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饲料企业春天来临
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　　饲料类上市公司的收入取决于养殖企业的需求增长，和畜禽存栏密切相关，而饲料企业成本也取决于原材料的采购价格，这和作物生长的情况密切相关，与年度作物的产量则呈反向关系。笔者认为，农作物一年一种的特性决定了饲料类上市公司成本的弹性大于收入的弹性，从成本和收益角度分析，饲料生产企业下半年盈利有望提升，目前可积极布局。　　大豆增产周期降低饲料成本　　从期货市场变化看，尽管2014年上半年不断下调的美豆期末库存导致豆类近月合约价格不断上涨，但5月开始，USDA报告就上调了美豆产量和期末库存，大大缓解了豆类上涨的压力。之后，6月末和7月11日两份报告再度强化了2014/15年度豆类增产的预期。按照7月的供需预测，2014/15年度美豆种植面积为8480万英亩，同比上年增10.8%，产量预计为38亿蒲式耳，同比增长15.6%，期末库存4.15亿蒲式耳，是上年的2.96倍，期末库存消费比攀升至11.7%，而上年该值仅为4.15%。美豆供应此前偏紧格局的扭转给市场以重磅打击，结束了此前的上涨势头，美豆跌幅一度达到20%。当然，美豆最终能否达到预期还存在诸多变数，不过，7月美豆单产仍保持在45.2蒲式耳/英亩，以及美国当前较为良好的天气和20年来最高的美豆生长优良率，都预示着后期丰收的概率较大。即便按照43.4蒲式耳/英亩的平均单产计算，美豆产量同比增长的趋势是相对确定的。　　供应的增长必然带来成本的下降，预计随着进口成本的走低，饲料生产厂商降低饲料成本也游刃有余。考虑到在中国猪肉消费占比最大，猪饲料原料中豆粕占比超过30%、豆粕价格对猪饲料成本影响举足重轻的因素，预计豆类价格重心的下移有利于饲料生产厂商成本的下移，有助于销售利润提升。　　猪价回升引发养猪户补栏行为　　笔者预计三季度末、四季度初，国内生猪养殖或将上演和肉禽、蛋禽上半年相同的一幕：禽类养殖自2013年底开始缓慢修复，截至7月中旬，禽类养殖盈利较好，蛋鸡盈利高达32元/羽。究其原因，在2013年年底禽流感威胁下，各地扑杀禽类，导致禽类存栏降低至历史最低位置。供应的紧缺带来价格的回暖，同时养殖利润增厚吸引了养殖户积极补栏，而这也导致今年上半年禽类饲料消费增长明显快于猪饲料。　　截至6月，全球生猪存栏4.2895亿头，能繁母猪存栏4593万头，均已经处于历史最低点。市场对后期猪价上涨的预期强烈。而自7月以来猪价已经出现上涨，目前猪粮比价已经回到盈亏平衡点。预计生猪价格的继续回升会引发养猪户补栏行为。后续生猪存栏将稳步回升，这利好豆粕的需求。以春节的消费时点，4个月肥猪出栏来推算，仔猪补栏最迟在9月初。下游养殖需求的释放贯穿整个四季度，这会导致饲料企业收入盈利出现增长，而盈利的可预期对股票市场上的投资者来说是一个提前建仓的好时机。　　关注和机会　　在原料成本的下降和下游需求的增长下，笔者认为，饲料企业的春天即将到来，以猪饲料为主要产品的饲料类上市公司是投资者买入的首选。　　首先，下半年的需求更多来自于生猪养殖。3季度可能部分来自于水产养殖，但更多仍集中在生猪；其次，当前以生猪饲料为主业的公司还没有经历上涨，价值洼地效应明显；最后，经历过去较长时间的亏损，行业龙头无论从自身管理水平还是渠道开发，成本控制都具有优势，预计在本轮生猪饲料需求增长周期中会得到最大的利好。按照这样的投资逻辑来选择标的股，首推大北农，其次是新希望。　　大北农是国内规模最大的预混合饲料企业，主营饲料产品，得益于猪周期和销售费用率的下降。公司2013年实现营业总收入166.6亿元，其中饲料业务占比高达94.55%。尽管2014年二季度饲料行业的不景气拖累了大北农销售业绩，但从5月开始，猪价的回升带来下游零星补栏，这也缓解了销售压力。因2013年积极铺设销售渠道，预计渠道优势会在2014年得到体现，而销售费用率的下降也会对企业盈利产生正贡献。　　新希望得益于自身业务的转型。猪饲料占比由此前的10%上升至35%，猪价的回升带来猪饲料需求上涨的边际贡献有所提升。同时，通过与京东、永辉等渠道商进行合作积极拓展下游渠道，新希望在本轮猪价上涨中也会获益匪浅。
(责任编辑：DF132)
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饲料企业处境艰难
作者：刘旭
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　　作为一种高蛋白质，豆粕是制作牲畜与家禽饲料的主要原料，大约85%的豆粕被用于家禽和猪的饲养。目前国内生猪存栏量较高，市场对于豆粕的刚性需求强烈。而近一阶段国内豆粕价格的大幅上涨必然导致下游的饲料企业处境异常艰难。　　最新数据显示，7月份全国生猪存栏量约为4.62亿头，较6月份变化不大，而较去年同期增加约2.5%；能繁育母猪的存栏量约为4940万头，虽然环比减少0.3%，但同比增加4.1%。中商情报网行业研究员王安立表示，生猪存栏量高企，且生猪并未到普遍出栏时间，这使得饲料企业对豆粕原料的需求明显。　　在市场刚性需求强烈的前提下，近期国内豆粕价格又一路上涨，这势必会对下游的饲料生产、养殖户产生成本上的压力。　　中投顾问农林牧渔业研究员宋杰凝向记者介绍了目前饲料企业处境艰难的情况：以湖南省株洲市醴陵三鸿畜牧发展有限公司为例，这家企业运营才刚起步，但是今年以来由于饲料涨幅在6%左右，而生产饲料所用的原材料累计涨幅超过12%，因此导致这家企业全年预计亏损近30万元。“这家饲料企业已经提价，但是提价幅度赶不上豆粕涨价幅度，依然面临较大的亏损。”宋杰凝说。　　记者在采访中了解到，迫于豆粕价格的上涨压力，各地饲料养殖企业已不堪重负，一些企业通过不断修改饲料产品配方来缓解成本上涨带来的压力，很多饲料企业会以价格相对较低的小麦、杂粕等来代替一部分豆粕所占比例。　　王安立表示，如今饲料厂一般会采用便宜的原料，如杂粕(即菜籽粕、玉米粕或酒糟粕)等非常规原料来替代豆粕。但是，由于杂粕的消化利用率和适口性、毒性等问题，使其并不能完全替代豆粕作为饲料的原料，仅能约替代5%的比例。“如此低的替代比例虽然能轻微缓解饲料企业的压力，但并不能真正解决豆粕价格上涨所带来的成本压力。”王安立说。　　王安立进一步表示，随着肉鸡饲料配方改变而产生了一些不利影响，比如料肉比上升、采食量下降等，因此部分企业可能会改变当前的低豆粕配方，还原到以往高豆粕的比例配方。　　根据农业部数据，/13年度豆粕饲料消费展望为4800万吨。王安立表示，由于9月初豆粕价格再次飙涨，使得市场观望情绪浓厚，国内饲料企业纷纷上调产品出厂价，但其毛利润仍然进一步下滑，养殖行业负担也进一步加重，饲料企业陷入了进退维谷的境地。
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关注天天基金2015年上半年正大及5家上市饲料企业经营情况对比分析
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2015年上半年正大及5家上市饲料企业经营情况对比分析
　& 一、几大饲料企业的收入情况
　　表1 2015年上半年几大饲料企业收入情况
　　从收入来看，增长幅度最大的是金新农，相比2014年同期增长了32.99%;、
　　其次是海大，增长了8%;
　　第三位是禾丰牧业，增长了7.59%。
　　通威收入63.99亿，同比去年大致持平。正大收入161亿，下降0.1%。大北农收入为73亿，同比去年下降了10.74%，成为目前为止下降幅度最大的企业。
　　二、几大饲料企业的利润情况
　　表2 2015年上半年几大饲料企业利润情况
　　从表2来看，海大集团以42.03%的增长拔得头筹;之后是禾丰牧业净利润增长34.39%占第二;再次是金新农增长了16.69%。
　　正大、通威净利润分别增长了12.9%、10.18%。
　　而大北农净利润下滑27.64%，成为收入、净利润下降幅度最大的企业。
　　通过表1与表2来看的话，大部分饲料企业收入、净利润都是增长的，这似乎与我们了解的情况不相符啊。那么，我们继续往下看。
　　三、几大饲料企业饲料收入情况
　　表3 几大饲料企业饲料收入情况
　　表3中显示的是六大企业的饲料收入情况，除了海大集团有7.8%的增长，通威、禾丰牧业表现为持平，正大、大北农、金新农饲料收入同比下跌了3.3%、12.6%、3%。
　　四、几大饲料企业的饲料销量情况
　& 表4 2015年上半年几大饲料企业销量情况
　　我们再看销量，依旧是海大表现最为抢眼，饲料销量262万吨，同比增长了13.9%。正大、通威、禾丰牧业、金新农这四家企业饲料销量持平或小幅增长。其中，禾丰牧业没有公布销量，只是说明饲料销量有增长，但是从收入增长0.12%来看，静书认为其饲料销量增长幅度不大。销量下降幅度最大的还是大北农，上半年饲料销量172.67万吨，下降了8.95%。
　　五、几大企业的饲料毛利变化
　　今年上半年毛利最高的三个企业分别是大北农的20.84%、正大的18.8%、金新农的15.5%。
　　有意思的是，海大、通威两家水产料巨头的毛利都是11.27%。
　　与去年同期的毛利相比，以上六家企业的毛利均表现出不同程度的增长。其中增长幅度较大的是禾丰牧业增长了1.86%、金新农增长了1.87%。一方面是由于饲料原料价格下降，另一方面是饲料企业自身的产品结构调整。
　　六、影响饲料企业上半年表现各异的原因
　　首先来看金新农，原料贸易拉动整体收入。
　　收入增长了32.99%，净利润增长了16.69%，从数字上来看金新农的表现可以说相当不错。但从业务结构来看，主营业务饲料销量24.68万吨，同比去年小幅增长2.83%。但取得的收入为9.1亿，下降了3%。饲料的业务占比也从98.45%下降到71.8%。
　　支撑今年上半年金新农收入大幅增长32.99%的主要原因来自于原料贸易部分，去年同期收入为705万，而今年上半年达到了3.3亿元，增长了4656.65%。业务占比从0.74%，上升至26.46%。
　　其次是海大，使出了看家本领。
　　上半年饲料销量262万吨，增幅为13.91%，是目前企业中增长最多的。支撑海大强势回归的主要来自于饲料主业，包括其强大的采购、配方调整、产品结构优化、深化服务等方面的加强。不忘初心，方得始终，聚焦饲料的海大集团，终于拿业绩回应了外界对其服务营销的质疑。
　　然后是正大，收入下价格，但利润增长了。
　　收入下降了1%，但是净利润上涨了12.9%。主要来自于毛利的增加，饲料毛利由17.3%增长至18.8%。
　　通威上半年饲料销量、收入同比均处于持平的状态。
　　大北农的业绩下滑，最主要的是受到饲料业务的影响。而今年上半年生猪存栏的下降，又成为影响其饲料销售的客观原因。除了经济、生猪市场这些客观环境之外，大北农庞大的销售人员、以及对互联网转型的投入都是造成其利润下降的重要因素。尽管业绩下降，但是大北农是目前公布半年报的企业中，公布饲料市场的数据最多的企业，2014年的年度报告也是如此。
　　最后是禾丰牧业，禾丰牧业的报告中并没有太多能够分析的内容。去年8月份上市，正处于依靠资本发展的高速期。
　　一路数据看下来，所有的数据都在说明饲料市场已达到一个新的“阶段天花板”，饲料企业需要寻找新的增长点。
　　比如正大自2012年开始转型食品公司，目前已经在青岛、天津建设两家食品加工厂，其中一家已经进入试产阶段，预计在明年全部投入生产。现在我们可以看到的是，市场上有正大的鸡蛋、火腿、鸡肉、鸭肉等肉制品，甚至还有包子、面条等主食，谢国民的愿景是，未来正大不卖饲料，而是卖食品，饲料只不过到时候送过去就可以了。
　　2013年5月新希望完成换届之后，也标志着进入“基地+终端”转型新阶段。历时两年多，目前已经见到一定的成效。尽管新希望上半年报告还没出炉，但可以预想到会是一个不错的成绩单。
　　大北农2013年进入互联网转型，试图建立自己从养殖数据到线上交易，最终提供金融服务产品的生态闭环。让我们共同喊出大北农的终极目标——在沙滩上就可以养猪!
　　金新农、通威、禾丰牧业等也纷纷提出了自己互联网+的计划。
　　哪怕是一直抱定饲料不放松的海大集团，也在积极拓展生猪养殖、动保、宠物饲料等市场，而这些市场无疑都是毛利更高的行业。
　　行业正在发生改变，这不是无关痛痒的一句话，关系到我们每个人，整个行业。现在的感觉就好像是在经历高考，各家企业是八仙过海各显神通，最终能够金榜题名的绝对是有真功夫。（广东饲料）
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饲料原料涨价背后的风波
17:03:33 　 来源:中国饲料行业信息网 　 【
20122012 2011
一、饲料原料一路上涨
　　豆粕&&自春节之后，受美盘强势带动，豆粕豆粕表现便一直表现良好。近期由于对全球经济担忧，市场缺乏信息，美豆粕承压下行，对国内豆粕市场构成一定利空。目前山东日照43蛋白豆粕参考报价在3320元/吨，较4月份同期下跌140元。广东汇海农牧科技集团有限公司华南区总经理刘畅介绍，48蛋白的豆 粕价格涨幅达350-400元/吨，目前已到元/吨。
&　　玉米&&日前，玉米价格接近2600元/吨，尽管今年国企带头的大部分企业选择进口玉米，然而由于我国庞大的玉米需求，后期玉米价格仍被看好。
　　棉菜粕&&现在有不少企业都用年前的菜粕，价格为元 /吨，近期已经涨到大约2400元/吨。与前几次涨价不同的是，此次涨价幅度更大更迫切，尤其是添加一定比例杂粕的水产料和鸭料。陈绍介绍，往年价格较为稳定的杂粕从年初开始就一直在涨价，导致这类饲料成本高企，如粕报出2400元/吨，而去年年底才1700元/吨左右。
　　鱼粉&&自2月份下旬开始，国内进口鱼粉市场打开2012年度鱼粉市场上行通道。这期间，受到秘鲁外盘支撑，秘鲁配额消息等因素，国内鱼粉贸易商心态逐步走强。特别是在秘鲁配额公布之后，鱼粉市场走出一波积极反弹行情。目前国内秘 鲁普通蒸汽级别鱼粉参考报价在9300元/吨，较秘鲁配额公布之前已经上涨1500元/吨;超级蒸汽鱼粉报价元/吨，上涨1000 元左右。
二、饲料价格紧跟上扬
　　受玉米、豆粕 等 大宗饲料原料价格上涨影响，不少饲料企业已经亏本经营，为扭转经营局面，5月11日，上月刚成立的茂名市饲料协会紧急召开会员大会，其中心议题是饲料提价问题。会上综合各饲料企业代表意见，茂名饲料协会倡议当地饲料企业拟对所有全价饲料产品提价2-4元/包(每包饲料40公斤)。
　　在珠三角地区不少全价饲料企业早在本月初就上调了价格。广州某大型饲料企业向 经销商发短信称：&近期原料价格不断上涨造成饲料成本加大，该公司决定，5月8日起对畜禽料提价3元/包，水产料上调4元/包。&此外不少饲料企业普遍将 提价时间定在5月15日，提价幅度多数在2-4元/包。
5月3日，海大、通威两水产饲料公司先后对外宣布，从即日起淡水鱼膨化料价格上升4元/包，这是今年以来首次涨价。
5月10日，通威、海大两大水产饲料公司先后对外宣布，淡水鱼沉水料分别涨价4元/包、6元/包，这是继一周前淡水鱼膨化料涨价后，鱼料再次提价。其他饲料企业淡水鱼料的价格(包括鱼虾混养料)均出现不同程度上涨，涨幅普遍在2-3元/包。
　　广东市场猪料、鸭料也已经涨价。农标普瑞纳(佛山)饲料有限公司、江门珊瑚饲料有限公司也早于这两家鱼料厂，同在5月1日对淡水鱼膨化料涨价，幅度为 2元/包。5月3日、4日，诸多中小型饲料企业采取了跟随涨价的策略，涨价幅度普遍为2-4元/包。
　　此消彼长之下，全国猪肉/饲料比价为4.60比1，猪肉/粮食比价为5.78比1，同比分别下跌17.8%、18.5%;而6比1已经是养殖户盈利的极限数值，若比例小于6比1，在计算饲料、人工等成本后，养殖户会&越养越亏&。
　　5月7日，记者走访发现，春节过后，曾经身居高位的生猪价格步步滑落，去年大赚的生猪养殖户又走向亏损的边缘。一边儿是生猪价格持续下降，一边儿是饲料价格、人工成本一路攀升，对于法库&养猪大王&李印军来说，今年无疑要面临一场 严峻的考验。而为了图个省心，他身边的不少同行已索性清栏进城打工。
近期鸡蛋价格低迷，饲料价格上涨也给养殖户带来很大压力。据了解，年初以来饲 料价格经历&三级跳&，每&跳&一次每吨上涨40元左右。张玉英给记者算了笔 账：一只产蛋鸡每天要吃0.12公斤的饲料，一天的饲料钱在3角钱左右。就目前鸡蛋的价格来说，很难支撑鸡场的饲料投入和人工成本。
总结：据了解，饲料成本已经由年前的2600元/吨上涨到了3340元/吨，且还存在继续上涨的趋势。
　三、供销商无奈，养殖户受伤
　　水产&&淡水鱼料一包涨4块，原料价这么高，虾料未来是涨定了!可是虾还是这么不好养，养殖户怎么接受?;今年2月以来罗非鱼价格不断下跌，而 料价却不断上涨，海南罗非鱼料经销商、养殖户终于忍无可忍了。据经销商及养殖户反应，从2012年2月份后，商品鱼收购价格不断下跌，而海南省的罗非鱼饲 料价格却在上涨，给鱼料经销商及养殖户的经营产生及资金周转造成了重大的影响，可以说已经到了生死存亡的边缘。
　　畜禽&&此消彼长之下，全国猪肉/饲料比价为4.60比1，猪肉/粮食比价为5.78比1，同比分别下跌17.8%、18.5%;而6比1已经 是养殖户盈利的极限数值，若比例小于6比1，在计算饲料、人工等成本后，养殖户会&越养越亏&。蛋鸡养殖户张玉英算了笔 账：一只产蛋鸡每天要吃0.12公斤的饲料，一天的饲料钱在3角钱左右。就目前鸡蛋的价格来说，很难支撑鸡场的饲料投入和人工成本。
　　饲料企业&&&涨价&对企业而言是一把双刃剑
　　&涨&，可能会面临客户流失的压力;&不涨&又不得不面对来自高成本的压力。那么，未来涨还是不涨?该怎么涨?始终是让全价料企业老板头痛的 事。&涨&，可能会面临客户流失的压力;&不涨&，为了保证品牌的连续性，又不得不面对来自高成本的压力。如今涨是必须的，但如何涨，现在看来，更多的大 型品牌企业选择了一起涨。
　　竞争压力越来越大
　　&今年的对虾饲料回扣是我卖饲料以来最高的一次。&日前，湛江坡头饲料经销商程天(化名)告诉记者，今年对虾饲料销售竞争十分激烈，为了吸引客 户，企业不惜降低利润，大幅度提高销售折扣，并且推出多种购料优惠活动。据了解，销售折扣与购料优惠叠加后，目前多数对虾饲料可扣减元 /吨，而有的小型对虾饲料企业的总折扣甚至达2000元/吨以上，创下对虾饲料销售史上的纪录。
　　养殖户&&
　　作为养猪大户，李印军对于这种波动习以为常。&如果养上百头猪的话，收入也不低，如果是自繁自育的话，则会更高。&在他看来，规模化、科学化养殖才是经营之道。&eqF中国饲料行业信息网-立足饲料，服务
　　结语：饲料原料、饲料生产、饲料需求本是同一产业链的关系，它们之间表现为相辅相成的关系。任何一环节的变化，都将对其他环节造成影响。而饲料行业的发展与繁荣，不是任何单独一方能够完成的，这需要国家政策、经济 环境等的支持外，最主要的还是依靠整个饲料行业的共同努力！
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