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7日年化收益率叶檀:无就业复苏就是没有复苏
日04:58　来源：
　　即将到来的经济会像严冬一样,漫长而又冷酷。在创造出量化宽松的货币政策之后,又有一个词大行其道――“无就业复苏”,听上去是不是比经济不景气好点儿？
　　宽松的货币政策能够救金融机构于水火之中,却不能让经济走出低谷。1月8日,欧盟统计局公布的最新表明,欧元区国家在持续经济衰退之后于2009年第走出负增长,但欧元区国家2009年11月的失业率达到前所未有的10%,创下欧元区成立以来的最高纪录。
　　美国情况大同小异,虽然2009年经济按年率上涨2.2%,但失业人数居高不下,11月为10%,12月可能为10.1%。按照LouisWoodhill发表的文章,美国政府在统计失业率时存在人为缺陷,政府所计算的民用劳动力只包括那些有工作的人和过去4周在找工作的人。而在经济形势变得非常糟糕的时候（就像现在）,失业者会失去信心并放弃寻找工作。很多人感到绝望,他们不想找工作,宁愿打短工,因此没有被纳入统计数据之中。残酷的事实是,这批人有可能成为永远的失业者。
　　中国情况稍有不同,就业情况好于欧美,但是4%的城镇登记失业率与社科院蓝皮书说的约10%的调查失业率之间,存在于无法填平的鸿沟。
　　糟糕的就业数据只能反映两点:或者全球经济的复苏完全是货币堆出来的伪复苏,经过一段时间的亢奋就会进入长期惨淡期;或者就业只是暂时滞后,很快就会提升。不过,在经历了补库存周期后,欧美就业率仍然如此难看,对未来的就业率不应该抱太大的指望。
　　中国的就业得益于投资基建与进出口的复苏,这样的复苏无法持续。
　　基建有周期。按照《t望》杂志不具名专家测算,正在兴建的京沪高速铁路全线,2008年开工当年完成投资552亿元,创造了中国铁路单一项目年度完成投资最高纪录。2009年完成投资640.7亿元。根据定额测算分析,完成这一规模的投资能够产生200多万吨钢材、1200多万吨水泥、10多万吨外加剂的需求。铁路建设具有产业链长、投资和需求拉动作用大的突出特点,不仅可以带动沿线地方建材、农副产品和日用品的消费,还可以带动沿线地方建材、农副产品和日用品的消费,拉动与高速铁路建设相配套的机械、电子、通信、信息、环保等多个的发展,还可提供近60万个就业岗位。按照铁路投资与相关产业1:10比例计算,京沪高铁两年拉动内需估算高达近1.2万亿元,对促进沿线当地经济发展效果十分明显。
　　应该追问一句,京沪高铁建完之后怎么办？还有其他高铁。如果像日本一样,该建的都建过了呢？那失业率就不是10%,而是20%的问题了。吸纳80%就业人口的中小企业还在紧缩过程中,从身边的实例可知,有更多的中小企业主无法忍受成本的上升,而纷纷关门。截至去年年底,全国中小企业约有7.5%歇业、停产或者倒闭。
　　只要欧美就业率继续恶化,进出口快速拉升就是昙花一现。在这次全球金融风暴中,没有奇迹,没有中国奇迹、东亚奇迹或者美国奇迹。没有就业,就没有真正的复苏,也就不会有消费的大规模增长。
　　无就业复苏显示实体经济的黯淡,未来消费前景不彰。但是,各国的GDP确实多多少少取得了一些增长,这是宽松的货币政策所赐,是政府大力刺激和一些资产估值复活的结果。在1月初美国经济学会“衰退后增长抑或停滞”的年会上,大多数经济学家对未来作出了心灰意冷的预测,从年美国GDP年均增幅约为1.9%,和过去10年没有太大的区别。
　　宽松的货币政策不能挽救企业资产负债表,不能让企业更加愿意投资,却能挽救银行,可以让银行家大显身手。高盛在2009年取得了自成立141年以来最高的利润,因此准备敞开钱袋子向每名员工平均派发59.5万美元奖金。去年进账不错的摩根大通也将向其高层派出290亿美元的大红包,小摩约22万名员工平均每人也可获得约13万美元的奖金。另外,即便是业绩平平的花旗,其2009年的总奖金也为53亿美元,而且该行的投行业务负责人约翰.海文斯将获得约900万美元的最高奖酬。欧洲金融机构也不甘落在美国人之后,对金融家的痛斥构成无就业复苏社会的一道奇观。
　　欧美对中国发起一轮又一轮贸易争端,为了争夺小利大动干戈,用上了十八般武艺。银行家的盛宴与实体企业动用政府力量残酷掠食,正说明实体经济接近休克,而金融机构在货币的滋润下畸形壮大。
　　中国的金融与领域同样如此,虚拟经济展现出它的容量,很快将压倒实体经济,一枝独秀。
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【作者：叶檀 来源：】
(责任编辑：李毅)
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就业市场不复苏 美国难言退市
美国联储局主席的任期在1月31日届满，美国总统奥巴马去年已提名他连任，本来任命无风无浪，更在去年成为“时代”杂志年度风云人物，被誉为是拯救美国免陷入另一场大萧条的功臣。有鉴于此，各方预料本周内召开的参议院会议将顺利通过他的任命。股市在过去一周大幅下跌，“原因”之一是美国存在太多不明朗因素，包括伯南克的任命是否可以顺利通过、美联储本周讨论利息等。上述诸事，出现突变的可能性都极低，唯一引起市场猜疑的，是美国政府何时退市。按照奥巴马的说法，美国退市时机视乎就业市场复苏进度。美国经济虽然脱离了险境，但现在经历的却是一场没有就业的复苏。据2001年诺贝尔经济奖得主史蒂格利兹的数字，目前美国有六分一人找不到全职工作，他以就业率、银行资产储备、净进口三方面分析美国当前的经济，认为美国增长率在今年有望达3.5%，但失业率仍然不能显着回落。要退市的话，最早也只能在2011年。创造就业，是奥巴马下一轮“救市”的主要措施之一，金融市场稳定之后，经济回复增长，最终必须反映在就业市场上。奥巴马曾经表示美国应该恢复以出口带动增长的模式，鼓励美国产品攻占海外市场，如此一来，他跟贸易对手尤其中国的磨擦定必大增。据香港《信报》文章综合整理分析[责任编辑：stevenkang]
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来源：东方早报
作者：刘晓忠
全球经济危机似乎业已为各国不惜血本的非常规“双宽松”财金政策生硬地拖出经济泥潭？面对来之不易的经济好转，各国政府人定胜天的豪情虽未完全流露，但也随处可见。
而11月6日美国公布的失业率数据一定程度上佐证了各国政府坚持双宽松财政货币政策不退出的政策趋向。10月份美国失业率上升0.4个百分点，至10.2%，确实比市场预期的要高许多。面对三季度美国经济折年率环比增长3.5%，10月份两位数的失业率再次把当前的经济增长烙上了无就业增长的印记，经济形势的严峻性溢露无遗。
事实上，在年全球经济繁荣期中，高增长、低通胀与就业率不匹配的问题就相当突出。每次经济无就业增长，都带有两个明显的特征:一是无就业增长存在经济二次探底的高风险概率；二是无就业增长通常在危机后和凯恩斯计划盛行的经济非内生性发展时期更为常见。
不过，经济的无就业增长还存在另外一种情况——即在熊彼特的经济发展理论中，新技术、新产业在发展过程中在经济社会中所出现的结构性失业问题，随着对就业者的适当培训和新技术、新产业的进一步普及，这种无就业增长就会自动解除。显然，这个层面的无就业增长不仅发生二次探底的概率低，而且是新一波经济增长和就业曲线反转的开始。
回顾年全球经济所表现出来的繁荣，由于这一时期全球最优秀的金融机构更多地把金融创新的主要战场放置在消费金融领域，从而全球大量的资源配置到了消费性金融领域，这不可避免地导致了许多新技术、新产业难以获得足以促进其革命性变化所需的资源。
显然，当前经济危机下失业率的走高，是年无就业增长的延续，所不同的是，这次伴随失业率走高的是经济危机，而非经济繁荣。
由此可见，当前要保持全球经济复苏的稳定性，各国政府很可能不得不把双宽松特别是凯恩斯计划中长期化，从而等待新的经济内生性增长点有足够的承载能力接替政府刺激计划，从而保证经济复苏的持续稳定性。显然，存在一个明显的悖论是凯恩斯计划的中长期化，恰恰不利于市场对经济新增长点的培育。（节选于11月11日《21世纪经济报道》）
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