骗局：一种欺诈性的投资运营方式，运营者可能是个人，也可能是机构，他们将新投资者的资金（而不是运营所得收益）返还给之前的投资者。
　　很多人指责比特币是一种庞氏骗局，他们称，随着越来越多的投资者的进入，早期投资者获取高额利润，这就是庞氏骗局。但是这种说法很愚蠢，因为任何新技术、新方法、新公司都具备这种特点。
　　苹果公司第一个投资者从后来购入股票的投资者身上获取了巨额利润，因为股价上涨了。当一个新事物出现时，在理念或技术得到全面认可之前，风险是非常大的。
　　因此要有高额收益来抵消这种风险。
　　新闻报道中有大量关于比特币领域快速致富的故事。举个例子，挪威大学生2010年在比特币上投资了26美元，之后就忘了这回事。2013年，他发现投资金额已经变成了80多万美元，他用这笔钱为自己购买了一间公寓。2010年至2013年间价格上涨是因为，与最初相比，越来越多的人发现了比特币的价值。
　　庞氏骗局的一个因素是要有一个中央方控制运营，没有人能够控制比特币，它是个数百万用户组成的网络系统。
　　想诋毁比特币的人经常把比特币与16世纪发生在阿姆斯特丹的狂热郁金香事件作比较。当时，收藏是一种常见的投资方式，而郁金香被认为是一种稀有的收藏品，因此价格迅速上涨，涨幅达几十倍。很多人在早期的郁金香投资中获利颇丰，但是最终价格突然下跌，很多人只剩下一些一文不值的花。
　　郁金香事件和比特币上涨之间唯一的相似之处是价值的突然上涨。然而，不同之处非常多。郁金香是很美丽，但是没有实际价值，无法解决实际问题。初期很很稀有，因为郁金香是中亚地区的植物，但是随着价格的上涨，供应量也大增。比特币本身是有价值的，因为它能够解决真实世界的问题。另外，尽管需求增长，但供应量无法增加。将比特币与16世纪的郁金香投资进行比较是愚蠢幼稚的。
　　注：本文仅代表作者观点。
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> 比特币行情是郁金香破灭还是2000年互联网行情的重演？
比特币行情是郁金香破灭还是2000年互联网行情的重演？
　　历史总是充满了各种机缘巧合，从朝代的更迭到各种世俗的剧情，总会有这样那样的巧合出现在某一个事件发展的某一阶段和方面。貌似也正在这条魔咒的牵引下走着一条命中注定的&老路&。
　　比特币和互联网的前世今生
　　略微回顾一下互联网的历史，再对比比特币刚刚走过的短暂道路，我们会发现许多惊人的相似之处。
　　互联网历史
　　1995年至2001年间喷涌而出的投机泡沫，使得在欧美及亚洲多个国家的股票市场中与科技及新兴的互联网相关的企业股价迅速飙升，在日纳斯达克指数一度达到5048.62的最顶峰点位。在此期间，西方国家的股票市场看到了其市值在互联网板块及相关领域带动下的快速增长。这一时期的标志是成立了一大批但绝大部分最终结果是投资失败的、通常被称为&COM&的互联网公司。股价的飙升和买家炒作的结合，以及风险投资的广泛利用，创造了一个个泡沫产生的温床&&
　　2000年，中国互联网开始向海外冲刺上市。新浪网于4月13日率先出手，网易、搜狐紧随其后。三大门户网站在几个月内相继登陆纳斯达克。中国互联网业在一片喧嚣浮躁中正式拉开大幕。一小部分公司的创始人在Com股市泡沫的初期，借助公司的上市也确实获得了巨额的财富。这些早期的成功使得泡沫更加活跃，繁荣期吸引了大量前所未有的个人投资，媒体报道了一些人甚至辞掉工作专职炒股的现象.
　　随后，不出意外地，泡沫开始破裂，新浪、网易、搜狐的股票相继跌到1美元以下，沦为人人敬而远之的垃圾股，网易甚至连续9个月低于1美元，2002年被停牌。投资者至此再也不敢投资互联网烧钱，加上企业自身造血能力不足，严重贫血，泡沫狂潮中没圈到钱的企业相继倒闭。
　　就在这时，2001年步步高集团董事长段永平大手笔买入网易股票，后来赚得盆满钵盈，这是后话。
　　而腾讯当年更是卖身无门，差点饿死(也正因如此，让南非的某机构投资者捡了一个大便宜)。
　　类似的历史事件几乎是多得不胜枚举。
　　17世纪郁金香泡沫
　　17世纪荷兰的郁金香事件，被称为人类历史上有记载的最早的投机活动。当时，荷兰的郁金香一度在鲜花交易市场上引发异乎寻常的疯狂追捧，从而导致郁金香的球茎供不应求、价格飞涨，荷兰郁金香市场俨然已变成投机者伸展拳脚且无序的一个大赌池。随后的结局可想而知，大部分投机客亏的血本无归，从此以后，再也无人提及郁金香，甚至这一词汇被当成投机的代名词。
　　思考：
　　互联网浪潮退去之后还可以重振雄风，但郁金香为什么不可以再被炒起来?
　　互联网
　　究其根本，互联网是有实实在在价值的，它不仅是一项伟大的通讯技术革命，更重要的是它给人类带来了前所未有的社交、分享资源、学习以及其它低成本的、去中心化的体验，正因如此，它具备了不可阻挡的发展根基，一度出现的泡沫破裂，只是因为它被人为地、不合时宜地过度拉升的恶果，待泡沫挤掉，汹涌的浪潮照样可以打翻一切发展的桎梏。
　　郁金香
　　今天的经济学家都把在这次郁金香狂热视为&博傻理论&的最佳案例，郁金香充其量也就是一个看起来很漂亮的花卉，要说其价值有多少，恐怕连鬼都不相信，就是在这种大家心知肚明却又心照不宣的情况下，价格一路被炒上了天台，泡沫的被吹的离奇之大，当然只需要微风轻轻一吹，顷刻间就&嘭&的一声化为虚空。
　　的市场
　　年虚拟币行情，相对2000年那次互联网狂潮，似乎来得更快更猛，这场盛况空前的盛宴不必过多描绘，相信大多数人都切身经历了一番。
　　而狂欢过后留下的是一片萧瑟的惨淡行情，从顶峰一路下来是跌跌不休，至今数字货币的行情仍在低位徘徊，昔日神气活现的大V们那些豪言壮语还没落音，突如其来的熊市就把所有人打了个措手不及，当然，这期间还包含许多外部环境因素的催化作用。但是，究其根本，仍不能脱离事物发展的基本规律的制约。这一切就像是命中注定。
　　数字货币的未来
　　是走互联网的老路，还是重蹈郁金香覆辙?
　　具体要走哪条路，我们还是要综合分析下各种相关联的因素。既然是否具备真实价值是决定它以后的路将在何方的根本依据。那么我们就要实事求是地分析下，数字货币究竟有没有价值?价值又有几何?
　　以比特币为首的数字货币
　　要判断它们有没有实际价值，可能需要从它们的特征表现上入手，那么就让我们来看看它们主要都有哪些特点：
　　去中心化
　　这一点，是其最根本的特点。比特币及大多数数字货币都是一种分布式的，整个网络由用户构成，没有中央银行。去中心化是比特币安全与自由的保证。这一点决定了其不可被任何外界力量的干预，保证了其数量的稳定性及不可随意增发性，从技术上杜绝了滥发纸币的可能。而这一点带来的另一特性是，它具有不可摧毁性，任何机构或个人试图关闭和彻底摧毁某一数字货币网络的举动都是荒唐可笑的。
　　1.全世界流通
　　数字货币可以在任意一台接入互联网的电脑上管理。不管身处何方，任何人都可以购买、出售或收发数字货币，数字货币将大大加快世界各地尤其是落后地区的人们参与到全球化的进程。另外，无国界性带来的好处，就是让跨国交易的高费用问题迎刃而解。
　　2.专属所有权
　　操控数字货币需要私钥，它可以被隔离保存在任何存储介质。除了用户自己之外无人可以获取。这一特性保证了其牢固的安全性，更重要的是，迄今为止，以比特币为首的加密数字货币，第一次把财产的所有权真正的交还给了个人来保管。
　　3.低交易费用
　　可以免费汇出比特币，但最终对每笔交易将收取约很少的交易费以确保交易更快执行。现在，全球的各种各样的银行卡消费所带来的手续费体量是令人吃惊的，而且这一数字有不断上升的态势，而数字货币将给人们带来几乎可以忽略不计的低成本交易。
　　4.无储存成本
　　仅需牢记自己的私钥即可永久保存自己的数字货币资产，相较于黄金、现金等储存手段，具有无可比拟的优势。
　　5.数字货币并不是完全匿名的
　　并不是像某些传言中说的仅是黑市或犯罪活动的专属工具，相反地，其公开可查的账目系统可帮助一些公共组织和机构提供最透明的财务制度，以此有效监督并及时遏止可能出现的贪污腐败等社会弊病。
　　PS: 值得关注的是，以上这些仅仅是数字货币到目前为止表现出来的特征，随着区块链技术的不断更新完善和扩展，数字货币的更多优点及应用领域将会得到更宽泛的展现。数字货币带给人类的并不是一个简简单单的支付工具，因为它所拥有的高效、低成本、公开透明的分布式的记账系统，其甚至可以代替绝大多数现存的社会机构和组织。
　　综合分析可见，数字货币是一项极具价值的伟大技术发明，事实上，它是对互联网精神的有效继承及发扬。如果说互联网给人类带来了前所未有的社交、通讯和分享体验，那么以比特币为首的数字货币则向人民打开了一扇更为广阔的新天地，而且，这一新领域里的绝大部分领土仍处于完全未开垦的状态，这必将激发广大的加密货币社区及各领域继续投身到这场伟大的科学实验中去。&数字改变世界&这样一句脍炙人口的广告语，也许将在不远的未来就会变成现实。
　　数字货币的未来命运会如何呢?像互联网一样东山再起?还是像郁金香一样永远沉睡死去?我们拭目以待吧。
　　我们智能坊始终坚信数字货币的未来会一片光明，并一直在为之奋斗，也做好了分享这一饕餮盛宴的准备。
文章来源：/bit-tulip
编译者/作者：智能坊创始人（ranger
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有时投资者是非理性的（历史上著名的三次崩盘）1636年发生在荷兰的崩盘故事，虽然距今已有360多年，但仍然是人们了解投资者非理性的最好例子。这个故事最有意义的一方面是，虽然它是世界证券交易史上最大的崩盘之一，虽然它将整个国家投入歇斯底里的状态，虽然其后果也是破产和萧条，但是，投资对象既不是股票，也不是债券或商品期货，而是郁金香球茎。郁金香第一次出现在欧洲是1559年的事情，当时参议员赫华待特别喜好收集奇花异草，有朋友从君士坦丁堡给他送来一箱郁金香球艺，他把这些郁金香种在他在德国奥格斯堡的花园里。这些郁金香吸引了很多人的注意，随后几年郁金香在上层社会越来越流行，尤其是在德国和荷兰，以极高的价钱从君士坦丁堡定购部金香已经成为一种时尚。到了1634年，这种时尚越来越流行，从那年开始，荷兰富裕阶层认为，缺少郁金香是没有品位的象征。郁金香价格年年上涨，最后达到天文数字。根据最狂热时的原始记载，对于一种被称为“永远的奥古斯塔斯”的稀少名贵的郁金香，每个球茎的价格相当于：4600弗罗林(当时荷兰货币单位)、一辆新马车、两匹母马，以及全套马具。
那个时代一头肥壮的公牛才值120弗罗林，4600弗罗林是一大笔财富。另外一种被称为“总督”的稀有品种郁金香．一株的价格是：24车的粮食、8头肥猪、4头奶牛、4桶啤酒、l000磅奶油和几吨的奶酷。到了1636年，对郁金香球茎的需求激增，人们开始在荷兰好几座城市进行交易。不仅仅是富人买郁金香球茎，代理人和投机客也开始介入。价格即使有微小的一点下跌他们就买进．然后卖出获利。为了促进保证金交易，郁金香球茎期权交易也应运而生，保证金可以低至10％一20％。各行各业的普通百姓也开始卖掉他们自己的资产，投入到这个极有诱惑力的市场。荷兰部金香的繁荣还引起了国外的注意，资本开始流入这个市场。这些资本不仅仅托起了郁金香的价格．同时还哄抬了土地、不动产和高档消费品的价格。财富膨胀，一些暴发户也加入到上层社会的行列。这些新贵由投机郁金香而富，并且把挣来的钱又投入到郁金香的买卖中去。传说乌得勒文(荷兰城市名)的一个配酒师，愿意为了三个郁金香球茎而卖掉他的酒厂。到了九、十月份，一种久违的感觉开始蔓延：困惑和怀疑。怎么能够确信三个郁金香球茎竞然相当于一座酿酒厂的价格?人们开始忍住笑容。谁说过郁金香球茎价值无限？？于是，市场出现恐慌，价格开始崩溃。很多暴发户不得不面临这样一种残酷的事实：在他们手里的仅仅是没有任何人
想要的郁金香球茎，更不用说归还经纪人的现金贷款。政府不得不寻求折中方案．宣布1636年以前签订的所有郁金香合约都无效，而1636年以后的合约只按原价的l0％执行。但是，实际价格比l0％还低，破产的人数越来越多。直到很多年以后．荷兰才逐渐从郁金香崩盘后的大萧条中恢复过来。第二个有教育意义的市场非理性例子是发生于18世纪英国的投机事件。1841年，查尔斯?迈可在《极度流行的幻觉和群众性癫狂回忆录》中描述了这件事。后来被称为“南海泡沫”的这家公司成立于1711年，当时牛淖伯爵成了南海公司，由那个时代的一些商人给予经济支持(这个公司的正式全称是“促进大不列颇商人在南海及美洲其他地区渔业发展管39公司”)。公司得到1000万英镑的英国国债支持，年息确保6％，并且垄断和拉丁美洲的贸易往来。公司成立不久，有关它生意上的极高的、难以且信的盈利能力的传言四起，当时英国商品可以和秘鲁及墨西哥的金银直接进行以贷易贷交易，而秘鲁和墨西哥的金矿是“取之不尽用之不竭的”。而实际情况是，西班牙殖民当局每年只允许一轮英国船只停靠，以四分之一的利润和5％的货物作抵押。在股票交易所，南海公司股票的表现平平淡谈，价格经常是诲个月只有两三个点的波动。1717年，英掐格兰国王建议国债可以再次“私有化”。国家的两个最大金融机构英格兰银行和南海公司，都提出了自己的方案，经过国会的热烈讨论，最后表决允许南海公司更多的负债经营，其年息为5％。但是，1719年发生在法国的一件事对这个英国公司产生了重大影响，一个极其聪明的叫做约翰?罗的人，在巴黎成立了一家名为“西方协会”的公司，从事北美密西西比州的拓殖开发和往来贸易。对该公司的投机炒作使得它的股价很快从日的466法郎因升到12月2日的l705法郎。买家除了法国人外，还有疯狂的外国人，以至于英国公使请求女工陛下的政府采取措施禁止英国资金流人法国证券交易所的“密西西比泡沫”。密西西比泡沫于日见顶，随后的崩盘引发大量资金回流英国，寻找下一个操作目标。密西西比事件给英国南海公司股票持有者提供丁一个绝妙机会，他们现在愿意接受英国的全部债务。日，英国下议院成立了一个委员会考虑这个建议。尽管有很多警告的声音，但2月2日下议院还是通过了上交国会的议案。该议案建议进一步推进南海公司的资本化，投资者对此欢欣鼓舞，几天时间股价因升至176英镑，这其中还有法国资本的贡献。当议案还在辩论之中时，新的传言又开始流行，公司的利润好得不
得了，股价进一步涨到317英镑。日，议案最终获得通过．但是，第二天，投资者获利回吐，股价从307典镑下跌到278英镑。即使在这个价格水平上，公司的创始人和合伙人仍然能够获得投资收益，这个收益以那个时代的标准来衡量是巨大的，更何况这是一个事实上已经停止活动的公司。但是，这更加刺激了他们的胃口，4月12日，新的传言又开始出现，要以每股300英镑的价格发行100万英镑的新股。这次新股发行经过两次公开认购．几天后股价涨到340英镑。公司随即宣布，无论新老股票，每股都可获得10％的红利，而母公司将以每股400英镑的价格再发行l00万英镑的新股。这次同样获得超额认购，但公司自身还是处在停顿状态。在年问，南海公司泡沫大大刺激了创业精神，股票市场出现了一种新的现象：越来越多的股票提供新的“概念股发行”。有很多类似“西方协会”和“南海公司”的公司，什么都不干，仅仅出售计划、概念和希望。这些公司在登记成立时完全没有实际业务，由所计划的业务领域的新手管理。人们抢购股票，价格直线上升。股票投机不仅仅是富人的游戏：所有人都加人进来．无论男女老幼。这些公司很快获得流行的名称“泡沫”，因为公司的创立者在股票上市几天或几周内就卖出他们持有的股份，以牟取暴利。剩下可怜的投资者套牢在高高的价位上，而公司名存实亡。日，国王宣布这些公司的一部分为“公共害虫”，禁止交易它们的股票．违者将受到罚款处理。共有104家被禁止的公司，包括下列虚构的经营活动：●改善制皂工艺。●从铅中提炼银。●购买和组装船只以肃清海盗。●将水银转化为可锻造的精细金属。尽管政府努力抑制泡沫．但新的泡沫每天还在产生，投机活动持续升温。日，南海公司――这个最早最大的泡沫――的股价达到550英镑。这个价格已经超出入们的想像，6月份价格超过700英镑，这段时间股价变化特别神经，大起大落。6月3日中午，价格跌到650英镑，下午又涨回750英镑。很多大的投资者利用这个夏天的高价位卖出股票，转而将获得的利润投入到其他各行各业．包括土地、商品、房地产及其他股票。但是，另外一些买进南海公司股票的投资者，这其中包括物理学家艾萨克?牛顿，在南海公司股票早期价格上升阶段，他就卖出所有股票，获利5000英镑。但是，在盛夏期间，他又买了回来，这笔交易使他亏损了20000英镑。6月初，南海公司股价再创新高，经过一阵短暂的令人眩晕的变化，口，南海公司股价达到每股1050英镑。只有极少数
人明白，离投资者逃顶的时间已经不远了。那些明白人是公司的创始人和董事局成员，他们利用这个夏天高高在上的股价成功甩绰自己手中的股票。到了8月初，公司的真相已经开始在普通投资者而前败露，股价逐级盘跌。8月31日，公司管理层宣布将连续12年每年支付50％的红利。这将完全伤空公司，但是这并没有减轻投资者与日俱增的紧张和不安。9月1日，股价继续下跌。两天后，股价跌到750英镑．崩盘由此开始。股价在这个月的剩余交易日飞沉直下，9月24日，南海公司银行宣布破产，股价开始加速下跌。该月的最后一天，股价为150英镑．一个月内下跌了85％。南海公司崩盘后，银行和证券经纪人遇到围攻。很多人向银行借贷买进大量南海公司股票，金融界遭遇一系列的破产风暴。南海公司最终于1855年被解散。公司股票转换为公债。在该公司140年的历史中、它从来没有真正成功地从事过任何上规模的南海地区贸易。第三个有教育意义的市场非理性例子是发生美国。1929年华尔街的崩盘结束了历史上一幕最大的疯狂投机。到1924年前，美国道琼斯工业指数一直在相对狭小的价格区问内窄幅波动，每当它超过110点，就会遭受强烈卖压。到了1924年底，股指终于交破这个界限。在1925年，服指跃升到150点以上。股指的上升标志着多头好日子的到来。从股市非常萧条的1921年到1928年，工业产值每年平均增加4％，而年．则增加了15％。通货膨胀率很低，新兴工业四处萌芽。乐观主义越来越流行，再加上资金成本很低，大大刺激了股票投资者的投资活动，经过1926年短暂的反转下跌后，股市月月创新高，由此诞生了一代炒股致富的人。这又煽动了更多的人通过经纪人现金贷款以买进更多的股票。随着股民的增多，信托投资公司也随之增加。在1921年，大概只有40家信托公司．而到1927年初．这个数目上升到160家．同年底又达到300家。从1927年初到1929年秋，信托投资公司的总资产增加了10倍，人们基本上毫不怀疑这些公司的信用。其中员著名的是高盛公司，它于1928年出资成立高盛贸易公司(GsTc)，这个公司很快就发行了1亿美元的股票，以面值卖给母公司。母公司再以104美元的价格卖给普通投资者．由此获利400万美元。日．股票价格是每股222．5美元。买家中就有高盛贸易公司，它在3月14日共持有5700万美元自己公司的股票，当然可以支持这么高的股价。投资者一点也不担心前面等待他们的是什么。崩盘并不是突然发生的。但是．当巴布森于日发表股市要跌60一80点的著名预言后，市场开始对巴布森的警告有了第一
次反应。当天，道琼斯指数就下跌了10点，很快就有了“巴布森突变”的说法。几天后．受到利好谈话的刺激，买家重新人市，这其中有耶鲁大学教授欧文?费雪的著名论断：“即使以现在的价格来衡量，股币也还远远没有达到其内在实际价值。”许多报纸也刊登正面服评，以抵消负面批评。证券交易杂志《拜伦》更是如此．它在9月9日那一期封面公开取笑巴布森，将他描述为“来自韦尔斯利山的预言家”。没有任何人怀疑谁应该对这场危机负责：巴布森。但是，股票价格却没有回到过去的高点，到了9月底，新的大跌开始出现．这次股份跌到上一年夏天的高点。市场再次反弹．但是没有创新高，而且成交量与前次下跌比较大幅萎缩。10月15日，国家城市银行总裁查尔斯’米切尔发表谈话，指出纵观全国，股市是正常的、健康的。他的谈话很快得到费雪教授的支持，费雪教授说：“我预期股市在几个月内就会看好，并创新高。”但是，日，《拜伦》的读者可以看到图学家威廉.彼得哈密尔顿的文章，他警告指数图形走势很不好，指数已经跌破密集成交区。按照哈密尔顿的说法，如果工业指数跌穿325．17点、铁路指数跌穿16826点，那将是一个“强烈的熊市信号”。就在那一天，工业指数跌穿了哈密尔顿的临界值．两天后铁路指数也步其后尘。市场垂直跳水．成交量也达到历史第三位，高达600万股，崩盘拉开序幕。l0月24日，成交量放大到1200万服，人们聚集在大街上，流露出明显的恐慌气氛。事态已经明显失去控制，10月25日，胡佛总统发表下述谈话：“国家的经济基本面，即商品的生产和销售，是建立在踏实和繁荣的基础上的。”胡佛的讲话与宇航员宣布发动机没有着火具有同样的保证作用。恐慌迅速蔓延，随后几天股价连续跳水，市场似乎永远无底。10月29日，在强烈的卖压下．恐慌达到极点，1600万股股票不惜血本逃了出来。有这么一个传说，交易所的一个送信员突然间想到一个主意，出价每股1美元购买一块无人间津的地皮，他居然做成了这笔生意。直到11月13日，指数跌到224点才稳住阵脚。那些以为股票已经很便宜而冒险买进的投资者又犯了个严重错误。罗斯福想利用他的“新政’化解这个危机．其结果只是范围更大、更严重的衰退。1930年价格进一步下跌．直到日跌至58点才真正见底。工业股票跌去原市值的85％，而高盛公司的投资证书不到2美元就可买到。上述三个故事的结论很明显，那就是市场有时会完全沉浸在那样一种希望、贪婪和恐惧的非理性感情中。虽然心理学可以部分解释人们为什么那么做的原
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