肖磊：股市楼市对人民币加入SDR反馈很复杂
腾讯证券特约
腾讯“证券研究院”特约 肖磊 财经专栏作者，黄金钱包首席研究员国际货币组织批准人民币纳入储备货币篮子，IMF称人民币在SDR的权重为10.92%。因此给国内投资市场带来的影响，解读如下：一、加速股市和楼市调整人民币被纳入SDR实际上是中国经济体量增加，以及全球化进程发展到一定阶段的一个必然结果，对于全球金融货币体系以及IMF来说对人民币有这个需求，而对于中国来说要尽快的适应现有国际规则、进入到全球储备货币体系，同样也有这个需求。两者实际上是“一拍即合”。由于SDR并不是一个直接流通的货币单位，对于每个成员国的授信额度并不相同，使用时间也并不确定，因此加入SDR并不能立刻触动对人民币的国际需求，可以说这种被刺激出来的需求是战略性的，而非战术性的。国内投资者需要注意两件事，一个是人民币国际化，在增大国内资产吸引力的同时，也在促使更多的国内投资者开始关注国际资产，影响是双方面的，国内资本走出去的要求实际也非常强烈。目前作为国内主流的可投资资产，A股和市场吸引力并不是很大，股市波动剧烈，房地产市场整体估值过高，如果资本账户放开，更多内地投资者对香港，以及美国等低市盈率股票市场，以及诸多海外房产都有需求，而全球投资者直接进入中国二级市场炒股票，或跑来内地炒房的动力似乎不足。机会当然也是存在的，由于中国正在推动大众创业、万众创新阶段，中产阶级规模较大，整个消费基数越来越大，且正处在供给侧改革阶段，VC、PE等股权投资在中国依然具备很强的吸引力和回报预期。无风险资产方面，中国国债市场对外供给不足，随着人民币加入SDR，债券市场的需求量和供给量将明显增强，国债市场可参考美国相关市场的发展和繁荣期，值得投资者持续关注。未来买卖各期限国债可能就如同参与活期或定期存款一样普遍，持有“现金”的方式将发生重要转变。如果说必须要寻找人民币纳入SDR之后的投资机会，我认为投资意识和风险识别能力强的投资者可以参与股权投资（选择比较好的股权投资基金参与），稳健型的投资者可持续关注国债市场，两者未来的空间都非常大的。股市和房地产市场对人民币加入SDR的“反馈”将是复杂的，暂时还看不到中国房地产市场和中国股票市场在整个全球市场有什么明显优势，至少在定价和回报预期方面，吸引力是不足的，人民币纳入SDR可能会加速中国房地产市场和股票市场调整，改变其估值、定价逻辑，短期有阵痛，长期看是利好。二、有利于推动“供给侧”改革经过了三十多年的改革开放，以及加入WTO之后中国制造业的大发展，中国在实体经济贸易方面目前已具备了一定的竞争力，对国际贸易环境也基本都适应了，但在国际金融资本市场，中国的金融机构，以及中国国内的金融体系，与欧美发达国家相比，还存在不小的差距。人民币纳入SDR确实可以促使中国更快的改革金融体系，帮助中国适应全球性货币化和资本化的运行逻辑。人民币国际化是中国金融市场走向世界的先决条件，人民币被纳入SDR不仅有利于国内金融市场改革开放，还给中国制造业等实体经济提供了整合金融资源的机会，从一定程度上可以降低国内实体经济的融资成本。整体资金供给方范围扩大了（从国内变成了全球），人民币纳入SDR是中国金融领域发生结构性转变的一个重要标志，各产业将更加重视产品质量和品牌价值，资金供给方面从垄断走向竞争，从“资金荒”到“资产荒”，实际上是有利于推动“供给侧”改革的。三、很难改变人民币对美元走软趋势对人民币汇率的影响目前争议比较大，人民币纳入SDR势必会给中国央行“干预”人民币形成一定压力，人民币对美元目前还处在贬值的通道当中，虽然纳入SDR对人民币来说是一个非常重大的利好，但目前市场还要面对美联储加息等问题，人民币不太可能因为被纳入SDR而出现逆周期走势。除了美元，人民币依然是一个非常强劲的货币，尤其是此次被纳入SDR之后，人民币对欧元、日元等正处在贬值通道当中的非美货币优势更加明显，一定程度上会进一步压低这些货币的汇率，而非美货币的持续走弱，也将加速黄金、原油等市场，以及外汇市场的调整和波动，未来很长时间，因国际货币市场动荡，给全球股市、大宗商品市场等带来的影响，还将持续。随着跨境资本的流动加快，人民币汇率波动将增大，中国经济增速以及进出口市场的数据表现，目前还很难支撑人民币对美元汇率反转性走强，我的判断是人民币汇率本周内会有一个明显的支撑，但随后会出现更长时间的走软，以持续消耗美联储加息带来的不确定性。也就是说，纳入SDR利好人民币，但并不是利好人民币汇率。总体来说人民币汇率波动幅度会增加，但整体是可控的，这有利于人民币得到更准确的定价，汇率市场化风险将变得更小。微信扫一扫，关注最专业的资本市场智库平台——腾讯“证券研究院”公众号：（QQ-StockViews）
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美国为何支持人民币加入SDR 有助于美制造业复苏
来源：一财网
　　北京时间今天凌晨，IMF[微博]终于宣布将人民币纳入SDR，美国财政部对此表示支持。实际上，由于美国在IMF拥有一票否决权，人民币加入SDR必然要得到美方的批准。那么，美国是出于什么考虑支持人民币？有分析称，人民币加入SDR将降低美元在SDR中的权重，有助于缓解美元升值的压力，有利于美国制造业复苏。
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美国拥有一票否决权 为何还支持人民币加入SDR
资料图：人民币与美元
　　北京时间今天凌晨，IMF终于宣布将人民币纳入SDR，美国财政部对此表示支持。实际上，由于美国在IMF拥有一票否决权，人民币加入SDR必然要得到美方的批准。那么，美国是出于什么考虑支持人民币？有分析称，人民币加入SDR将降低美元在SDR中的权重，有助于缓解美元升值的压力，有利于美国制造业复苏。
　　新闻延伸：人民币成功加入SDR 权重已超越日元和英镑
　　北京时间12月1日，人民币正式被纳入SDR！
　　这一历史性的时刻终于到来，随着人民币正式被IMF纳入特别提款权货币篮子，人民币国际化迈出举足轻重的一步。在新的SDR货币篮子中，人民币将占到10.92%的权重，超越日元与英镑，紧随美元和欧元，成为其中第三大储备货币。
　　较2010年的SDR构成，美元权重变化不大，欧元、日元与英镑权重都有所下降。其中，欧元权重下降较大，达到6.47%。
　　据IMF公布的消息，旧的SDR货币篮子仍将在缓冲期内继续运行，包含人民币在内的新货币篮子将于日正式生效。
　　昨日(11月30日)，国际货币基金组织正式就人民币纳入特别提款权进行投票审议。人民币成功加入SDR，标志着IMF对其在国际市场上已经得到“广泛交易”和“自由使用”的确认；不过，即便IMF拒绝将人民币纳入，这一结局也将会成为另一种意义上的确认：作为布雷顿森林体系遗产的国际货币基金组织(IMF)，其改革步履维艰，已经无法充分代表国际经贸发展中的新变化。
　　据此前环球银行间金融通信协会(SWIFT)发布的数据，今年8月，人民币首次超越日元，成为全球第四大支付货币。不过，人民币目前所占份额与前三位的主权货币尚有较大差距，仅为2.8%左右。而排名前三的美元、欧元和英镑所占份额分别为44.8%、27.2%和8.5%。但人民币的使用量却一直在稳步上升。
　　中国人民银行曾于8月11日大幅下调人民币汇率中间价1136点，此举导致人民币早盘上演“惊魂一跌”，兑美元汇率一度直泻1200点至6.3225，跌回两年前。12日，人民币中间价再次下调千点。央行回应，下调中间价是为了增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。
　　此前，包括英国、德国等在内的欧洲多国都曾对人民币纳入SDR表现出积极态度；与之对照，美国却曾对此颇有疑虑，屡次质疑人民币能否符合国际金融组织的“高标准”。不过，在中国国家主席习近平今年9月的国事访问中，双方在联合声明中称，在人民币满足IMF现存SDR评估标准的前提下，美国支持将其成为储备货币。习近平在随后与奥巴马联合举行的记者会上强调了这点。
　　尽管美国官方态度暧昧，但该国的市场人士却已经行动起来。据《华尔街日报》消息，彭博社创始人、曾任纽约市市长的富豪布隆伯格30日宣布，将担任推动人民币在美交易和清算小组的主席。美国前财政部长鲍尔森和盖特纳将担任该工作组的联席主席，前美国证券交易委员会主席夏皮罗将担任副主席。知情人士透露，布隆伯格今年已游说美国和中国官员在纽约建立一个人民币清算中心。有理由相信，随着人民币正式纳入SDR，在各国将会不断出现大量的离岸交易中心。
　　不少分析认为，为人民币加入SDR创造良好的外部环境，央行曾力保人民币强势；但随着全球经济放缓，美元加息预期升温，人民币汇率也在承受巨大的外部压力；此外，继续采取盯紧美元的策略也不符合人民币形成浮动汇率制的改革目标。
　　观察者网专栏作者夏蕊蕊于今年4月曾撰文分析，中国主导的亚投行也从客观上成为助推人民币入SDR的一个重要外部因素；IMF最终审议通过，也充其量只是一个“顺水人情”。
　　观察者网此前曾报道，10月9日，在利马举行的2015年国际货币基金组织(IMF)和世界银行秋季年会上，IMF总裁拉加德曾透露，IMF对SDR货币篮子是否应该将人民币纳入其中的技术评估已基本结束，正在敲定最后的评估建议。
　　在IMF于本月13日发布的报告中，拉加德再度确认了这一消息。她表示，作为加入SDR的两大标准――“广泛交易”与“自由使用”，IMF经评估后认为，人民币均符合上述两大标准。
　　不过，即便IMF今日投票通过将人民币纳入SDR，也不意味着人民币会立即纳入这一货币篮子。
　　据观察者网此前报道，国际货币基金组织(IMF)曾于8月19日发表声明称，IMF执行董事会决定，将特别提款权(SDR)货币篮子的构成现状延长9个月。这意味着人民币即便通过审议，在明年9月30日仍无法正式成为SDR货币篮子成员。
　　声明还表示，此次延期可以给使用者们提供一个“缓冲期”，让其对篮内构成可能增加一种新货币的变化提早做出准备。声明同时表示，此次延期与SDR的评估过程和结果无关。
　　IMF解释称，延长SDR篮内现状是为了确保与SDR相关的交易和操作能够顺利进行。延期同时也是对SDR使用者反馈的一种回应。有SDR使用者表示，希望SDR篮内构成在2015年后能够暂时保持现状。
　　观察者网小贴士：什么是特别提款权(SDR)？
　　国际货币基金组织特别提款权，全称Special&Drawing&Right，俗称纸黄金。SDR是1969年由IMF创造的储备货币，当时布雷顿森林体系正处于强弩之末。布雷顿森林体系是二战即将结束时，各国在布雷顿森林举行会议所确定的国际货币体系：其他货币对美元维持固定汇率，美元对黄金维持固定汇率。美国用全球近3/4的黄金储备，承诺以35美元兑1盎司黄金的比价兑换黄金，从而保证美元币值的稳定。
　　在该体系下，美元承担起了全球储备货币与汇率锚的责任。观察者网专栏作者久华指出，这种安排存在明显的缺陷，体现为全球日益增长的储备货币需求与供应不足的美元之间的矛盾：
　　一方面是全球储备货币需求日益增长。全球经济在二战后持续快速恢复，世界经济总量的扩大与国际贸易的日益发展，使得各国对储备货币的需求扩大。同时，在固定汇率制下，各国为应对经济与金融全球化带来的市场波动，也需要越来越多的国际储备以维稳本币汇率。
　　但美国无法提供这么多美元作为全球储备货币。在布雷顿森林体系下，美元的发行要以黄金储备为信用支撑。但全球黄金储备的增长并未赶上全球经济的快速增长。另外，出于对美联储兑付能力的担忧(或者也有国际政治考量)，许多国家将持有的美元向美联储兑换黄金，导致美国黄金储备不增反减。黄金储备的不足影响了美元的信誉与发行。
　　美元发行量难以支撑全世界快速扩张的储备货币需求，储备货币不足的问题困扰着全球。
　　SDR正是IMF为此而创造的新型储备货币。其实质是各个国家在IMF的SDR账户上的数字(没错，仅仅是数字)。IMF根据各国在IMF的份额比例分配SDR数字，这些数字可以在SDR账户间划转，用于国与国之间的支付，以及国家与IMF之间的支付。既然能够用于国际支付，SDR当然也就是国家外汇储备的一部分了。
　　但SDR的局限性在于，它不能像普通外汇储备那样自由对非政府部门使用，这大大限制了SDR的作用。另外，SDR的产生没有常规机制，只能由IMF进行分配，截止目前总额只有2041亿(相当于2800亿美元)，从绝对数量上在全球也没有太大影响力。
　　目前SDR货币篮子的份额构成为：欧元37.5%，日元9.4%，英镑11.3%，美元41.9%。
（新浪军事）
（编辑：SN100）
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美国为何支持人民币加入SDR？有助于美国制造业复苏
观察者网 07:56
北京时间今天凌晨，IMF终于宣布将人民币纳入SDR，美国财政部对此表示支持。实际上，由于美国在IMF拥有一票否决权，人民币加入SDR必然要得到美方的批准。那么，美国是出于什么考虑支持人民币?有分析称，人民币加入SDR将降低美元在SDR中的权重，有助于缓解美元升值的压力，有利于美国制造业复苏。
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编辑：姚逸霄||||||||||
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人民币加入SDR 对中国经济和老百姓意味着什么？
11月30日，人民币成功纳入SDR(特别提款权)，成为货币篮子里的第五种主权货币，前四种分别为美元、欧元、英镑和日元。分析认为，这一事件将对中国经济产生非常深远的影响，同时也将使老百姓的日常生活发生很大的改变。我们怎么理解这种影响呢？这还要从SDR本身说起。
SDR究竟指的是什么?它是国际货币基金组织(IMF)成员国内对可自由使用货币配额的潜在，也是一种&记账单位&，在IMF和其他国际组织内均会使用。加入SDR需要满足两个最基本的条件，一是出口贸易规模，二是可自由使用。这两个条件缺一不可，只有同时满足才可以成为其中的一员。
助力中国经济腾飞
人民币加入SDR之所以备受关注，主要是因为将对中国经济产生以下几个积极作用：
第一，从企业发展的角度来看，中国企业在跨境、交易、、兼并，以及购买资源、劳务、技术等许多方面所承担的汇率风险进一步降低，因此有利于企业走出国门，推动&一带一路&战略的实施。
第二，从促进国内金融改革的角度来看，这首先体现在国内利率和信用市场上。中国会继续采取一系列促进资本和金融账户开放的措施，并且更加合理地优化资源配置功能，使人民汇率进一步市场化。同时，国际货币基金组织(IMF)会对中国提出推进人民币资本和金融账户的开放、资本的跨境流动和货币可兑换方面限制的大幅度放松等一些具体要求，从而形成长期效应。
第三，从的角度来看，人民币被纳入SDR将对稳定汇率提供保障，使套利资本外流现象有所减少，从而对国内流动性和股市表现形成有力支撑。
老百姓境外消费投资更方便
第一，从消费层面来看，随着中国加入SDR，人民币被更多国家所认可，未来人们出国购物、旅游等都可以直接用人民币进行消费，不需要再兑换外币了。
第二，从海外投资层面来看，未来中国投资者海外配置资产将更加便利，兜里装着人民币去国外买房将成为现实。同样，到境外投资股票、债券等也将十分便利。
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