固收可转债周报:监管压力下关注流动性边际变化_债市研究_新浪财经_新浪网
民生证券股份有限公司 管清友　　市场回顾:股市收涨,债市期限利差收窄　　债券市场:上周美联储鸽派加息落地,当天国内央行上调逆回购利率(7D、14D、28D)、MLF(184D、365D)利率分别10个BP,实体经济好于预期、工业企业主动补库存继续的经济环境,也为央行主动对冲外部流动性潜在冲击创造了空间,政策利率上调当日10Y国债、国开债利率分别下行4BP。整周来看,受到季末MPA考核影响债券市场短端利率压力上行,期限利差大幅收窄。　　股票市场:上周A股表现较好,上证综指上涨0.77%,涨幅0.52%,创业板微跌0.02%。分板块看,建筑、建材板块涨幅分别为2.4%、2.0%,领涨各个行业,其次为有色、综合与煤炭,分别上涨1.9%、1.6%和1.5%;餐饮旅游、家电分别下跌1.0%、0.3%。　　正股市场:正股中涨跌互现,转债正股中7只个券上涨。领涨6.4%,其次上涨2.7%,、和周涨幅均超过1%,下跌4.6%;可交债正股中连续两周跌幅最大,上周下跌6.7%,下跌1.3%。　　转债市场:转债表现略逊于正股,15只可交易转债中仅有九州转债、汽模转债小幅上涨0.4%和0.1%,其余个券不同幅度下跌,江南转债、海印转债以及三一转债跌幅均超过1.5%;可交换债全面下跌,16皖新EB、16以岭EB受正股驱动分别下跌3.2%、2.1%。　　转债跟踪:正股上涨,白云转债溢价率转负　　一级市场:3月17日,光大转债发行,转债条款设置中规中矩,对于投资者保护力度有限。转股价下修触发条款为“任意连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价低于当期转股价格80%”,与当前存量转债、可交换债相比却是最为严格的;有条件赎回条款方面,触发条件(15/30,130%)与存量转债相同;有条件回售条款并未设置,对投资者保护力度有限。　　二级市场:上周白云机场正股大幅增长6.4%,带动白云转债的转股溢价率压缩至-0.15%,贡献转债市场少有的套利空间。但考虑到金融监管趋严带来流动性短期难乐观、A股市场趋势性机会难寻以及白云转债上市仅一年、公司转股意愿并非强烈,过快转股的预期风险收益并不高,建议投资者谨慎转股。　　市场展望:MPA考核临近,波动风险增加　　临近季末MPA考核带来的流动性担忧预计还将持续,转债作为债券投资者流动性管理的优选品种,市场表现同样也要受到资金面边际收紧的波及,短期内波动风险增加。但随着光大转债上市以及后续新债发行,市场规模扩增同步带来活跃度提升,交易机会也会逐步攀升,短期内建议谨慎加仓。建议关注白云转债、顺昌转债、歌尔转债。　　风险提示:　　流动性偏紧,转债抛售压力增加。(window.slotbydup=window.slotbydup || []).push({
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