文化体制改革工作会议周五召开 传媒板块能否王者归来
来源：中国证券网　　 14:12:00
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　　[编者按]2月17日，全国文化体制改革工作会议将在山西太原召开。沉寂已久的文化传媒板块是否能重启升势？
　　分析人士表示，十七届六中全会通过的纲领性文件将打开传媒行业的发展空间，面向“十二五”规划和三网融合，以及文化大发展大繁荣的纵深推进，文化传媒行业龙头、商业模式好的公司将有超越市场的潜力。同时，该板块前期调整已较为充分，不少个股估值已处于历史低谷。因此，超跌过后，加上政策扶持对板块构成的支撑作用，文化传媒股仍有上行空间。
　　中信证券在研究报告中指出，文化传媒板块此前经历较大调整，调整已较为充分。建议关注业绩增长确定性较好、估值调整后合理的龙头企业，以及受益政策的主体投资机会。如华谊兄弟、中视传媒、电广传媒、中文传媒等，同时关注三网融合的推进。国信证券分析师则表示，过去出版行业投资机会主要是政策和产业整合，而内生增长带来的投资机会较少，未来行业的投资机会体现在两方面:一是出版公司资源价值重估，提升销售业绩；二是发行公司零售网点的文化地产价值重估，提高公司价值。同时，数字出版是未来发展趋势，因此推荐时代出版和中南传媒。
　　【页面导读】
　　全国文化体制改革工作会议2月将召开(本页)
　　全国文化体制改革工作会议本周五在山西召开
　　【券商视点】
　　中信证券：传媒文化行业周报――平和向前推进
　　国泰君安：基金四季报显示传媒板块超配
　　湘财证券：2012年传媒行业年度投资策略――文化体制改革、高估值与确定性投资机会
　　【个股掘金】
　　11大文化传媒概念股投资价值解析
　　全国文化体制改革工作会议2月将在山西太原召开
　　据太原晚报报道，全国文化体制改革工作会议2月中旬将在太原市召开，日前，太原市政府办公厅牵头，带领迎泽区、小店区、万柏林区等各区政府和市城管委、市园林局、市交通局、市旅游局等相关单位负责人组成检查组，赴火车站、机场、晋祠宾馆、长风文化岛、迎泽大街、滨河东西路等地检查综合保障准备情况。
　　检查组首先来到火车站，从贵宾室到候车室、站台，所到之处井井有条。检查组要求，做好与会人员下车后的标识引导，出站通道两边的显示牌要打出宣传标语。看到火车站前还有拉客的三轮车、出租车、小商小贩等，检查组要求迎泽区联合交警、市容环卫等部门重点治理。作为太原市的另一个窗口，太原武宿国际机场贵宾楼前的电子显示屏已提前打出欢迎标语。在晋祠公园，检查组强调，要做好清理小广告、治理小摊点等环境整治和旅游秩序管理工作。检查组指出，晋祠公园周边的美化、净化、文明服务是重点。最后，检查组来到长风文化岛，了解岛内环境设施、车辆停放、标语悬挂等情况。最后，检查组召开现场会，要求综合保障工作要高标准、高质量完成。
　　全国文化体制改革工作会议本周五在山西召开
　　山西有两大资源，即地下煤炭与地上文化，而文化资源的“储量”之大，从全国来看，绝不亚于煤炭，令人惊叹：国家级文物保护单位数量第一、历史文化名镇名村数量第一、中国戏剧梅花表演奖得主数量第一、世界文化遗产数量第二、剧团数量第二……真可谓数不胜数。
　　山西，被誉为华夏文明“主题公园”、文化资源大省，但多年以来，始终身陷是“大省”却非“强省”的尴尬境地。该如何扭转这种局面？
　　文化体制改革势在必行！煤炭越挖越少，文化越挖越多！
　　可你要知道，改革难啊！长期存在的诸多陈规陋习、体制弊端很难说除就除。
　　我们如何才能真正焕发活力，加速文化产业发展呢？
　　近年来，在推进文化体制改革过程中，山西省委、省政府高度重视、统筹兼顾、分类指导、四轮驱动、整体推进、攻坚克难，按照中央确定的时间表、路线图和任务书，全面把改革向纵深推进，三年任务两年完成，工作进度走在全国前列，跻身于全国文化体制改革第一方阵。
　　山西的文化生产力得到空前释放，呈现出一派喜人景象：文化产业迅速成长，文化企业不断壮大，产业园区蓬勃发展，文化产品层出不穷，艺术精品异彩纷呈。
　　2月17日，全国文化体制改革工作会议将在山西太原召开。这是对我省文化体制改革以及各方面工作的极大鼓舞。
　　杜文毅
　　背水一战
　　文化是民族的血脉，是人民的精神家园。
　　文化，从来没有像今天这样举足轻重、举国关注。
　　2009年，经过全国首批试点地区和单位的先行先试，一场深刻的文化大变革在全国全面推开，文化体制改革进入了攻坚阶段。
　　山西省委、省政府借全国文化体制改革之机，制定了大制作表现、大集团运作、大景点支撑、大会展集聚、大服务引领的文化产业改革与发展“五大战略”，将文化产业列入山西的十大支柱产业之一。省委书记袁纯清特别指出，要把文化体制改革作为山西的“一号工程”来抓。省长王君要求各市县要像抓煤炭资源整合一样抓文化资源整合。
　　面对中央确定的“路线图”，对照兄弟省市的进度、文化单位自身发展的需要，我省的文化体制改革任务是十分艰巨的。2009年，中宣部在南京召开全国文化体制改革现场会，将“战鼓”擂得更急了。
　　省委宣传部开始密集调研走访，广泛学习借鉴，并结合山西省实际推出领导决策、政策保障、舆论造势、督导检查“四轮驱动”办法，使改革在全省快速、稳步地向纵深推进。
　　太原、晋城两市是全省文化体制改革的排头兵。两市率先制定出台了一系列改革配套政策文件，在国有文艺院团改革方面，坚持“划转一个、合并一个、保留一个、核销一个”“四管齐下”的办法，使国有文艺院团逐渐成为合格的市场主体。
　　政策保障
　　2009年一年间，山西省连续出台了《关于深化文化体制改革的实施意见》等6个政策性文件。这些配套文件既体现中央要求，又切合山西省实际，确保文化体制改革沿着正确的方向稳步推进。特别是《关于贯彻落实国办2008114号文件的补充规定》，对转制前已离休人员、退休人员，对转制前工作年限满30年的都做了详细的规定，尽可能保护职工切身利益。这一优惠政策，极大地调动了广大职工参与改革的积极性。“要把改革单位的职工看成家里人，把他们当成自己的兄弟姐妹，设身处地考虑他们的切身利益。”在协调会、专题会、督导组会上，省委宣传部部长胡苏平反复强调。
　　正是由于最大限度地维护了职工的切身利益，确保了改革成本的支付到位，遗留问题得以解决，全省274家转企改制的单位“无一例上访，无一人下岗”。
　　同时，全省11市结合自身实际，出台了一系列本地区改革优惠政策，投入财政资金承担改革成本。其中，运城市规定：转企文化单位一律免缴资产评估、工商注册、土地办证等所需费用，市财政一次性投入280万元解决转企院团职工社保问题。
　　破解改革难题，政策保障发挥了四两拨千斤的作用，山西坚持以人为本的改革理念，以职工利益和事业发展为立足点，以政策为导向，形成了谁改革支持谁、早改革早受益的浓厚氛围。
　　挺进纵深
　　在改革实践中，山西省探索并实施了“以一带三”战略，以组建文广新局为龙头，使电影、电视合二为一，电台、电视台合二为一，大大加快了改革步伐。
　　2009年底，省歌舞剧院有限责任公司、山西出版传媒集团有限责任公司正式成立挂牌；省广电系统的山西电影制片厂、省电影公司、山西音像出版社、山西广播电视台电视剧制作中心完成转企改制任务并挂牌；全省120家出版发行单位、39家国有电影发行放映和电视剧制作单位、14家非时政类报刊、9家试点艺术院团等全部转企。
　　三步并作一步走，山西因此赢得了先机。
　　2010年，新一轮“冲锋号”吹响，山西省文化体制改革继续向纵深挺进。
　　为确保省属五大文化企业集团能够组建成功，不留下“改革后遗症”，省里组织有关人员赴陕西等十多个省市调研，反复比较各地的经验与办法，精心设计山西省的改革路径，研究论证30余次，组建方案数易其稿。
　　2010年8月，全国文化体制改革工作会议在青岛举行，山西在会上作为五家典型之一介绍了自己的改革经验。于是，“四轮驱动”“以一带三”的做法，不仅得到了中宣部的肯定，还受到兄弟省市的好评。
　　一时间，中央媒体纷纷报道，兄弟省市争相取经。
　　与此同时，不断向纵深推进的改革，也逐渐显现出了新成果。山西出版传媒集团挂牌运营一年之后，总资产和销售收入就分别增长了10亿元，双双突破46亿元，获奖图书、品牌图书和畅销图书均创历史新高。
　　扬帆出海
　　日，省属五大文化企业集团正式挂牌成立，标志着山西省文化产业驶入集约化、规模化、专业化发展的快车道。
　　山西广电信息网络集团，将分散运营的100多张有线电视局域网进行整合，实现由“看”电视到“用”电视、单一视频业务变综合信息服务的转变，力争“十二五”期间，成为山西省文化产业的龙头和旗舰企业。
　　山西日报传媒集团，剥离发行、印刷、广告等经营性资产，组建山西日报传媒集团，力争于“十二五”末，形成总资产10亿元、总收入8亿元的大型立体化传媒集团。
　　山西广电传媒集团，在调整、划转省广电局及山西广播电视台部分可经营性国有资产、产权及部分经营性业务基础上组建，力争3年至5年上市，成为具有核心竞争力的现代传媒企业。山西演艺集团，对省歌舞剧院、省晋剧院、省话剧院、省京剧院、省曲艺团进行改革和重组，通过改革促进舞台艺术创作生产，实现演艺与旅游等现代服务业融合发展，力争建成有影响力的大型国有演艺文化企业。山西影视集团，在山西电影制片厂有限公司、山西省电影公司、山西音像出版有限责任公司、山西广电影视艺术传媒有限公司基础上组建，尽快打造精品，形成品牌。
　　这五大集团的成立，加上先期转企的山西出版传媒集团，我省基本形成了六大文化企业集团为龙头的文化产业新格局。从过去的弱小散乱，到如今的规模有序，文化产业增加值因此一路飘红，高出全国平均水平，实现了“惊人一跃”！
　　乘势而上
　　2011年4月，全国文化体制改革工作会议在安徽合肥召开，中宣部等四部委授予山西省“全国文化体制改革工作先进地区”，文化晋军跻身于全国第一方阵。
　　全省 11市、119个县（市、区）实现“三局合一”，成立了新的文化广电新闻出版局；274家经营性文化事业单位转企，成为新型文化市场主体；万余“事业人”也变为“企业人”！
　　至此，山西文化体制改革重点任务全面完成。
　　在这场深度广、时间紧、难度大的文化体制改革中，在每一个紧要关头之处，省委、省政府都态度坚决、目标明确，及时作出重要部署，成为改革有序、快速而稳步推进的强大推力、有效保障。
　　同年12月28日，山西文化强省建设大会召开。省委书记袁纯清在会上明确提出，要统筹发挥好煤炭资源、文化资源两大优势，把建设文化强省作为转型跨越的主战场，作为“再造一个新山西”的重要目标；提出“要增强文化自信，提升文化自觉，实现文化自为”。省长王君在讲话中说，要像抓煤炭资源整合一样抓文化资源整合，像抓经济建设一样抓文化建设，进一步掀起文化建设的新高潮。
　　这也是对山西文化强省建设提出的更高要求！
　　首席记者 李尚鸿
　　改革时间表
　　2009年
　　●6月19日，表决通过 《关于深化文化体制改革的实施意见》。
　　●6月22日，表决通过 《关于在各市县建立文化市场综合执法机构的实施意见》。
　　●6月23日，表决通过《山西省文化产业发展规划纲要（年）》《关于贯彻落实国办发（号文件的补充规定》。
　　●11月3日，表决通过《山西出版集团等转企改制单位养老保险有关问题的通知》。
　　2010年
　　●1月18日至24日，省委宣传部编辑出版 《文化体制改革和文化产业发展政策汇编》一书；起草《关于对在2009年度全省文化体制改革工作中作出突出贡献的有关市和有关单位进行表彰的决定》《关于表彰2009年度宣传文化工作先进单位和先进集体的决定》。
　　●5月5日至7日，省长、省文化体制改革和文化产业发展领导组组长王君就全省文化体制改革和文化产业发展进行专题调研。省委常委、宣传部部长胡苏平，副省长张平一同调研。省领导深入20余个基层文化单位进行调研，并召开全省文化发展座谈会，王君提出山西文化建设要有“五个新进展”。
　　●7月29日，在全省领导干部大会上，省委书记袁纯清提出文化建设“五大战略”。
　　●10月25日，省委宣传部组织召开全省文化产业五大集团筹备领导组会议，吹响了全省新一轮文化体制改革的冲锋号，标志着我省文化产业五大集团组建工作正式启动。
　　●11月，表决通过《金融支持文化和旅游产业发展实施意见》。
　　2011年
　　●1月，省政府办公厅正式下文同意组建五大文化企业集团。
　　●2月，表决通过《文化产业发展专项资金管理办法》。
　　●3月，表决通过《国有文艺演出院团体制改革指导意见》。
　　●4月18日，全省文化体制改革和文化产业发展领导组原则通过五大文化企业集团的组建方案。
　　●4月25日，山西省属五大文化企业集团挂牌成立。
　　●4月30日，在安徽召开的全国文化体制改革工作会议上，山西被授予全国文化体制改革工作先进地区的光荣称号，太原、晋城两市也同时受到表彰。
　　●5月6日至10日，中共中央政治局常委李长春来到山西，就深化文化体制改革等进行调研。
　　●11月29日，省长、省文化体制改革和文化产业发展领导组组长王君主持召开省文化改革发展领导组会议，研究推进文化强省建设的支持政策和实施意见。
　　●12月27日，表决通过《关于贯彻党的十七届六中全会〈决定〉加快建设文化强省的实施意见》。
　　●12月28日，山西文化强省建设大会在太原举行，会议全面贯彻落实党的十七届六中全会精神和省第十次党代会精神，总结近年我省文化改革发展取得的成就，安排部署今后一个时期的文化工作，吹响加速建设文化强省的进军号。
　　【券商视点】
　　传媒文化行业周报:平和向前推进
　　传播与文化
　　研究机构：中信证券 分析师：皮舜 撰写日期：
　　关联重点上市公司动态:乐视网联姻网易共建视频网站;联想将与百视通合作四月推首个智能电视;《大闹天宫3D》登陆百视通IPTV;冯小刚微博回应隐退传闻;华录百纳创业板挂牌上市首日涨23.24%;海润影视拟下周香港上市。
　　传统媒体动态:中国中央电视台北美分台正式开播;CNC亚太借壳上市;
　　2011年河北广电网络集团收入同比增长27.7%;北京CMMB手持电视开通7频道;金亚科技首获省网整合商;SMG影视论坛上海举行;江苏:中行推出动画播映权质押融资;淘米原创动画片首创“台网联播”;出租车互动媒体触动传媒完成C轮1亿元融资; “超级碗”商业估值4.2亿美元;浩腾媒体携手网迈广告获安利雅姿媒介业务。
　　新媒体动态:搜狐视频自制活动“吸金”;爱奇艺携手湖南卫视开展联动营销;京东首改版:规模为王;京东推出酒店预订业务;当当网联手联想进军智能电视领域;美智能电视平台Flingo融700万美元;天猫“重启”医药馆;愤怒的小鸟登陆天猫;北京规定微博网站3月16日起施行实名制;
　　美国司法部将批准Google收购摩托罗拉;Google推出Android版Chrome移动浏览器;Amazon与媒体巨头达成视频服务交易; BBC、CNN多家媒体出台新政限制Twitter使用。
　　市场回顾:一周传媒指数上涨2.05%,中标300上涨1.11%。40家传媒上市公司平均涨幅2.71%(不含华录百纳)。涨幅前三是中青宝、大地传媒和百视通,涨幅后三的是华策影视、蓝色光标和华谊兄弟。境外斯凯网络、空中网、阿里巴巴涨幅前三。
　　风险提示:政策细则出台时间和支持力度不确定,宏观经济对行业影响。
　　行业评级及推荐个股:春节后传媒板块持续跑赢大盘,面向2012年我们建议关注业绩增长确定性较好、估值调整后合理的龙头企业,以及受益政策的主体投资机会。我们中线优化核心10组合:华谊兄弟、蓝色光标、乐视网、百视通、武汉塑料、省广股份、光线传媒、中视传媒、电广传媒、中文传媒,同时关注三网融合推进。
　　传播文化行业专题研究:基金四季报显示传媒板块超配
　　传播与文化
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：高辉 撰写日期：
　　2011年,传媒板块指数(中信)全年的跌幅为17.67%,而同期上证综指下跌22.90%,沪深300指数跌幅高达26.46%,传媒板块跑赢大盘指数。2012年是国家十二五计划展开的一年,我们回顾基金2011年季报持仓和重仓持股,试图从中寻找机构对今年传媒板块的定位投资的启示。
　　基金传媒板块持股在2011年三、四季度不断上升,相对板块标准比重的超配值在2011年基金四季报达到2007年一季度后的新高:(1)2011年基金报告中,基金传媒板块市值持股占股票投资市值比重1-4季度分别为78.9亿、73.0亿、102.2亿、127.5亿,占股票投资市值比0.46%、0.45%、0.72%、0.96%,行业在基金配置中的重要性显著增加;(2)与行业配置标准的比较中,2011年基金报告中传媒板块持股超越同期股票市场标准配置0.06%、0.05%、0.26%、0.44%,(同期传媒板块标准配置比为0.40%,0.40%,0.46%,0.52%)下半年呈加速超配的态势;(3)基金传媒板块持股仅在2009年二、三季度时出现过微小低配。2011年下半年以来的增配幅度不断增大。主要原因我们认为是: 1、文化产业首次被定性为国民经济支柱性产业,面临前所未有的发展机遇,板块也应此更加为投资者所认同;2、大量传媒类新公司的上市给基金提供了较好的投资标的。
　　按照2011年基金四季报统计,基金对传媒文化板块重仓持股标的达到17只股票。(1)新上市的凤凰传媒市值较大,得到基金追捧,共有29支基金入驻;(2)新媒体股较受追捧,其中重仓蓝色光标16支基金、百视通13支、博瑞传播10支;(3)影视动漫等上游内容制作商最受基金青睐的是华谊兄弟14支,其次光线传媒6支,奥飞动漫3支,华策影视3支;(4)有线电视网络类广电网络4支,电广传媒9支。
　　湘财证券：2012年传媒行业年度投资策略――文化体制改革、高估值与确定性投资机会
　　类别：行业研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：朱程辉 日期：
　　投资策略：紧抓政策和市场两大推手 政策方面，我们认为正在推进的各项改革进程和政策措施都会形成相关行业和上市公司的实质利好，带来行业频繁的主题性投资机会；在此，我们建议投资者重点关注2012年有线网络的省网整合和三网融合进展情况，一省一网的整合将会带来有线运营商用户规模和平台价值的提升，三网融合的推进将会带来相关牌照拥有方业务范围扩大和用户规模的增长，在此重点推荐受益于“一省一网”整合的天威视讯以及受益于三网融合推进的广电信息。 除了可预期的政策推动这一投资主线之外，我们认为确定性的市场繁荣带来相关上市公司业绩高增长是2012年另一清晰的投资主线，目前市场化运营取得积极成果的传媒细分行业主要是早已放开准入门槛的影视剧、广告营销行业和互联网行业，我们认为相关的上市公司将会直接收益于行业市场化运作、细分市场需求繁荣和高增长；其中我们预测中国电影市场2012年将实现票房176亿元，电视剧市场在需求旺盛有效供给不足的情况下降维持高景气，我们重点推荐将受益于影视剧行业高增长的华谊兄弟和华策影视。 我们推荐的投资组合为：天威视讯(省网整合)、广电信息(三网融合)、华谊兄弟(电影业务大爆发)、华策影视(电视剧价量齐涨)。
　　【个股掘金】
　　华策影视2011年年报预增公告点评：公司进取，值得关注
　　类别：公司研究 机构：中信证券股份有限公司 研究员：皮舜 日期：
　　盈利预测、估值及投资评级
　　综合考虑摊薄费用和明年电视剧行业景气，我们维持对公司13年EPS分别为0.77/1.02/1.37元(摊薄后)的盈利预测，对应的年PE分别为42/31/23倍。在股权激励方案正式落地后，我们继续维持“增持”评级，给予公司35.70元目标价，仍建议投资者积极关注公司的进取姿态与变化。
　　中南传媒：增长稳步加速，单季度收入利润创新高
　　类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：任文杰 日期：
　　摘要：
　　业绩高于市场预期 中南传媒公布了2011年度业绩快报，2011年的营业收入为58.57亿元，同比增长22.98%；归属于母公司所有者的净利润为8.02亿元，同比增长35.09%。每股收益为0.45元，每股净资产为4.30元。业绩高于市场一致预期，市场对2011年每股收益的平均预测为0.42元(根据Wind 数据)。
　　四季度收入和利润创新高 分季度看，2011年第四季度单季度营业收入达到20.46亿元，单季度母公司所有者的净利润为2.61亿元。无论是营业收入还是净利润都创下了历史单季度新高。显示了公司的各季度的经营蒸蒸日上。
　　营收增长逐年逐步加速 营业收入的增长切实地反映了公司最近几年在改制以后市场化运营的丰硕成果，从2008年到2011年公司的营业收入的年增长率分别为11.1%、14.2%、17.5、22.98%，增长率逐年稳步加速，每年都迈上了新的台阶。公司在2010年10月份上市，上市以后从机制上更促进市场化运作，同时也为拓展新业务和跨区域发展增加了优势。我们预计未来5年公司的收入和利润将会持续增加。
　　教材业务蓄势待发 随着教材教辅改革的进行，公司拥有自主版权的湘版教材将有望扩大在全国的市场占有率。与华为的合资公司也正在探索电子书包等教育电子化产品和服务。预计在试点之后，电子教材和相关产品将成为巨大的新蓝海市场。
　　图书业务大有可为 公司的图书出版发行业务一方面受益于随着居民收入增加和文化需求的启动，人们对图书消费的增加；另一方面也受益于国家对公共文化产品(例如农家书屋、馆配图书等)的财政投入的增加。
　　媒体类型进一步丰富 公司的全资子公司湖南电子音像出版社有限责任公司近期获得湖南省广播电影电视局颁发的广播电视节目制作经营许可证。公司原来已经拥有出版、发行、印刷、报纸、网站、户外框架媒体等多介质、全流程媒体业务，未来如果进入电视节目领域，将进一步丰富媒体资源，同时也可以使得生产的内容可以为多种媒体协同传播，产生更高的内容收益。
　　强烈推荐 我们预计2011年到2013年的每股收益将分别为0.45元、0.58元、0.73元，对应目前股价的市盈率分别为21、16、13倍。考虑到公司手头大量的现金(三季度末有货币资金63亿元，而没有借款)，扣除现金以后的市盈率实际更低。目前市场价格低估了公司的领先的行业地位和增长前景。维持“强烈推荐”评级。
　　博瑞传播：收购取得突破，转型发展长期趋势更加清晰
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：张良卫 日期：
　　事件：公司公告拟投资5000万元入股常州天堂网络科技有限公司；控股子公司博瑞眼界户外传媒有限公司收购海南博瑞三乐传媒有限公司60%股权；控股子公司博瑞广告收购成都泽宏嘉瑞文化传播有限公司55%股权。
　　沉寂之后3项目落地并获《劲舞团2》在中国内地独家运营代理权晨炎收购项目宣告终止时我们曾提出，短期遭遇曲折困难不影响公司的长期发展战略。此次重启并购印证了我们的判断。
　　1.博瑞三乐：博瑞三乐为洋浦降龙公司100%持有，拥有海口、三亚、文昌等地区共90个户外广告媒体的所有权和(或)经营权。公司投资总额不超过1.26亿元。协议双方设定年为对赌时间，以每个经营年度的税收净利润为业绩考核指标，并设定相应对赌条款。收购博瑞三乐，公司户外广告业务将持续高速发展并在武汉银福之后加速布局全国市场。
　　2.泽宏嘉瑞：收购泽宏嘉瑞股权，项目投资总额为1827万元，其中股权转让价款为1579万元，转让完成后向泽宏嘉瑞增资247.50万元。泽宏嘉瑞承诺的业绩为年3个经营年度完成净利润总和为1975万元。此项收购有利于公司拓展全案广告策划业务，培育新的利润增长点，形成综合服务的产业架构，涵盖广告创意、媒介广告代理、公共关系服务等。
　　3.天堂网络：公司投资5000万元入股天堂网络公司，其中636万元作为注册资本金，占增资后天堂网络公司56%股权，其余4364万元作为资本溢价计入天堂网络公司的资本公积。天堂网络公司拥有韩国T3EntertainmentCo.，Ltd开发的网络游戏《劲舞团2》自商业发售日起为期5年的中国大陆地区独家运营代理权。此次增资入股将助力公司网游业务由开发运营向代理运营拓展，延伸网游产业链，同时也为网游业务国际化积累人才和运营管理经验。
　　盈利预测与投资评级公司前不久公告对长期股权投资“梦工厂”和“手中乾坤”计提减值损失；同时对创意成都部分面积按投资性房地产计量，产生1.96亿元公允价值损益。调整后预计年EPS是0.78元、0.76元、0.94元。我们认为，公司后续转型发展趋势更加清晰，当前估值已处传媒板块低端，股价有吸引力，维持买入评级，6-12个月合理价值区间为15.20元-16.72元。
　　风险提示：收购项目业绩低于预期，传统媒体业务受经济下滑影响。
　　华谊兄弟：联手电讯盈科打造华语HBO，加强渠道与海外拓展
　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：赵宇杰 日期：
　　事件：华谊兄弟通过子公司华谊国际、陈可辛领衔的“我们制作”、江志强领衔的安乐影片三大华语电影制片发行公司和电讯盈科(PCCW)旗下nowTV，昨日在香港召开发布会，正式宣布成立合资公司，合资公司总投资总额1千万港币，华谊投资约216万港元占21.7%股权，将推出香港首个由专业电影人打造的华语电影付费频道“now爆谷台”。now爆谷台计划于3月15日开播(香港本地频道133)，将在香港全天候24小时给观众提供最新、最快、最多类型的亚洲精品电影。
　　点评：
　　1、我们认为华谊联手另两家电影制作发行公司和PCCW旗下nowTV合作推出“now爆谷台”，是公司在渠道经营和海外市场拓展两方面发展思路的充分体现。
　　我们希望能借此传递3个核心观点：1、我们认为国内影视娱乐公司需要将内容优势和渠道进行很好的嫁接，才能更好的将自身价值充分释放；2、我们认为海外市场是影视娱乐公司的第3次发展机遇，第1次是电视台和院线(分别之于电视剧和电影)，第2次是网络视频，第3次是海外市场，目前国内一线影视娱乐公司华谊、华录、海润等已经在此领域积极进行布局；3、海外市场对于国内影视娱乐公司的特殊意义还在于，海外市场对其来说并不仅仅是拓展新的发行市场，更关键是将该内容型公司经营模式由内容经营向平台经营升级。
　　2、华谊等3家华语电影机构与PCCW旗下nowTV合作模式，即“内容制作机构或频道供应商+平台发行商”的合作模式；从PCCW角度看，已经是很成熟的合作模式，目前已经有香港本地TVB和美亚、内地海润通过上述模式与nowTV合作。我们将具有参照意义的TVB和美亚娱乐资讯进行财报分析，测算TVB旗下10个付费频道1年单频道平均收入预计在0.2亿港元左右，美亚3个付费频道1年单频道平均收入在0.15亿港元左右；鉴于华谊联合发起成立的“now爆谷台”第1年会有一段时间用于免费推广，处于培育和拓展市场阶段，预计今年频道收入水平会在3百万~5百万港元左右；未来随着频道运营日趋成熟，加上优质影视内容的吸引力，预计“now爆谷台”年收入会达到0.2亿港元甚至以上，不过由于华谊参股比例为21.7%，对华谊短期盈利贡献有限，未来市场空间更多来自于海外市场拓展，TVB和美亚2010年海外市场收入占总收入比例分别为36%和37%，海外市场未来具有广阔发展空间。
　　盈利预测与评级。我们预测公司年EPS分别为0.34元、0.57元、0.84元，当前股价对应11~13年PE分别为43倍、25倍和17倍。公司12~13年估值不高，我们看好公司上半年股价表现，提示投资机会，主要是上半年市场对公司2012年全年业绩高增长和下半年大片集中上映的乐观预期。维持“审慎推荐-A”投资评级。
　　风险提示：1、公司今年上映的大制作电影较多，票房不达预期将影响公司业绩表现；2、公司今年大非解禁，对股价可能存在短期影响。
　　天威视讯：业绩低于市场预期，整合预期仍可期待
　　类别：公司研究 机构：中信证券股份有限公司 研究员：皮舜 日期：
　　盈利预测、估值及投资评级。
　　由于并表的天明网络仍处于亏损期，以及公司增值业务收入增长滞后于用户增长，根据公司预增公告，我们下调了公司年盈利预测为0.37/0.50/0.60元/股。考虑关外以及广东省网有线网络整合推进符合三网融合大方向，我们认为2012年公司完成关外200万用户网络整合是大概率事件，给与公司2012年40倍PE，当前价为16.93元，目标价为20.00元，维持“买入”评级。
　　广电信息：资产重组正式获批带来三大看点
　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：周军 日期：
　　研究结论
　　1)预计2011年用户增长符合预期。在前次报告中，我们预测百视通2011年均结算用户为654万。根据此次公告披露财务数据，我们估计百视通前四个月实现结算用户214万，预计全年实现600万以上规模概率较大。考虑到下半年电信运营商不断加大宽带扩容和IPTV 推广力度，公司用户增长存在超预期可能。
　　2)版权采购协议利好公司长远发展。东方传媒一直是公司重要的版权内容来源。根据此次披露的采购协议，百视通未来每年度向东方传媒及其下属公司支付的视听节目内容、数字电视频道节目内容的版权采购费用，合计不超过当年度百视通全部版权采购成本的25%，且不超过当年度百视通营运成本(营运成本=营业成本+管理费用+销售费用)的10%。我们认为这一协定保护了公司利益。从长远看，设置采购比例上线有助于公司节约不菲版权成本。
　　3)未来存在资产注入和兼并扩张可能。根据公告披露，本次重组完成后，广电信息将成为上海广播电视台、东方传媒从事IPTV、手机电视、互联网视频等新媒体技术服务和市场营销业务的唯一平台。在条件满足时，广电信息将和上海广播电视台、东方传媒下属适合市场化经营的相关业务进行整合。公司也在积极推进收购兼并和对外扩张合作，从而完善产品布局、延长产业链以及降低运营成本。
　　我们预计公司将于完成全部资产交割后公布2011年报。我们看好公司广阔发展前景以及平台发展模式蕴藏的巨大潜力，预计11-13年EPS 为0.35元， 0.56元， 0.74元，维持公司买入评级。
　　时代出版重大事件快评：大股东增持提振信心，估值处低位
　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈财茂 日期：
　　维持“谨慎推荐”评级
　　维持公司2011-13年盈利预测，EPS 分别为0.56、0.6和0.65元，对应当前股价PE 分别为19/18/16倍，维持“谨慎推荐”评级。公司投资要点有两方面：一是公司股价近期下跌较多，较定向增发价“破发”23.1%，有明显的估值优势； 二是大股东增持在股价下跌期间一直持续，传递出大股东对公司长期发展前景的信心。股价表现催化剂是大股东未来继续增持公司股票，主要风险包括：
　　(1)电子书对传统出版的冲击；
　　(2)中小学教材招标改革进一步市场化；
　　(3)图书电子商务对传统书店销售的冲击。
　　乐视网：技术驱动下打造最大视频服务平台
　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：张泽京 日期：
　　报告摘要：
　　行业：网络视频化是互联网行业的大趋势。2011年视频网站广告收入的爆发，已使得行业内外均认可了网络视频化的大趋势，公司预计未来2-3年内视频网站会超过门户网站。由于在用户体验和交互性等方面的优势，未来视频网络的广告收入有望超过电视台广告收入，达到千亿级别。行业将迎来黄金发展期，但在资本限制和成本不断推高的市场环境下，视频网站行业可能会发生整合。未来视频网站的竞争在于平台的竞争。公司认为最后在视频网站领域取得成功的还是专业性网站。
　　乐视网：打造“平台+内容+终端+应用”核心商业模式。在互联网由“图文时代”全面进入“视频时代”时，乐视的发展目标是打造一个所有互联网企业和用户都能实现自己的视频功能或模块的平台。未来的核心竞争力在平台，而多年积累的内容是为平台服务的。整个价值链的整合具有强大竞争力的同时也具有一定的风险性，要求公司具有强执行力、强资金实力等。
　　网站部分：传统业务(网络发行、版权分销、广告)2012品牌、流量、广告年；创新业务(乐视网TV 版、移动端)快速发展。对于传统业务：预计广告发展速度远高于行业发展速度，高清付费业务也将高于行业增速，而原来一部分版权分销业务带来的收入由广告业务所取代。对于创新业务：乐视网TV 版在行业内处于领先地位，具有先发优势和内容储备优势。移动端的类SP 业务乐视是中国唯一拥有手机电视牌照的网站；手机乐视网与其他网站区别不大，但具有版权优势。
　　终端部分：坚持高端战略，从金字塔尖做起。乐视TV 的战略定位是打造中国最高端的互联网电视。乐视在终端部分具有遍布全国的CDN 分发系统+TV 端积累的大量版权储备的优势。终端分为两类， 一是针对个人消费者的高端机顶盒；另一个是B2B(针对大型运营商) 的大众化产品。通过针对个人消费者的高端产品不断提高产品形象， 获取高的产品附加值，提高毛利率；通过B2B 的大众化产品获取更多的终端植入。未来将推出针对TV 端的应用平台乐TV store。
　　天舟文化：短期费用高导致利润低于预期 业务布局志在高远
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈美风 日期：
　　公司日公布2011年业绩预告：2011年公司收入2.80亿元，同比增长31%，营业利润4526万元，同比增长18%；利润4641万元，同比增长20%；归属于母公司净利润3501万元，同比增长14%。收入符合我们的预期，但业绩略低于我们预期，我们推测主要是费用较高所致。
　　Q4收入基本符合预期。正如我们在Q3业绩点评中所说的那样，Q4预计有农家书屋5000万确认收入，故单季度是收入高峰，但教辅市场整顿对公司的“误伤”效果仍然存在，故总体收入会因为教辅增长的放缓而略有放缓。
　　费用上升明显，再次审视公司一年来的变化。对于相对处在传统行业的图书公司而言，随着业务的增长，由于规模经济，费用率应该是下降的，但公司不然。从全年看，预计公司的费用增速在50%左右，费用率也从2010年的13.5%升至15-17%左右。我们有必要重新审视公司一年来经历的种种变化。
　　我们预测公司2011年-2013年EPS分别为0.36元、0.55元、0.75元，前期公司股价涨幅过高，近期虽有一定回调，但单纯从估值的角度考虑已偏离合理区间，股价有一定回调压力，但我们看好公司的业务布局，且公司基数小、看点多，长期发展值得期待，维持长期的“增持”评级。
　　主要风险：教辅省外推广受教辅新政影响；教材重新送审进度；新媒体业务开拓情况；费用压力。
　　凤凰传媒：书业龙头到文化商业航母
　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：金宇，王禹媚 日期：
　　投资亮点：
　　中国最大的图书出版/发行集团。凤凰传媒拥有江苏省图书出版和发行资产以及海南新华发行集团51%的股权，是国内最大的出版发行企业。
　　2010年，公司图书出版品种总数超过1万种，发行品种总数超过40万种。
　　立足教育出版优势。公司拥有凤凰版中小学教材23种，是全国仅次于人教社的第二大中小学教材出版基地，竞争优势明显。同时，受益于人口结构变化，其省内相关教材教辅出版拥有稳定增长空间；另一方面，公司凤凰版中小学教材已经覆盖江苏以外的28个省市，公司将继续在20个省市重点布局营销网络，为扩大省外教材直供比例和潜在的新一轮课改放开做准备。
　　向文化商业航母转型，实现多元化增长。在稳固教育出版优势的基础上，公司战略将从传统书业龙头向多业态的文化商业航母转变。公司将兴建大型文化商业mall，变单纯图书销售为多业态的商业零售；同时，积极布局电子商务平台和数字出版，前者定位于网上“大中盘”，后者希望借助政府的力量，从教育数字出版领域突破，实现跨越式发展。
　　外延发展优势明显。除了当前出版和发行上市资产外，集团公司还有印刷/物资供应/进口业务/凤凰传奇影业等资产可能注入上市公司，其中凤凰传奇影业的影视剧业务可能成为一个亮点；随着文化体制改革的深入，在收购海南新华发行控股权之后，不排除在合适时候再次实施跨地域收购的可能性。
　　财务预测：
　　受出版发行业务稳步增长和文化mall等新业务推动，预计年公司净利润复合增长率17.6%，净利润分别为7.5、9.9、10.5亿元，对应EPS0.29、0.39、0.41元，同比增长13%、32%、6%。其中，政府财政补贴以及公司会计估计变更，预计将贡献净利润2.5亿元。
　　估值与建议：
　　首次关注并给予“推荐”评级。当前股价对应年市盈率分别为：28.9x、21.8x、20.6x。处于传媒互联网板块估值中低端，出版板块中端风险：
　　成长/主题/中小市值股票估值回调的系统性风险；跨地域扩张进程受阻；公司文化商业mall的拓展不及预期；数字化出版对纸媒的冲击；税收和补贴等相关优惠政策减少；收到税收优惠的会计处理。
　　东方明珠：大文化战略――立足上海，布局全国
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：高辉 日期：
　　投资要点：
　　地处人均消费 能力最强的大上海地区，公司一方面立足上海，从东方明珠塔、到浦江旅游、再到世博园区，从旅游餐饮住宿、到有线网络、再到新媒体，公司已经实现大上海地区的文化旅游全面纵深覆盖；另一方面布局全国，入股太原有线、开发太原湖滨，公司计划将上海的文化中心模式向全国复制，更多战略扩张值得期待；
　　从股权结构分析，公司实际控制人为上海市文化龙头文广集团，乘中央文化体制改革之东风，上海更是山雨欲来风满楼，作为上海大文化产业的重要资本平台，公司必将从中受益。
　　《十二五规划》首次将文化产业提到"国民经济支柱产业"的高度，公司地处全国消费能力最强的大上海，将面临十分有利的宏观环境，及巨大发展机遇。
　　据我们初步测算，公司投资的“渔人码头”二期、太原湖滨项目，净利润规模在10亿元左右，加之价值不菲的公司股权(账面价值超过10亿元)将成为未来3年业绩的有利支撑。进入2012年，东方有线减亏、浦江旅游、世博园全面运营、地产项目开始取得回报，业绩有望出现大幅增长，并超出市场预期。我们预测年EPS 分别为0.16元、0.22元、0.30元，上调评级至增持，目标价8.8元。
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