小心你的公司倒闭，一个公司的现金流比利润更重要！_凤凰资讯
小心你的公司倒闭，一个公司的现金流比利润更重要！
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其次，现金流是实打实的企业账户里的现金存量变化的表示；而利润很多时候只是财务报表上的数字。一笔生意下来，你合同额1000万，所有成本总计800万，那么利润200万，可是你的利润200万的实现要客户最后一笔款才能实现，也许是2年后，还有可能有坏账风险。所以，还是现金流重要。
原标题：小心你的公司倒闭，一个公司的现金流比利润更重要！现金流是实打实的企业账户里的现金存量变化的表示；而利润很多时候只是财务报表上的数字。 对于现金流与利润，很多财务人士都有话说。企业CEO说：“没利润没啥，但是如果没现金流，我的工资都要领不到了。”这个，大概也是我们为什么看到那么多公司连续几年里都在各种融资烧钱，财报上亏损巨大，但也仍然过活得很好。1.现金流是实的，利润可以调整。2.真实的利润代表企业的发展趋势，现金流则代表企业当下运营的能力，没有现金流谈利润没有意义。3.有足够的现金进行下一次的投资换取的利润要远比眼前的利润多。现金流对于公司运行很重要。4.现金流是货真价实的真金白银，口袋里有就是有，没有就是没有，做不了什么假。可是利润的水分就很大，企业可以通过操作一些会计科目，调整自己想要的利润额。因此，看现金流相对来说比看利润要真实5.首先，现金流的问题导致企业立即死亡，利润问题如长期无改善，将导致企业慢慢死亡。现金流当然比利润重要。其次，现金流是实打实的企业账户里的现金存量变化的表示；而利润很多时候只是财务报表上的数字。一笔生意下来，你合同额1000万，所有成本总计800万，那么利润200万，可是你的利润200万的实现要客户最后一笔款才能实现，也许是2年后，还有可能有坏账风险。所以，还是现金流重要。再次，有些企业自身并不是以短期营利为目的，而是谋求后期的运作。大家都知道有些企业有着创新的业务模式，在短期内不计成本的冲刺业绩，拿出非常漂亮的财务报表，获得良好的业内声誉。然后呢？或者谋求上市套现，或者谋求被并购。这种案例并不少见。这种情况下，没有利润，也没什么。所以还是现金流重要。示例：投资包子铺，三年面临倒闭一、时间回到三年前2010年的光棍节到了，萧潇拿着一份商业计划书来到我的办公室，跟我说自己要开一家包子铺旗舰店，问我有没有兴趣入股。亲兄弟明算账，我就打开商业计划书来看，计划不错，前期投资一千万，购买一套纳米技术的蒸包子工具，全自动高科技，一个按钮全搞定。还要搞网络销售，一键下单，到店取货。顺利的话现在开始筹备，明年元旦开业，当年盈利，五年回本，十年上市。预算表虽然漂亮，不过咱也是搞财务的，这小子蒙不了我，我对这个「当年盈利」还是很怀疑的，估计要在会计核算上耍花招。咱们做个表看看：你妹呀，果然有猫腻。用直线法折旧和双倍余额递减法折旧的时候，固定资产的折旧速度不一样，这就直接反映到当年的营业利润上。这个所谓的「当年盈利」，指的就是直线法折旧的时候，但是到了另一种折旧方式上，利润就变成负数了。不同的折旧方法，会造成利润的变动，这可要注意了！在投资之前，可要审慎对待，不能光看着利润高就下手了。不过咱也不是不讲理的人，不同的折旧方法里，现金流量都是稳定的，这个指标比利润靠谱。大牛们都说「现金流比利润更重要」，看在现金流量指数还可以，就把钱投了吧。一拍即合，到了第二年元旦，包子铺顺利开张。二、一年之后2011年年底了，我心说这包子铺开了一年，也该分红了吧，怎么没见咱的CEO给我打电话？打个电话过去，@萧潇给我发了个邮件，说这是今年的报表，钱赚着呢，让我放心，分红的事先放放，最近包子铺要用钱。我说好吧，先看看报表，「利润表」里确实显示着不少利润，可是一打开「资产负债表」的「流动资产」部分。你开个包子铺，这么多的「应收账款」是干什么？坑爹啊，「应收账款」就是顾客拿了东西，还没给钱，欠着的钱。卖个包子，还搞赊销，真是不靠谱。这样，「营业收入」是算进来了，但是「现金」却没到自己家账上。空有「营业利润」，没有「现金流入」，看看账面上可怜的一点「货币资金」，咱也别逼着他分红了。咱家这个CEO，在这个问题里「运营利润代表什么，怎样解读？」虽然把包子铺的利润表讲清楚了，但这里面难免有猫腻啊！利润这个科目，太容易操作了，很容易搞出幺蛾子，也就是所谓的「利润质量」太差。咱们卖包子，还是得靠重视现销，压缩赊销的经营模式，才能提高业绩啊。这个「现金流」，会直接关联公司的经营管理水平的。一个企业的「应收账款」增加，就带来「现金流量」减少，相反「应收账款」减少，「现金流量就增加」，二者是负相关的关系。这样看来，包子铺CEO在应收账款上做的手脚，虽然能提高利润，但是提高不了「现金流」，咱们还是可以在「现金流」上看出问题。这个「现金流」，这样看确实比「利润」靠谱。三、又过了一年去年这个包子铺居然卖包子搞赊销，年终聚会的时候好好批斗了一顿，而且还发现了这小子从亲戚朋友那里买高价菜，雇员也都顾自己家人，让公司的成本居高不下。这个赊销，也是把包子都预先送给了隔壁如花家的公司，搞起私人食堂来了。今年勒令整改，不许赊账卖包子，降低公司运营成本，这样一定能行！时光飞逝，到了2012年年底，这次还真拿着分红了，不过看到这张报表，我的天呐！主营业务成本和运营成本都降下来了，但大家也看出毛病了吧。人家CEO知道我们股东喜欢看现金流了，聪明。一方面买了便宜的菜，把「主营业务成本」降下来了，另一方面砍掉了「管理费用」，把服务员都开除了，而且还停止了新品种包子的研发，砍掉了「研发费用」。结果，利润是比去年多了，但是营业额其实下降了。用这种野蛮的方法控制成本，虽然可以提高利润，也能提高现金流。但最终的结果只是报表漂亮而已，对公司的未来发展没有任何好处。现在，有一些公司，为了上市和市场预期，采用这种饮鸩止渴的方式粉饰报表。除此之外，操作现金流的方法还有很多，就不一一列举了。看这个「现金流」和「利润」谁重要，还不能一概而论，还是得具体问题具体分析啊，可不能被骗了。四、今年2013年光棍节啦！今年的分红刚刚到手，数量还不少，可这三年拿到的回报，是比投进去的钱少多了。结果刚拿到钱不久，就接到一个混高利贷的老同学的电话，说「最近有个包子铺跟我借钱呢，现在开包子铺都借高利贷啊，哈哈哈！」心头一凉，稍做调查，果然如此，这笔钱其实是咱们的CEO@萧潇借高利贷弄来的。一想今年公司的账目肯定会非常好看，挣了好多钱。可这笔钱，终究是你借来的，有一天是要还的。现在他把借来的钱，当做股东分红发给我我们，这个公司迟早会资不抵债。虽然「利润表」上的数字依旧好看，但是「现金流」不足，等「债务到期」，高利贷上门讨债的时候，公司的「银行存款」无法偿还「债务」，这就是「资金链断裂」，公司只能倒闭，CEO只能跑路，股东只能认栽。在做筹资的时候，要考虑到企业自身的债偿能力，量力而为。如果为了粉饰报表而大肆融资，搞扩张，难免陷入万劫不复的境地。在公司成立之处，就应该设立好企业的金融资本结构，做好现金流的预警分析，在达到某一警戒指标时，及时采取措施，防止出现资金链断裂的情况出现。一个健康的企业，一定有良性循环的现金流量，咱们这个包子铺的现金流危机，还是管理模式上的问题。看现金流，要有长远的眼光。而且「经营现金流」、「投资现金流」、「筹资现金流」三者，在必要的时候，也要分开来看。五、总结对这次的投资失败，我们将这几年的经验稍做总结：2010年：从会计核算角度，可以通过对折旧方法的操作，调整公司报表上的营业利润。但在这个时候，现金流量保持不变，是更可靠的参考标志。·在进行投资项目决策分析的时候，要注重「现金流」的考量。2011年：从公司管理角度，「应收账款」等科目虽然带来利润，但不带来现金流。从这里看，现金流也是更可靠的标志。重视现销，压缩赊销，可以给现金流带来好处。（关于虚增利润的拓展阅读：「如何确定未上市企业的利润真实性？」）·这种时候，「现金流分析」可以有效检验公司「利润质量」。2012年：但是，现金流也不是无法操作，通过暴力压缩成本，一样可以提高现金流的数值。但这些操作，会在报表中显示出来。一个现金流高的企业，也未必就是完美无缺的，要具体问题具体分析。所谓的「成本费用管理」，也要用科学的方法进行。·「现金流」是企业生产经营活动的重要考量要素，但不是绝对标准。2013年：现金流可以拆分成「经营现金流」、「投资现金流」、「筹资现金流」，这三者的健康要统筹兼顾。一个企业的金融资本结构，需要一定的远见，刻意追求现金流量的恶意融资，会给企业带来巨大的灾难。现金流的「结构」，值得我们关注。「现金流」状况可以决定企业的生存能力。包子铺要倒闭了，这告诉我们「现金流比利润更重要」确实是个值得参考的道理，但是究其根本，「现金流」也不是百试百灵的绝招。
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24家Q3业绩翻倍公司现金流告急
　　【财经网(,)专稿】记者 于晓娟　　经营性现金流净额与上市公司利润实现质量和真实性密切相关，如果上市公司经营性现金净流入金额远远小于净利润实现金额，则往往不是好事。统计显示，剔除金融、房地产和ST股，三季度两市共有24家公司在实现扣非净利润同比翻番的靓丽背后，却面临着经营性现金流告急的风险。　　造成盈利和经营性现金流较大背离的原因多种多样，但其中的主要影响项目是应收账款和存货余额的增减变动。据统计，这24家业绩抢眼现金告急公司三季度应收账款合计73.06亿元，同比增幅达32%，存货合计156.60亿元，同比上升27%。其中，(,)(600080.SH)最具代表，公司三季度扣非净利润同比增幅达5倍多，但经营性现金流却由去年同期的净流入6977万元变为今年三季度的净流出1126万元，应收账款和存货同比增幅分别达73%、30%。　　此外，(,)(000062.SZ)、(,)(600452.SH)、(,)(000587.SZ)、(,)(600316.SH)四家公司三季度应收账款同比增幅均超100%，经营性现金流净额分别达-1.50亿元、-0.78亿元、-2.20亿元、-4.73亿元。相比之下，长江投　　资(600119.SH)、(,)(002521.SZ)、(,)(000977.SZ)、(,)(300068.SZ)三季度存货同比增幅均翻倍，经营性现金流净额分别达-1.90亿元、-1.07亿元、-1.61亿元、-0.11亿元。　　24家三季度业绩翻倍现金流为负公司如下：　　证券代码证券简称Q3经营活动产生的现金流量净额(亿元)Q3扣非净利润(亿元)Q3扣非净利润同比增长率（%）Q3应收账款同比增长率（%）Q3存货同比增长率（%）所属申万行业600080.SH金花股份-0.110.385.590.730.30医药生物600452.SH涪陵电力-0.780.434.511.77-0.60公用事业000587.SZ金叶珠宝-2.201.214.091.620.30轻工制造600622.SH嘉宝集团-4.141.773.50-0.230.30综合600119.SH长江投资-1.900.063.490.573.06交通运输600316.SH洪都航空-4.730.153.061.06-0.08交运设备300068.SZ南都电源-0.110.852.350.441.13机械设备000977.SZ浪潮信息-1.610.332.240.861.14信息设备000533.SZ万家乐-0.540.402.01-0.21-0.03家用电器300031.SZ宝通带业-0.100.601.910.390.33化工000851.SZ高鸿股份-1.200.171.820.52-0.33信息设备600764.SH中电广通-1.330.081.62-0.120.01信息设备600609.SH金杯汽车-0.480.041.600.550.27交运设备600285.SH羚锐制药-0.360.261.59-0.190.37医药生物600803.SH威远生化-1.040.481.52-0.080.66化工300132.SZ青松股份0.000.401.440.120.40化工600495.SH晋西车轴-1.560.881.34-0.480.35交运设备002339.SZ积成电子-1.820.431.190.77-0.05机械设备000062.SZ深圳华强-1.500.781.182.470.10商业贸易000993.SZ闽东电力-0.560.501.170.350.73公用事业600864.SH哈投股份-2.890.691.100.020.74公用事业600559.SH老白干酒-0.730.811.10-0.170.45食品饮料002521.SZ齐峰股份-1.070.971.050.301.15轻工制造300095.SZ华伍股份-0.240.221.050.060.68机械设备　　(证券市场周刊供稿)
10/11 08:4111/08 14:5411/02 22:1311/02 10:2211/01 03:2611/01 03:2111/01 02:3811/01 01:30
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个人投资者狩猎PPP利润表现翻倍
30日消息，随着社会资本参与地方政府基建项目情高涨，PPP(公私合营)基金悄然成为国内高净值群体的投资新宠。
“近期我们打算发起一只百亿元规模的高速产业投资基金，通过PPP模式参与地方政府的高速公路项目股权投资。”上海溢银股权投资基金管理有限公司(下称“溢银基金”)一位人士透露。目前这只基金设定的投资准入门槛为5亿元，主要面向保险机构、等机构投资者售。
知情人士透露，机构往往扮演着中介角色，将认购份额再设计成银信产品或基金子公司资管计划，售予高净值人群。
在他看来，高速公路项目股权投资，其实是PPP模式下的一种权益类融资方式，即由高速公路产业投资基金管理方与地方高速公路运营机构先合资设立一家SPV(特殊目的公司)，再由SPV出面将募集资金用于认购地方高速公路一定期限的经营受益权，通过公路收费与周边停车场所物业管理等方式获取经营现金流，作为产品到期还本付息的资金来源。
这种做法的好处，一方面有效降低地方高速公路运营机构及地方政府融资平台负债率，另一方面也能盘活地方优质基建项目，给投资者创造相对稳健的收益回报。
上述溢银基金人士透露，这只新基金预期年化收益率约7%。
“尽管(预期收益率)比信托类产品略低，不少高净值客户依然比较感兴趣。”这位知情人士说。考虑到PPP项目提供相对稳健的收益回报，这些高净值人群往往会用它替换资产配置的债券投资部分，寻求更高回报。目前债券投资的年化平均收益约在5%。
他近期发现，个别高净值人士还有一种另类套利模式，即先在境外通过杠杆融资扩大资金倍数，再通过金融创新宽松环境将这笔资金引入境内，参与PPP基金投资。由于杠杆将投资额放大至少1倍，由此他们的年化收益随之翻番，基本能超过10%。
高速公路PPP项目获利路径
PPP基金投资兴起之前，社会资本参与地方高速公路等基建项目投资，主要通过信托产品渠道。
此前较常见的操作方式是，由信托公司发行一款高速公路经营受益权质押融资型信托产品，地方政府提供产品还本付息的连带担保函，吸引高净值人群投资。
但随着《地方政府性存量债务清理处置办法(征求意见稿)》(43号文)与《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》(463号文)等接连出台，这种模式渐行渐难。
尤其是463号文规定地方政府不得以国有资产为其他单位或企业融资进行抵押或质押，不得为其他单位或企业融资提供担保，令不少信托公司不敢再涉足。
这给PPP模式带来广阔的发展空间。这位知情人士透露，PPP模式的实质，就是政府对公益项目或准公益项目建设投资的资金筹措，由政府融资转为社会资本投资，从而优化地方政府的资产负债结构。概括而言，基建项目由以往的地方融资平台举债融资，转变为PPP模式“权益类融资”。
上述溢银基金人士介绍说，溢银基金参与设计的高速公路项目PPP运作模式，主要是由高速公路产业投资基金管理方与当地高速公路运营机构先发起一家SPV，由后者通过股权、债权、认购权相结合的方式，购买特定高速公路项目一定期限的经营受益权，再通过管理运营这个高速公路项目，实现稳健的投资回报。
来自溢银基金的资料显示，目前其已参与发行26只收费公路投资基金(包括高速公路)，募资额超过200亿元。
他透露，这些基金主要投向连接北京的高速公路项目。他认为每天进出北京的车辆，能保证相对稳定的高速公路收费收入。但要在7%预期收益上实现更高投资回报，基金管理方还要盘活高速公路项目的其他物业经营，比如租赁高速公路休息区商场与餐馆。
一位业内人士表示，尽管高净值投资者对高速公路产业投资基金有兴趣，但他们最担心的，是这类基金产品存续期长达5-7年，一旦期间出现政策重大变化(比如国家相关部门突然调低或取消某些高速公路收费项目)，投资收益或将难以保障。这也是不少投资机构在参与地方高速公路项目PPP融资谈判时，遇到的最大难题之一。
一位了解相关PPP模式的律师坦言，目前国内涉足PPP模式的一系列政策层级偏低，都是规范性文件，当基金管理方在实际谈判时遇到、规划、现有招投标制度，与现行政府采购、财政预算补贴、资产抵押相冲突的问题时，这些PPP规范性文件难以与政策制度抗衡。由此带来后期投资管理隐患—比如政府招标时做出的某些承诺，此后可能由于政策法律限制无法兑现。
溢银基金人士对此表示，目前他们主要借助资本运作方式解决这类难题，比如在高速公路产业投资基金产品设计时，引入优先/劣后份额结构，由基金管理人与地方高速公路运营机构担任劣后份额出资方，高净值人群与机构投资者则作为优先份额出资人。这种模式的优势是，当高速公路项目因政策变化出现收益大幅波动时，优先出资人仍可拿到相对稳定的投资回报，劣后方则承担更高的经营风险。
“还有一种做法，就是借助PPP模式降低地方高速公路运营机构负债率的特点，由后者发行债券受让一部分高速公路项目经营受益权，从而实现项目退出。”上述知情人士补充。
21世纪经济报道记者了解到，借助上述两种模式，已有一些高速公路产业投资基金实现项目退出。
海外杠杆融资收益翻番?
一种另类套利交易收益更可观。具体而言，个别高净值人士以自身海外资产(或企业资产)为抵押，利用欧美国家零利率环境，向境外银行申请1-2倍杠杆融资，只要他们能将这笔资金流入境内投资PPP基金，就能实现可观的投资收益。
上述知情人士给记者算了一笔账，目前海外人民币融资的平均成本约2%-3%，以一只PPP基金预期年化7%收益为例，两者之间的年化利差收益约在4%-5%，但考虑到投资者利用杠杆融资放大投资倍数，实际的年化利差收益随之翻番，可能达到8%-10%。
“高速公路PPP模式在欧美国家已相当成熟，被当地银行视为高经营性现金流的融资项目，出现贷款坏账j几率很低，所以这些境外银行愿意提供较高的杠杆融资倍数。”他透露。
为了让海外杠杆融资更顺利地进入境内，目前一些投资机构建议投资者借助自贸区相对宽松的金融创新环境，实现资本境内外的双向流通。此前，一家自贸区内企业境外融资上限可达企业实缴资本的2倍，某种程度让这些机构看到了灰色操作空间。
但记者多方了解到，目前自贸区资金流入境内，仍需满足监管合规操作要求，如拥有相应真实的投资背景等。
对这种资金流入模式，不少投资者也有自己的顾虑—一旦外管局发现境外杠杆资金借道自贸区投向境内PPP基金，很可能将其视为热钱，从严监管。
为此，这些专业投资机构给他们出谋划策，比如投资者可先利用其在境内设立的企业资金投向PPP基金，再将境外杠杆融资支持境内企业业务为由，通过自贸区流入境内企业账户补充企业资金缺口。
“听说已经有些高净值人士正委托专业机构帮他们运作这件事。”他透露，一旦这个资金通道被打通，无形间将成为一条另类利差交易的新捷径。
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