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猎杀中金再生 解读Glaucus做空报告
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与国内外同行比,中金再生有许多不符行规的离奇疑点,它的起重机及叉车所创造的效率甚至比苹果的工程师还要高出许多倍,但仅凭这些,Glaucus还不足以“猎杀”它。由于行业的不同及中金再生披露的信息非常有限,为避免选择性信息立论而导致推理失败,Glaucus利用中国环保部及海关相关数据,通过假设和合理的逻辑不断推理,最终发现中金再生有太多无法自圆其说的矛盾,进而指出其夸大交易规模并虚构与最大客户的交易。这是整个Glaucus做空报告的最为核心之处。
有此“利器”在手,面对中金再生主席秦志威的反击,Glaucus无不轻松化解,反倒是对方攻击越甚,破绽越多。所有一切论据,都指向了最终结论:中金再生的财报存在重大错误。Glaucus的做空报告层层展开,犹如一部侦破推理大片。在“想做中国最大的废金属回收商的中金再生撒下了一个弥天大谎”的定性之后,Glaucus的报告在余下的篇幅中从六个角度―虚构交易规模、对最大客户销售存疑、编造报表、CFO离奇辞职、控股股东套现离场及一文不值的股票价值,逐个撕下中金再生的假面具。六大疑点戳穿弥天大谎虚构交易规模废金属再生的商业模式是个一目了然的过程,购入废金属后,通过重型设备压缩、磨碎、手工分离程序,然后加工成产品。中金再生的废料回收业务主要分为三大块,其中有色金属占总收入的80%―这是中金神话般增长的主要驱动力,而在有色金属中,废铜回收又占到95%。由于没有现成的数据可用,Glaucus另辟蹊径,大胆假设两个比例,其一是废金属的产出率,其二则是中金再生的进口比例,二者同为评价国内废金属回收公司经营业绩的重要指标。正是依靠这两个比例,Glaucus才戳破了中金再生庞大规模的“泡泡”。Glaucus首先参考五矿期货报告中提及的中国进口废金属平均30%的产出率,从而为中金再生的进口也设定了同样的比率,即收购10吨的废旧金属,只有3吨的最终产品。为了让推理更为缜密,Glaucus甚至“慷慨”地假设高达90%的产出率―从中国进口废铜的实际情况来看,这一比率是极为荒唐的。随后,Glaucus又根据中金再生的披露和麦格理证券对中金再生的研究以及其他分析资料,指出在中国废金属回收市场现有的零碎格局下,中金再生的进口量应达到50%。如此,根据中金再生年的销售量,再按30%产出率的假设,Glaucus推导出中金再生过去两年每月有色金属废料的进口量应平均为12万吨。但海关数据显示,中国同期的有色金属废料进口量仅为每月40万吨。中金再生独占整个中国进口量30%?根据实际情况,这显然是不可能的。即便按最极端的90%产出率推导,其每月平均也要进口3.9万吨,在Glaucus看来,中金再生的光辉业绩离事实依旧遥远。进口有色金属废料超配额34倍通过查阅中国环保部数据中心的公开资料,Glaucus发现,进口金属废料需要中国环保部每年核准和颁发进口配额。而其在对所有附属公司逐年核查后,证明中金再生年度最大进口配额仅为8.75万吨。按照30%的产出率,Glaucus依次计算出年中金再生每年所需进口金属废料的用量。与此相比,中金再生每年获准的进口配额显得如此微小,其中2011年和2012年尤为突出。这两年,中金所需进口量与其进口配额比分别为35:1和19:1,也就是说,中金再生进口有色金属废料最高超过其配额34倍。即使按照90%的产出率推导,结论依然不变,11:1和6:1的结果同样令人震惊。公司进口量的最大限度不应超过中国环保部批准的配额,否则就有虚构的嫌疑。对比中金再生的竞争者齐合天地,Glaucus发现其在年,实际进口量仅为其进口配额的59-92%,从而进一步论证了这个问题。鉴于中金再生在IPO招股书中曾承诺过,不会以其它公司名字进口金属废料,也不会非法规避配额限制,因此,Glaucus认为,相关证据强烈表明,中金再生不可能通过合法途径获得如此多的进口废金属,它在极力夸大自己的交易规模。销售规模是中国最大废铜进口商的5倍作为中国专业的金属咨询研究公司,亚洲金属网与政府签有合同,根据海关数据,每月更新十大废铜进口商的目录。在其提供的年目录里,齐合天地为中国最大的废铜进口商,目录显示,2012年9月-2012年11月,齐合天地平均每月进口6万吨废铜。Glaucus指出,考虑到中金再生有色金属业务的95%都是废铜,按照30%和90%的产出率,其每月进口的废铜分别应该是11.3万吨和3.7万吨。但亚洲金属网的目录显示,过去18个月,中金再生仅在2012年9月唯一一次出现在十大进口商之列―当月进口7700吨,位列十大之末。按照中金再生的数据,其有色金属回收的业务规模应为齐合天地的5倍,为中国第一大废铜进口商或接近第一。很明显,中金再生在编造进口数据。占国内废铜采购56%的市场份额Glaucus如法炮制,按照30%的产出率,推导出如果中金再生2012年销售额(2012年报至今未披露,根据半年报合理估计)可行,那么其在国内采购的废铜将占市场总份额的56%;令人吃惊的的是,按Glaucus推导,从中金再生收入疯狂增长的架势看,其大有一统中国废铜进口和国内采购市场的趋势。但中国废铜市场相对短缺并且零碎,就是中金再生也承认这点。这就意味着,56%的市占率是一个不可能完成的任务。对最大客户销售可疑年,广州钢铁企业集团(简称“广钢集团”)一直是中金再生最大的客户,主要从中金再生采购有色金属。作为一家国有企业,广钢集团的销售数据,包括有色金属的销售额和销售量都详细地收录在广州历年的年鉴中,并对外公开发表。这使得Glaucus可以利用公开数据,轻而易举地戳破中金再生的神话。依据中金再生披露的对广钢集团的销售收入,Glaucus估算出其对广钢集团有色金属的年销售量。如果中金再生提供的数据是真实的,那么就可以推导出,广钢集团在2010年和2012年对中金再生有色金属的采购占其同类采购的69%和84%。而在2006年,这个比例仅为5%。5年时间,采购占比增加了16倍,销售量也相应提升9倍,而同期广钢集团有色金属的销售量则大幅萎缩。Glaucus指出,无人会相信这一点。编造报表通常来说,造假的公司都因有好得令人难以置信的业绩而招来质疑,最终轰然倒下。中金再生也不例外。甚至在Glaucus眼中,中金再生的财报连最起码的气味测试都无法通过。Glaucus指出,回收废金属并不需要类似火箭的研发技术。与国内和国际同行相比,中金再生没有明显的先进技术,但其披露的包括收入增长、员工效率、存货周转率等多项业绩指标,都令国内外同行望尘莫及。年期间,中金再生年均收入复合增长率为116.5%,比其国内最接近其的竞争对手―齐合天地多两倍有余,比国外的同行PSC Metals、Sims等更是高出5-10倍。然而,与同行相比,中金再生每年的资本投入却是最小的,并且最为不可思议的地方是,在中金再生的收入规模如火箭般蹿升的同时,还无需开足马力,在此期间,其产能利用率平均大约只有50%。不仅如此,按照中金再生的财报数据,中金再生的人均产值高达1100万美元,而科技巨人苹果也不过200万美元。这意味着,中金再生的人均产值几乎是苹果的6倍,更是齐合天地的11倍。至于存货周转率,中金再生同样傲视群雄,是国际同行的2倍以上,更是齐合天地的5倍。在Glaucus看来,当一家公司过于夸大收入及增长速度时,往往会顾此失彼,中金再生就是这样。在它眼中,中金再生与马多夫骗局有着惊人的相似性―年金融危机期间,他们的资本回报率都保持正数且十分稳定。“对于中金再生这样一个废旧金属回收行业的新人来说,要么是颠覆了金属废料行业的商业模式,从而获得了竞争对手无法逾越的经营效率,那在未来数十年它都将是全球商学院的经典案例,要么它就是个骗子”,在财报解读的最后段落,Glaucus如此点评。一文不值的股票在中金再生上市后6个月,其CFO兼副CEO王学良(Wong Hok-Leung)在工作满18月后突然辞职,一度导致中金再生股票暴跌45%。王学良的辞职原因被归纳为:董事会未能解决其对某些事项的担忧,亦未能就此作出澄清,以及被拒绝查看中金再生的财务资料。在Glaucus看来,王学良辞职这一事件本身,就是中金再生造假最有力的佐证之一。日,中金再生创始人及董事会主席秦志威与中国节能环保集团有限公司(简称“中国节能”)达成协议,前者以34亿港元向后者共计转让29%上市公司的权益。在Glaucus看来,撒下弥天大谎的秦志威担心东窗事发,引发强烈的套现冲动。Glaucus对本次交易表达了不解,指出中国节能或者是一个骗子把戏的牺牲者,或者其内部出现了官员腐败的丑闻。截至日,中金再生背负57亿银行负债,而固定资产仅为4.6亿港元,由于股东受偿权次序排在高级有担保债权和无担保债权之后,Glaucus认定,中金再生的其他股东最终将一无所获,股权目标价为“0”。双方激烈交锋Glaucus做空报告于日首度发布,当天,秦志威即在由瑞银主持的电话会议上,打破沉默,并于2月26日接受了《香港经济日报》的采访,回应质疑。但Glaucus认为,秦志威的回应含糊、矛盾,并不具备任何实际意义。其还特别提到非常重要的一点,即在瑞银的电话会议上,中金再生未曾反驳过关于“废旧金属进口远超配额”这一观点。对Glaucus报告中的指控,秦志威频频发起反驳。最终,Glaucus于2月27日发动了“二度狙击”,层层回击,双方的激烈交锋由此展开。反驳一:中金再生大部分进口废金属都经客户报关,所以不能单从报关数字推算销量。秦志威信誓旦旦,但在Glaucus看来,中金再生不过是在矛盾出现时找托辞,这一解释不堪一击。根据中国环境部的数据,作为中金再生最大的客户,广钢集团的废金属进口配额,无论是对于其销售额,还是对于从中金再生废金属的采购额,都非常之微小。这意味着秦志威的解释是不可信的。此外,这与中金再生的IPO招股书陈诉也是矛盾的。Glaucus指出,据中金再生IPO招股书,在现有的中国法规政策下,进口牌照的期限不得超过一年,并且所规定的数量和类别都是固定的。公司根据需要和生产情况定期重新申请牌照,倘若未能取得进口牌照,则可能会对公司的废金属进口量、公司业务、财务状况及经营业绩产生不利影响。问题很明显,如果中金再生大部分进口废金属依赖于客户的配额,那么它就必须要在招股书中说明这点风险,但事实上它却没有。更重要的是,中金再生的客户也没有如此多的、能与其销售数据相匹配的额度。反驳二:中金再生进口的废金属,金属含量高达90%,而非Glaucus报告所指的30%,公司的废金属海外采购量实际上仅20多万吨,仅占当年国内进口的6%,Glaucus 高估144万吨。Glaucus顺势依照秦志威的数据重新沙盘推演,但结论依旧不变。首先,Glaucus重申90%产出率的荒谬性,因为这意味着中金再生不是一家废金属回收公司,而摇身一变纯铜贸易商,并由此建议中金再生改名。接着,Glaucus按照90%的产出率及中金再生所说的2011年28万吨的进口量,再依据此前的公开数据以及进口废铜中实际纯铜的含量,推导出当年中金再生的进口比例应占全国的18%,而非秦志威所说的6%。进一步的推导证明,如果采用秦志威给出的数据,2011年中金再生就必须在国内采购42万吨废铜,这意味着其当年度占有国内采购市场份额的52%,但这是极不可能的。反驳三:广钢集团之前是中金再生的最大客户,但2011年其业务比例降至约10%,再非最大客户,所以不存在客户集中度过高的问题。在Glaucus看来,秦志威答非所问,但提供了新的销售数据,反而露出了更多破绽。不过,这让其感到意外,秦志威在瑞银电话会议上承认,2011年,中金再生对广钢集团有色金属的销售量为7.5万吨,这个数据甚至大于Glaucus报告中推导出的6.9万吨。按此推算,2011年度,广钢集团从中金再生采购的有色金属就占其同类采购的92%。Glaucus重新表达了他们的观点,那就是如此高集中度的供应商,对一个国企来说,无疑是不可能的,秦志威回应客户集中度问题自然是答非所问。不仅如此,秦志威的表述还自相矛盾,因此根据中金再生的陈述,广钢集团在年确为其最大的客户。最后一击,又插上二面“红旗”在二度狙击报告中,Glaucus给摇摇欲坠的中金再生又踢上了两“脚”。Glaucus指出,中金再生实际所得税率(公司当年度应缴纳的所得税/公司税前利润)小于齐合天地5倍多,也小于税法规定比率(25%)5倍。此外,秦志威频繁贷款给公司,这都是其涉嫌造假的可疑之处。按照中金再生的解释,这是因为其澳门全资子公司在对外销售时,根据当地税法而享受的免税待遇。Glaucus则指出,即便这样,矛盾之处依然显而易见。根据2008年中金再生提供的资料,当年度税前利润3.3亿港元,按照国内税法25%的所得税率,中金再生应缴税8300万港元,而另一方面,来自澳门企业豁免的所得税高达9500万港元。两组数据互相矛盾,这意味着中金再生账目税前利润全部来自澳门控股公司,也就是说,国内企业的利润为零。Glaucus进一步指出,按照中金再生的披露,当年度来自澳门地区的收入占公司总收入的44.7%,国内企业同样获利。这种无法解释的矛盾再度出现在2011年的所得税披露中。能够解释的原因有二,要么就是中金再生逃税,要么就是其财报披露的利润远大于实际的利润,Glaucus选择相信后者。此外,秦志威频繁借钱给上市公司。在Glaucus看来,若非公司披露有假,即意味着有意隐藏重大应披露事项。2010年,秦志威借款2.34亿港元给上市公司,年,这个数据分别为4.5亿港元和2.4亿港元。而在2011年财报中,中金再生却明确表达了公司流动性充足,有足够的现金和银行授信来满足企业债务和经营。所有这一切论据,都指向了Glaucus的最终结论:中金再生的财报存在重大错误,它正在证券诈骗和欺骗公众。Glaucus报告的启示依靠现代互联网技术而获得大量权威数据和独立第三方资料,Glaucus轻滑鼠标的“尽职调查”方式或令保荐人瑞银和审计人德勤感到汗颜。当然,一切数据还需辅以合理的假设、严密的逻辑和推导路径。对普通投资者而言,Glaucus提供了一种新的视角,让他们在嘈杂的噪音中,找到一种简单的价值判断方法;而对监管方而言,它或许更提供了一种新的监管思路。中国做空机制的引入或许还需假以时日,但成为Glaucus一样的打假人士并不需要等到那一天。
据新华社报道，中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行，本次……
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欢迎访问证券之星！请与我们联系 版权所有：Copyright & 1996-年　　在2014年的3月，有一件整个证券及法律界都关注的焦点事件，那就是中国金属再生资源（控股）有限公司，下称中金再生，对香港证监会的起诉案。　　这件案子之所以引人关注，是因为香港证监会判定中金再生在生产经营过程中存在造假，并首次动用了香港《证券与期货条例》的第212条《清盘令及破产令》，并派保华顾问作为清算人，对中金再生实施清算。要知道，这条法例香港证监会从来没有动用过，为什么这次会下此重手，这还得从头讲起。　　中金再生的主营业务为废旧金属的回收、再造与销售， 2009年在香港上市，上市前的销售额为19亿，保荐人为瑞银，而上市后的5年凭借117%的年复合增长率，已成为销售额520亿港元的“巨无霸”，这样高速的增长率已远远超越同样在港上市的同行齐合天地52%的增长率。这是多么惊人的增长率，至少在我们的A股市场上绝无仅有。同样，也由于这么高速的增长率吸引了众多投资界的大佬，包括有“香港巴菲特”之称的刘央旗下的西京投资、挪威银行、JP.摩根、被誉为“加拿大股神”的德雷马家族旗下的IGM
Financial（德雷马家族目前管理的资产超过1200亿），大家都享受着中金再生的造福盛宴。　　　　此时的中金再生则在日停牌前的数日前，实际控制人秦志威计划将23%的公司权益以34亿元的价格出售给央企中国节能环保集团公司。然后还好没有完成此笔交易，否则从现在来看就是让秦志威成功套现了。　　而阻碍此笔交易的是国际做空机构Glaucus发布的一篇对于中金再生的做空报告，在此篇报告中Glaucus指出，“中金再生声称致力成为中国最大的废金属回收商，但这是个谎言，公开信息表明，它是个明目张胆的老千”，“它极度夸大了销售和商业规模”，“投资者最终会一无所有”，最后，Glaucus总结道，“中金再生一文不值”，并将它的目标价定为零。　　　　从117%的高速增长到被指一文不值，这是多么大的反差，而Glaucus对此提出了自己的疑问：　　1. 从目前中金再生的销售额来看，公司员工人均创收1100万，这是如何做到的？　　2. 2009年上市前中金再生的库存周转率为80天，而废金属回收的流程并不复杂：废料收集后，先用起重机或叉车将废料送上传送带，再用压缩机进行压缩，接着依次用破碎机进行碾碎，用空气旋流器除尘、除锈、最后通过电磁滚动分离出有色和黑色金属，而有色金属再由人工挑拣，分离出铜、铝等金属。到2013年的时候，销售额大幅上涨，库存的周转率缩短为15天，但是公司的固定资产中，大型设备并没有增加，公司是如何做到的？　　3. 按照520亿的销售量，公司实际需要的进口原材料需要144万吨，但实际进口量只有8万吨，是如何神奇的做到的？　　4. 还有，公司的应收账款过于庞大，达到126亿港元，那所谓的销售额高速增长是否存在水分？　　5. 中金再生欠57亿元银行贷款，其物业、厂房及设备的账面价值仅为4.6亿港元，意味着即使债权银行接收其固定资产，欠款仍然逾50亿元。除了高级抵押债权人，公司尚欠无抵押的贷款方约100亿元。　　　　中金再生到底凭借什么创造了销售奇迹？在所有谜底揭开前，没人知道中金再生背后隐藏的故事。直到日，事件才出现了一线转机。　　被香港法院委任为临时清盘人的保华顾问在入驻中金再生后反客为主，入禀香港高等法院，控告秦志威夫妇以及祥发五金回收、泽群金属回收等10家供应商在内的共12名被告，提出八大指控，包括进行虚假买货及卖货交易，并以循付转款等方式意图诈骗。　　这是怎样的一个“技术“活？根据香港证监会和临时清盘人的指控，可以构筑出中金再生最为核心的虚假买卖及循环转款的交易模式。其交易模式很可能包括以下三个步骤：　　第一步：中金再生从隐秘关联供应商处采购废金属，材料入账后，中金再生挂账或支付货款。　　第二步：中金再生将购进的废金属卖给隐秘关联客户，并录得收入，对方付款或挂账。　　第三步：为了将交易规模做大，就必须让同一笔交易多次、快速循环进行。隐秘关联的供应商从隐秘关联客户将货物购回，同时，资金又流回到隐秘关联客户处。　　通过上述三个步骤不停循环，中金再生的销售额不断“再生”，像滚雪球一样，越滚越大。　　另外，上市公司大规模虚构收入，企业必须要面对高昂的税务成本，如果不作特殊处理的话，往往得不偿失。　　　　税务成本主要指增值税和所得税。如果是循环转款虚增收入，那么每循环一次，收入就增加一次，增值税和所得税自然相应增加，到头来造假公司将无法承担。以中金再生亿港元的营业额来说，如果毛利率为10%，那么一般情况下，这二项税收成本有可能达到21亿港元。而以中金再生亿港元计算的话，这二笔成本将高达30亿元。　　因此要大规模造假，就需要“技巧”。对中金再生而言，只要三方（隐形关联供应商、上市公司、隐形关联客户）采用平价甚至亏本方式循环转让，就可以把公司毛利率控制在自己设定的范围内。对上市公司而言，虽然累计交易额很大，但实际并没有产生多少“增值额”，所以要缴纳的增值税有限，这样最后企业的利润率也相应降低，也会减少企业所得税的负担。　　你可别小看这样零碎分散的交易，就连德勤的审计师们都没查出当中的问题，除非知道隐形关联公司的存在。　　查询中金再生2011年会计报表附注，可以看到按国内所得税率25%计算，中金再生本应缴纳4.9亿港元的所得税，但是其“来自澳门附属公司的税项豁免的影响”就直接将4.7亿港元的税收一笔勾销，最后合上其他一些调整，中金再生2011年的所得税费用9000万港元，仅为豁免前的18%。　　Glaucus在做空报告中将中金再生和齐合天地的实际所得税率两厢对比，发现齐合天地远没有中金再生“聪明”，其27%-43%实际所得税率也要比中金再生高得多。Glaucus由此质疑中金再生要么逃税，要么财报披露的利润远大于实际利润，而其更偏向于后者。　　按4.7亿港元的豁免税计算，中金再生澳门附属公司产生的税前利润应为18.8亿港元，这意味着公司的利润绝大部分来自澳门公司，国内几乎不产生收益。这样”巧妙“的安排还有一个非常重要的作用，就是让国内收入的毛利率低得接近零，那么其缴纳的增值税自然也微乎其微。　　按招股书的披露，这家澳门附属公司由秦志威在2005年3月创办，向国外采购废金属供中国业务使用或出售给其他客户。截至2009年6月，这家公司并无任何生产设施，中金再生也没有给澳门附属公司规划任何设施。　　这家澳门附属公司无疑起着关键的作用，它到底向外部顾客销售了多少金额，又出售了多少量？这两个数据对这笔豁免税额及中金再生规模的真实性极具参考意义。　　但奇怪的是，中金再生的IPO招股书对澳门附属公司销售情况的描述颇为模棱两可，“中环澳门于、2008年向外部顾客进行销售分别约占集团总收入32.9%、53.3%和44.7%，亦分别占本集团总销售额3.2%、5.7%和8%。”集团总收入和集团总销售额的区别在何处？普通投资者或许从中很难读懂。　　Glaucus在做空报告中也提到了这个比例，并明确指出，前者为中环澳门占集团总收入比，而后者则是销售量（sales by volume）占集团比例。这样，问题就来了，为何会有如此大的错配？　　招股书是这样解释的，由于中环澳门采购的有色金属废料在中国市场存在短缺，而有色金属废料售价高于废铜，所有才有了占集团总收入比例高、占集团总销售额低的现象。　　但是，随着清盘人对中金再生循环付款虚构收入的指控，可以有比招股书更好的解释。　　首先，要避所得税，必须把澳门公司的收入规模做大。而它实际的海外采购量本身就较小，并且这部分对外销售需要向中国报关，很难虚构数量，而中金再生通过循环交易后最终的销售规模庞大，于是澳门公司的销售量占比就更小，自然就有了这部分销售量和销售额的奇异错配。　　如果中金再生真的是“明目张胆的老千”，它又是如何吸引这么多的投资机构？这或许与其披露的广钢企业集团作为最大客户相关，这就回到了最初秦志威联姻国企的故事。　　在招股说明书上，中金再生曾披露过9个主要供应商，其中竟然有4家是广钢企业集团的附属公司，甚至包括当时的上市公司广州钢铁股份公司。中金再生上市后，因为与广钢企业集团是关联企业，所以按规定每年要披露它们之间的交易额。有国企作为大客户，对民营企业来说无疑有着巨大的正面宣传作用，这也让投资者对中金再生更加信任。　　然后我们再来看看保荐机构瑞银为什么总是力挺中金再生呢，一看才知道，原来瑞银既是中金再生的保荐机构，又是它的债权人，中金再生曾以年息8.5%向瑞银借了2500万美元，所以如果中金再生倒了，那对瑞银也是极大的损失，这就能够解释得通了。　　到了现在，可以清楚的知道这是一盘创始人及控股股东秦志威精心设下的“局”：上市前曲线与大型国企联姻，上市后国企成为其“神话”故事的一面幌子；利用公司无需披露其它客户的规则，秘密建立关联方，构建出一个循环支付的交易模式，由此不断“再生”；为避免巨额营业额导致的税务负担，在澳门地区放下一颗避税“棋子”，但“棋子”销售额与销售量却严重错配。　　而在整个过程中，大股东们也损失惨重，有媒体报道，原先持股8520万股的刘央，已在场外以均价1港元/股减持了400万股，以停牌时的9.4港元来计算，亏损已超8成。　　本次事件中还有一点特别受到关注的是，香港证监会动用“清算令”，在清盘过程中，作为上市公司股东的投资者，取回权益的排名远低于债权银行、员工及供货商等债权人，最终如何达至保障投资者的监管目的有待考验。中金再生目前银行存款及现金累计仅17亿，远远无法偿还欠款，而香港证监会也将有可能追讨保荐人及会计事务所的责任。
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中金再生清盘案开审 秦志威开腔否认违法字号：&摘要：股东Wellrun不接受指控　　香港证监会昨晚发新闻稿确认，秦志威及由秦控制、中金再生主要股东之一的Wellrun Limited加入为新增答辩人，对证监会的申请作抗辩。　　中国金属再生资源
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　　10月22日消息，据香港苹果日报报道，香港证监会入禀申请中金再生（773）一案，昨在高等法院审理，中金再生主席秦志威获接纳加入成为答辩人；他在庭外首度开腔，强调自己和公司管理层“没有做过违法的事”，抨击证监会做法不符合公众利益。
　　股东Wellrun不接受指控
　　香港证监会昨晚发新闻稿确认，秦志威及由秦控制、中金再生主要股东之一的Wellrun Limited加入为新增答辩人，对证监会的申请作抗辩。高院法官夏利士指示，证监会四星期内呈交状书，让答辩人在六星期内作出响应，之后证监再有八星期时间响应，案件押后至明年3月10日再审。
　　Wellrun Ltd晚上响应指，否认案中所有指控，认为证监会清盘呈请“不符合公众利益，同时欠缺公平公正的理由”；公司指，中金再生停牌半年后，仍得到银行、供货商及客户支持，强调其“财政稳健，运作正常”。公司补充，证监会委任临时清盘人“绝对是一个不适当和不合理的做法”，将为股东带来严重损失。
　　案中关键人物秦志威在法庭内旁听，他表示，事件对中金营运及业务造成重大影响及损失，但无响应是否受商罪科调查。案件源于今年7月，证监会指公司在2009年上市时夸大财政状况，并多次虚构采购金额，入禀申请其清盘，主席秦志威8月被警方拘捕。中金再生今年初停牌至今。 编辑：.0相关文章高清图集&&|&&头条推荐4月16日，在由清科集团、投资界、中关村管委会联合的主办2015年中国互联网...今日两市双双低开后震荡下挫，但不久两市就展开了反弹，沪指强势收复4100点。...先说说怎么“守”。“守”有两层含义，一个是攒钱，另一个保险配置。守的作用就是...4月15日中建投信托开始发行第五只新三板产品。一直以房地产业务见长的四川信托...市场在为股市站稳4000点而欢呼的同时，银行理财产品收益在节节败退。尽管一季...最近几个月市场持续火爆，在前期赚钱示范效应带领下，众多资金跑步入场。从新基金...南方都市报官方微信扫描左侧二维码添加南方都市报官方微信南都网官方微信扫描左侧二维码添加南都网官方微信用QQ浏览器扫一扫浏览+收藏 一步到位南方都市报官方微博：}