中戏2016级新生新生开学报到，软萌妹子主打清纯牌。
连续在14年间强奸、杀害多名女性的犯罪嫌疑人落网。
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　　8月份在新浪港股发表的文章汇总
　　8月30日 “健康中国”白马股和黑马股
　　这两年来，我一直认为中国大健康事业进入了一个黄金发展十年，但是很多人不相信，特别是2014年以来行业的整顿治理，让很多人产生了医药医疗行业出现下行拐点的感觉。这是一个没有站在国情和行业发展高度上得出的短视观点。
　　我的看法正相反，2014年之前是中国大健康事业发展的初期，混沌发展，大干快上，八仙过海，各显神通，这是任何产业在高速发展初期必然会出现的现象，一点也不值惊讶。而行业治理整顿，正是一个正本清源、调整和夯实的过程，之后才能进入更为健康和稳健的发展阶段。以中国医药医疗的发展水平来看，对标欧美，再有30年时间，才有机会跟上欧美平均水平，所以发展潜力空间不是以一、两年，甚至5-10年来衡量的。这就是一种战略角度的思考和判断。
　　近期投资界和医药医疗行业都非常关注的热点是习近平主席主持审议和通过的《健康中国2030 规划纲要》。首先我们应该注意到，这个规划的时间已经超过了本届政府任期，甚至延伸到了下届政府，确实是一个非常长期的战略规划。由当届政府制订跨届规划，这是非常少见的。如果大家依然不明白其重要性，那只能说明你不适合这个领域的投资了。
　　大健康产业包含很多细分领域，整体上一般分为制药、医药商业流通、医疗机械、医疗服务、研究和检验服务、保健、养老服务等。目前在每个领域都有不少上市公司，当然也有能够基本覆盖全产业链的企业，A股和港股都有较多选择和优良的投资标的。
　　本篇先讨论港股中的医药医疗标的股，我们把好的医药医疗上市公司分为“白马股”和“黑马股”。前者的价值和市场地位已经确认，而后者很可能在不久的将来胜出，带来令投资者惊喜的业绩。
　　按照我的分类，覆盖医药医疗全产业链的港股上市公司“白马股”首推复星医药。有人可能总是将复星国际和复星医药混为一谈，我个人认为，复星医药是非常专注的企业，一直围绕着医药医疗主业发展，目前已经形成了领先优势和较高的抗风险能力。医药商业流通领域的“白马股”非国药控股莫属。这只股票自从在香港上市以来，一直是四平八稳，随着国企改革和内部重组深入，以及行业治理整顿逐步见效，国药控股将从稳定增长进入快速增长轨道，成为行业的整合者。有一个介于国药控股和复星医药之间的准“白马股”是上海医药，已经成为一家强大的地区性医药商业流通企业，但该公司似乎并不敢于这个定位，而是继续做大制药，甚至可能会向全产业链方向发展。
　　港股上市的制药企业中的“白马股”，我认为石药集团和中国生物制药是两个代表。石药集团从化学原料药转型为化学创新药企，在行业内算是一个少见的奇迹。而且由于公司体量还不算大，未来发展空间仍值得期待。中国生物制药的地位则已经较长时间得到了市场认可，现在关心的问题是能否保持较高速度发展。
　　制药股中，在香港上市的黑马股，我认为有：三生制药，复旦张江，丽珠，康哲药业，绿叶医药，四环医药等。这几家企业各具优势，比如三生制药、复旦张江、丽珠在大病治疗药物创新研究方面，康哲药业从领先的医药服务企业逐渐向上游发展，四环医药的制造和品种方面的优势等，未来胜出的机会很大。
　　医疗服务板块，在香港上市的黑马股包括凤凰医疗，环球医疗，和美医疗。二胎政策的效应会有一个显现期，我认为2016年开始，到2018年，会有一波极具含金量的“生育潮”，之所以这样讲，是因为这一届孕妇具有优厚的经济基础和较高消费力，而且年龄偏大，因此对于妇产科医药和医疗服务具有较高标准的需求。北控医疗健康具有养老概念，但由于养老方面的成熟商业模式还有待实践验证，所以尽管我看好这个领域，暂时还没有找到值得跟踪关注的标的。
　　医疗器械板块，微创医疗是一个较有专长的企业（骨科人工关节和血管类介入式器械，被视为中国的美敦力），而且最近实现了扭亏。该公司从事医疗器械开发、制造和营销，专注于治疗骨科关节、血管疾病及病变的微创介入产品。这是一个非常有前景的领域，该公司所走的高端医疗器械国际化道路非常极具竞争优势，值得继续关注。另一家骨科创伤产品开发和制造商威高集团也是细分龙头企业。
　　中药行业属于医药医疗领域的中国特色板块。中药行业的一个先发优势因素是品牌和配方品种传承，另一个因素是中医药现代化。从这两个角度来说，港股也有先天条件优越的标的，例如同仁堂科技（以及同仁堂国药）、白云山和中国中药。美中不足的是，前者受制于体制原因，优质资源未得到充分利用，璞玉缺少雕琢，而后者虽已经在中药颗粒方面独占鳌头，仍存在整合失败的可能性。如果从白马黑马论的角度看，我更愿意将同仁堂和白云山视为“白马股”，而中国中药作为潜力“黑马股”。
　　中国无论经济发展如何，但是保健医疗、环保、基本消费（食品饮料）的发展前景是明确的，在“吃饭、吃药、喝酒”这种基本需求领域的投资，是一个长期主题。
　　8月27日紧跟指数投资，把握市场脉搏
　　之前已经介绍过了港股主要大盘指数，并建议关注恒生国企指数、中型股指数和小型股指数中的优质标的。
　　本栏在上周没有对“与羊群博弈港A股模拟组合”进行太多调整，基本上遵循了控制仓位，逢高兑现收益，对回调到位的前期标的股适当吸纳的策略。这样做的主要原因是预计到港股前期受到深港通预期鼓励导致的大盘干升，会在深港通宣布之后有一个兑现收益和回调的过程。现在看来，这个回调幅度是非常小的，大盘有较强的抗跌性，已经在23000点左右盘桓了几日，而大盘指数的走势形态并未受到破坏。所以，此时可以考虑适当提高仓位。本周五已经对模拟组合进行了加仓操作，目前仓位升高到接近20%。持仓品种和占比如下：
　　收市后，检查了一下主要大盘指数的走势，发现走势最佳的是恒生国企指数和恒生中型股综合指数。所以，目前选择投资标的，应该从这两个指数的成份股里选择。我将“与羊群博弈港A股组合的标的股清单”与这两个指数的成分股做了比对，以下股票为三个标的股集合中都覆盖的部分股票：
　　中国中铁，龙源电力，中国国航，比亚迪，国药控股，中国信达，中国中车，中国交通建设，中广核电力，中国平安，深圳国际，吉利汽车，光大国际，香港中旅，北控水务，中国中铁，中国燃气，四环医药，国美电器，东方航空，康哲药业，中芯国际，威高股份，石药集团，合生元，中生制药，中国铁建，华润燃气，银泰商业，中国铝业，上海电器，上海医药，金山软件等。
　　其中模拟组合目前有持仓的是：
　　合生元，锦江酒店，银泰商业，金山软件，中国信达，石药集团，复星医药，光大国际，国美电器，中国中铁，中国电子，北控水务，上海医药，上海电气，中国铝业，香港中旅，龙源电力，中广核电力等股。
　　另外还有一部分持仓股票是属于小型股指数，目前恒生小型股综合指数也逐步向好，而恒生指数也还正常，所以也可以在其成份股中选择投资标的。由于本组合的主题只关注主业在中国的“港A股”，所以一些香港传统蓝筹和国际公司的股票，本栏未有提及。
　　8月18日操盘日志 港股市场主要指数
　　8月18日恒生指数整体是高开低走，在23000点以上开盘，最高攀升到接近23200点，最后以23023收盘，成交额近1000亿港元，南向资金净流入也超过了20亿元。这已经反映了深港通的效应，内地资金明显正在开始大规模为深港通开通布局。高开低走的走法是一种积极进取的风格，恒生指数的重心整体上回到了点区间。在跨过24000点之后，下一个波动区间是点。
　　今天调整了一些仓位，因为前几个月已经对模拟组合的绝大部分标的进行了建仓测试，所以这一阶段不再采用漫天撒网的方式，而是精选20只左右的个股进行集中配置。今天买入和加仓了一些中短期看好的环保新能源类股票和医药股，比如绿色环保动力，东江环保，龙源电力，华能新能源，上海医药，中国中药，环球医疗。达到目标价而平仓兑现收益的有越秀房产信托，深圳国际，中国诚通发展。重新买入威盛集团，彩生活；加仓国美电器，并建立了一只深港通AH套利概念股浙江世宝的跟踪仓位。目前1000万港元“与羊群博弈港A股”模拟组合的仓位增加到9%，组合净值万港元。
　　“与羊群博弈深沪重点股”模拟组合建仓了宜华健康，中集集团，三聚环保，晋西车轴。A股仍缺乏方向，所以建仓速度不会太快。
　　是否能够突破2015年高点，如果从经济基本面看，应该机会不大。但从市场情绪面来看，无法否定这个可能性。我们可以重温一下大科学家牛顿说过的那番话：“我可以计算天体运行的轨道,却无法计算人性的疯狂。”说得更直白一些，就是这取决于港股市场上的内地资金的疯狂程度。
　　相比恒生指数，我更看好国企指数。这个板块的好日子才开了个头。国企指数中短期的波动区间是点。在该指数的权重股中选股是合理的策略。
　　另外一个大家都很关注的问题是AH股差价问题。其实这个差价取决于内地投资者是否看好相关的股票，而不是说“有差价就一定要收窄”。深圳AH股其中有一些市值较小、股性活跃的股，有可能会差价缩小。所以目前恒生AH股溢价指数的参考价值不大。我个人认为，整体上，同一只股票，内地和香港的估值相差20%-40%是合理的，这主要是由市场结构和投资文化决定的。当内地资金占据了港股中小盘定价话语权之后，部分AH股的股价会缩小到更窄范围，而那些从来不是A股投资者看重的H股，与A股差价很难有大的变化。
　　下面我们再看看恒生大、中、小型股综合指数。由于深港通并未开放全体恒生综合指数小型股，而是只包括市值大于50亿港元的小型股，按此测算，小型股中将有96只个股无法进入深港通的开放名单。因此现在的小型股指数还只是具有部分参考价值。
　　恒生大型股综合指数已经上涨到区间点的较高位置，可能还有10%上涨空间。将这个指数与恒生指数比较，显然恒生指数更佳，我认为大型股的空间显然已经不如中小型股的空间大了。
　　再看恒生中型股综合指数，香港中型股从2012年开始，一直不温不火地在点之间波动，目前距离这个区间上限也只有10%左右的空间。能否突破，要看深港通的力量。如果突破，则上行空间提高的5000点，整体还有20%的空间。我认为其中个股的上涨空间会远高于整体上涨空间，所以在这个板块中选股更为重要。
　　恒生小型股综合指数的波动范围是在点，目前整体看来是整体上涨空间（25%-30%）最大的板块。但是由于代表性还不足够，所以目前只作为参考。随着更多市值小于50亿港元的小股票价值被发现，该指数未来可能会出现更大幅上涨。
　　综合以上大盘和板块指数，可以得出结论：港股中期趋势向好，标的股宜在国企指数、中型股指、小型股指的成份股里重点选择，组合配置可以依次递增。
　　以上主要是观察做多的趋势。香港还有杠杆指数和短仓指数，基本用途是用于投资组合策略，但是从中可以看出市场的风险度变化和做空趋势变化。稍后再做介绍。
　　有关指数分别为恒指短仓指数(短仓1倍)、恒指2倍短仓指数(短仓2倍)、恒指杠杆指数(杠杆2倍)、恒生国企短仓指数(短仓1倍)、恒生国企2倍短仓指数(短仓2倍)以及恒生国企杠杆指数(杠杆2倍)。短仓指数提供恒指或国企指数的一倍或两倍之每日逆向回报；而杠杆指数则以两倍的杠杆倍数放大恒指或国企指数的每日回报。
　　下面看两个代表港股做空力量的指数：恒生短仓指数和恒生国企短仓指数。
　　8月17日操盘日志 深港通布局阶段应优选标的股
　　今天开始建立“与羊群博弈深沪重点股模拟组合”仓位，起始资金800万元人民币，与4月底开始设立的1000万港元“与羊群博弈港A股模拟组合”规模相近。以便验证跨市场套利和两地联通后的投资策略。今天买入了长安汽车，马钢股份，抚顺特钢，中国重工。该A股组合净值800.05万元，现金余额794.14万元。
　　本来预计在市场预期深港通之下，恒生指数可能会越过24000点，目标25000点。由于这个消息的公布，导致市场回调。恒生指数在收盘前大幅下跌，前期上涨的深港通概念股开始调整，港交所也跌到我的目标价195港元下方，但还没有到达想要重新买入的价位。大市的这种调整应该并不奇怪。至于调整到什么位置，这个无法预测。因为大盘指数的整体走势并没出现异常和破坏，那么我希望能够调整到22500点企稳。
　　其实，从深港通宣布开始，投资者就应该更多关注国企指数、红筹指数、恒生中型股综合指数和恒生小型股综合指数了。原因很简单，来自内地背景的散户资金将主要在这类股票上布局。从现在开始到正式开通，应该是真正的布局阶段，应留意这几个指数的变化。布局阶段通常也是股价波动幅度较大的阶段，港股提供了做空机制，所以可以通过做空先打压股价，之后慢慢建仓。选股是这个阶段的技术活。
　　前期上涨的港股开始调整，需要等待调整到位。今天，将“与羊群博弈港A股模拟组合”平仓兑现收益的是：京能清洁能源，华润燃气，中国机械工程，康哲药业。
　　重新买入：协和新能源，中国中药；加仓：环球医疗，复星医药。
　　截止8月17日收市，该1000万港元港股模拟组合净值为万港元，净仓位约7%，现金余额929.5166万港元。
　　今天开始在摩尔金融开始发布“与羊群博弈深沪重点股模拟组合”目标价。
　　8月16日深港通了
　　今天港股大盘跌宕起伏，似乎是受到什么消息影响，但收市前都没有传出来。恒生指数最终是高开低收，比昨日收盘点位略低一点。今日按照模拟组合提示买入和加仓了一些前期回调的股票：天鸽互动，华南城，合生元，锦江酒店，银泰商业，华润燃气，复星医药，好孩子国际，中国中药，中国软件国际。模拟组合净仓位仍不足一成。
　　对于深港通的正面影响，我是长期看好。但是在港股大盘因为这个预期而涨升了3个多月的情况下，现在公布这个消息，并不一定对市场行情有好处。因为距离正式开通还有一段时间，所以一些投资者现在开始部署也来得及，而一些前期上涨充分的股票，一部分有利好兑现收益的需要，而准备建仓的人也不会愿意高位接盘。因此前期涨势不错的股票，有些可能会有较大回调。所以应该多关注基本面良好且上涨空间大的其他股票。
　　对于深港通可能对香港市场造成的影响，我在2015年在香港出版的《港A股》中已经明确提出。现在举其要点有两方面：
　　一、 港股必然因此而A股化程度加剧，内地投资者和中资券商将取得中小型股票估值的话语权。
　　二、 不必担心资金外流，短期内，香港已经沉淀的内地资金足以让港交所成交量翻几番。要担心的是港交所和券商的交易系统能否支撑这个规模的市场交易。相比2015年已经流入香港的资金量，深港通和沪港通的资金是九牛一毛。
　　对于第一点，现在已经看到外资投行和本地投行也开始争抢港股中小股的估值话语权，甚至一些券商已经开始覆盖A股。这是他们务实作风的一种表现，这种趋势从2015年下半年变得越来越明朗，看来内地资金要想获得中小股票上的话语权，还需要与有先发优势的大券商博弈一番。但是大券商服务机构投资者的基因仍会束缚他们对中小企业的估值能力。
　　第二点其实一直是深港通迟迟不能宣布的一个重要因素―担心资金加速从内地流出。目前外汇管制已经基本上扎牢了篱笆，才终于宣布。试想如果没有811汇改，深港通其实可以早一年推出。但是真正利好港股的主要不是来自深港通和沪港通渠道的资金，那些资金的数量是受控而且有限的。港股市场这个洼地并不缺内地资金，它们或者在银行里，或者购买了保险、房产和一些衍生产品，其中很多都能够快速变现或再融资，流入港股市场。它们其实等待的只是深港通引发的炒作时机而已。
　　当然，一旦香港股市炒的火热，财富效应会吸引内地资金，但是外管已经把大的通道管住了，从其他渠道流出的毕竟资金量不会很大。港元以联系汇率制与美元挂钩，等同于美元资产，而投资标的又是内地人非常熟悉的在港上市的内地公司（港A股），这个类A股市场显然已经成形了。不管香港的机构投资者喜欢不喜欢，他们（内地散户）都在那里了。我相信港股市场未来一定是二分天下，内地资金势力拥有中小市值股票的话语权，而机构投资者拥有大中市值股票的话语权。中小市值股票获得价值发现，对于整个市场和投资者来说，都应该算是一件好事。
　　周末充电 中医药十三五发展规划盘点港股中的中药股
　　8月11日，国家中医药管理局正式印发《中医药发展“十三五”规划》，《规划》提出发展目标，到2020年，实现人人基本享有中医药服务。《规划》还提出大力发展中医医疗服务、加快发展中医养生保健服务、推进中医药继承创新、加强人才队伍建设、弘扬中医药文化、拓展中医药服务新业态、推进中药保护和发展、推进治理体系和治理能力现代化、积极推动中医药海外发展等九大重点任务。
　　国家中医药管理局、国家旅游局联合印发《关于开展国家中医药健康旅游示范区（基地、项目）创建工作的通知》，计划未来3年在全国建成10个国家中医药健康旅游示范区、100个示范基地、1000个示范项目。
　　中国中药，主营传统中药和中药颗粒制剂，是中国医药健康产业最大企业国药国药集团的间接控股附属公司，是集团中药产业整合平台。2012 年，公司借壳上市，主要为佛山当地的中药资产，2015年收购江阴江天（国内最大中药配方颗粒公司）87.3%的股权，成为中国最大的中药颗粒生产企业。在收购华颐后，公司有8个独家中药产品列入国家基本药物目录（2012年版），并有27 个独家产品列入国基本医疗保险用药目录。
　　8月12日操盘日志 深港通快来了吗？小心兑现出货
　　这周基本没有对模拟组合进行操作，主要是因为仓位已经降得很低，在一成仓位，逢高兑现，如果有合适的标的，可以适当加仓。这段时间深港通即将宣布的小道消息甚嚣尘上，这几日南向资金又是大幅流入，港交所也声称端对端测试已经完成。中国证监会据说也成立了以一位副主席挂帅的专门小组。港媒报道两边证监会都有向国务院提出申请，现在只等候中央的批准了。今天大市成交790亿港元，恒生指数盘中又创新高22816点。可谓期盼甚殷，但是这样有可能出现另一个问题就是预期证实后的获利回吐。这一点不能不防。所以我觉得还是将仓位保持在10%左右会比较稳妥。
　　今天腾讯、北控水务和中芯国际都在盘中到达了前期设定的目标价，因此平仓兑现收益。天津国际和中国机械工程尚处于低位，接近短线目标价，可以再等候几日。继续整理重点港A股的中短期目标价，每天公布一只股票的短期目标价和操作策略。1000万港元港A股净值万港元，现金余额941.1476港元。今天由于平仓三只股票，导致净仓位降低到6%左右。观察周末消息，再决定下周初如何部署。
　　8月5日操盘日志 目标恒指25000点
　　昨晚7点，英国央行宣布降息0.25个百分点，原因是脱欧公投之后，英国经济明显有恶化趋势。这个消息符合市场预期，欧洲市场闻讯大幅上涨。而美国股市虽高开却基本是平收。欧股转好会吸引一部分前期溢出的热钱回流，但是无法解决问题。如果稍有动荡，将会有更多热钱流入美国和新兴市场。昨日A股因为恒大在香港二级市场收集万科企业的筹码，消息泄露，万科A大涨，对沪指起到了一定的支撑作用，收市勉强涨了3点。今天A股仍疲弱。
　　港股今天高开高走，又突破了22000点。说明市场等待的英国央行降息这只靴子落地，短期没有太多负面消息。虽然晚间美国非农数据超预期，但是美联储要到9月份才开会，这个月不需考虑美国加息因素。在香港财经一周记者电话采访时，我认为港股短期会以上升为主，主要仍受到深港通和热钱因素正面影响。
　　模拟组合今日少加了一些仓位，仓位恢复到10%，计划下周开始对重点股集中加仓。
　　稀缺的“跨周期”股
　　去年开始，中国商业银行体系的坏账问题浮出水面，而且随着经济下行，只能变得越来越严重。我预期3-5年内，有可能再次重新来一遍银行剥离坏账，为不良资产经营企业带来新的一场“盛宴”机会。所以我觉得港股的两家AMC上市公司会有新的商机。
　　这两家就是国有的四大不良资产经营公司：中国信达和中国华融。都是国家财政部作大股东，而且有十多年的银行不良资产经营经验。中国信达早在2012年就已经在香港上市，而中国华融是2015年上市的次新股。前者已经有足够多的价格数据供分析，后者因为是国有企业，不存在信任问题，也可以纳入观察范围。
　　中国信达的主要业务分为不良资产经营（贡献一半收入和大部分税前利润）、金融服务与资产管理。前两个业务约占75%。其中不良资产经营主要承接银行不良资产，整理后转售于其他机构或经过重组之后获取更大收益。由于不良资产增长以及二级市场对不良资产处理的需求增加，四大不良资产管理公司迎来了新的一波不良资产经营商机。
　　国有不良资产处理上市公司属于A股没有的稀缺标的。由于国家政策和监管政策倾斜，与商业银行在经济下行期间具有相反的表现。虽然放开地方性不良资产处理牌照，但AMC已经取得十多年经验和领先优势。而且地方性不良资产经营企业不能转售，而且业务范围仅限于当地。而信达各地的分公司仍有很强的获取不良资产能力。三大业务之间具有协同效应，特别是收购南商银行之后，综合金融服务板块基本成形。
　　有重组条件的不良资产处置量的增加是公司收入增加的驱动因素，虽然经济下行可能导致不良资产处置收益率受到影响，但随着资产荒加剧以及不良资产处置市场需求的扩大，不良资产处置的收益水平可能维持基本稳定。
　　中资和外资大行都有覆盖该股，但外资较难理解中国不良资产处理业务，因此对AMC两家上市公司的估值都低于1倍PB，估值具有吸引力。但是两股的市值虽然大，每日成交却显得稀疏。
　　中国信达旗下业务众多，其中包括多家小型房地产企业（风险较高），可能影响观感，估值较难准确。WIND一致预测每股收益为0.53港元，其中包括了计入收购南洋商业银行并表的贡献（是否能按期完成仍具有不确定性）。投行给予的2016E市盈率在7-10倍之间。我们采取中性偏乐观估计，取2016E每股收益0.5港元，市盈率9倍，则该股目标价为4.5港元左右。
　　相比信达的上市时间，华融是后来者。所以投行推荐该股时，目标自然直指信达，这样倒是方便投资者进行比较了。
　　推荐华融的券商以近3年收入和利润增长率比信达高，以及利润率较高来验证华融优于信达的结论。而且重点强调了华融有银行牌照（控股华融湘江银行）。但是这一优势显然在信达收购南洋商业银行之后已经不明显了。华融在商业化收购不良资产方面推进较快，处置速度较快，但利润率不及信达。而且华融在房地产抵押物的存量更大，面临房地产市场调整的风险更高。信达的债转股资产主要集中于周期性行业，如煤炭、金属和化工，而华融这类资产主要是工业、原材料、能源等。从而信达有可能这部分资产目前估值更低，同时成本也低，一旦周期逆转，价值上升的速度更快。而工业和原材料方面的资产在经济转好时，其价值恢复具有较大不确定性。信达的资产证券化率不到华融的一半，因此未来还有很大发挥空间。
　　从以上简单分析中，还无法分出伯仲。综合而言，华融上市后成长较快，这是一种后发优势，而信达因为上市较久，这方面不具有可比性。但是拉长时间来看，路遥知马力，今年开始，也许情况会发生改变，两个公司都可能出现拐点。信达补上银行短板后，产业链比华融更丰富，协同效应更强。而华融所依赖的商业化运作，也并非是难以追赶的优势。WIND对华融2016E每股收益的一致预测值是0.55港元，一致目标价3.92港元。我认为给予4-4.5港元的目标价是合适的。换言之，中国信达和中国华融各有看点，但是两只股票的公允价值应该非常接近。
　　从投资角度看，以不良资产管理为核心的全金融产业链企业，显然是和商业银行的周期正好是逆向的。目前商业银行的坏账危机还未爆破，但也显然是利好不良资产经营行业的。而且A股暂时没有同类上市公司，这个标的对于国内投资者可以算是稀缺的。据说华融正在筹划A股上市，也许这对于提升其港股估值会是一个良性刺激。
　　（8月5日）
　　8月4日操盘日志
　　港股仍在调整，市场在等待今晚19:00公布的英国央行议息结果。市场似乎仍预期会降息。今天按照前期系统提示的建议，对调整后的腾讯做了重新买入。另外建立瑞声科技的短仓，上午建仓，下午就到了设定的平仓目标价，获得了预期收益。其他持仓未做大的调整，暂时还是以观望为好。对于枫叶教育，首次设定了目标价区间4-6港元，先取个中间值，稍后看看有无做空的机会。看到一条消息：马钢车轮已在３５０公里、２５０公里高铁上试运行，目前接近４０万公里，预计年底完成考核测试。这是我觉得唯一值得关注的一家钢铁企业，如果车轮钢进入市场，该公司前途可期。今天研究了中国信达和中国华融这两只AMC股票。年初我说过看好这两只股票，一直没抽出时间细看。明天简要总结一下，加入港A股观察标的清单。
　　8月1日参与摩尔金融线下互动
　　昨天第一次参加有关证券投资的线下互动活动。摩尔金融组织的，来了一百多号人，效果还不错。我用20分钟介绍了市场走势。下面是PPT的整理稿。稍后会发表在新浪港股专栏里。
　　第三季度市场走势分析和预测
　　中国经济从2014年开始已经出现根本性变化，A股也是从那个时点开始影响全球市场。港股受到全球市场的影响，但很少能够影响全球市场，更多的是被视为“中国经济的晴雨表”。A股逐步开放，QFII,RQFII,沪港通，深港通,以及未来MSCI纳入A股等，将进一步放大全球经济和市场对A股的影响 。
　　不同的市场有不同的结构，这一点在中港股市上的区别尤其明显。两个市场的投资和操盘风格有异，从认识角度上看，应该关注不同的基本面因素。对于A股而言，重要的基本面因素是：资金面、政策面、市场情绪、美国股市和香港股市的中概股表现以及新加坡A50指数期货表现。对于港股来说，则应重点关注：美国股市隔夜走势、欧洲股市当日走势（港股下午交易时段）、日本股市和日元汇率当日走势、可能引发欧美日资金流向的重大事件、中国、美国、欧盟、日本宏观经济数据发布，中国行业政策的中短期影响，以及人民币汇率变化等。
　　香港股市的资金自由流动，主要是欧美背景的机构投资者主导大市，是一个国际资金避险地，而且日元套利交易泛滥。另外，不久的将来，应该会看到中国背景的资金未来将与欧美资金平分天下（目前约三成）。
　　内地股市今年在更换监管层之后，出现了明显不同往年的变化。管理层目标明确：清理市场，加强监管，恢复市场的直接融资功能。在做法上则小心呵护和管理市场预期（郭嘉队可决定市场走势，政策面高度控盘）。预计A股在第三季度反弹（但愿能够稳健突破3300点，如果未能带量突破，则在点之间波动），而在第四季度则有很大机会呈现波动震荡（有可能在甚至4000点波段震荡）。
　　沪指已经上移到区间震荡，这是郭嘉队精心呵护的结果，需要在这里建立其他投资者的信心，目前机构投资者信心恢复较快，散户仍心有余悸。有理由、有需要踩实3000点，提振散户的信心，进一步展示赚钱效应。创业板2500点附近压力大，深指12000点附近压力大，两个板块的表现要考虑深港通因素。
　　7-9月份为中国的“需求侧”加力周期，财政政策和货币政策都利好股市。相信人民币汇率会继续维稳，国企改革、基建、环保板块有较多概念和支持。消费、旅游旺季带来相关股票利好。8月底和9月份需要冲刺3300点，如果成功，后续的下一目标位是3500点，最佳情况是冲击4000点（可能性较小，从中位数看，A股仍很贵（市盈率36,63,86），郭嘉队届时可能出货。
　　对于港股来说，除了市场对中国经济预期因素之外，国际不确定因素主要有英国脱欧的谈判还未正式开始，伊斯兰恐怖主义和移民问题以及欧元区自身的经济问题。不可对英国脱欧保佑轻视态度，因为英国暂时还未启动实质性谈判。而苏格兰很可能因此脱离英国。
　　美国是另一个重要不确定因素来源。美联储有可能在12月份加息，继续利率正常化进程。我预期希拉里将当选新一届美国总统。但是，无论是谁当选下一任美国总统，都会继续执行遏制中国的战略。美股处于历史大顶，标普和道指日线、周线都已经顶背离，虽然受到热钱支撑，但大的走势已经确定。走势较好的是纳斯达克指数。加息或特朗普当选都有可能成为引爆美股大幅调整的事件。
　　另外应关注日本。安倍政府和美国新政府加强合作，制造北亚和南海紧张气氛，围堵“一带一路”战略。日元将继续保持弱势，造成日元套利交易泛滥。日经225指数有望在点间震荡，之后有望挑战前期高点22750点。
　　港股第三季度较乐观，英国脱欧进度迟缓，美国暂时不会加息，日本继续宽松，国际热钱持续流入。深港通应会在本季度宣布，国内背景的更多资金会买入港股，恒指波动范围为点，国企指数波动范围点，红筹指数波动范围点。恒生综合中型股指数波动范围点，恒生综合小型股指数波动范围点。而第四季度可能受外围市场影响，出现较大波动，不确定性较大。
　　目前港股由于热钱流入和对深港通消息的憧憬而上涨，但日本和英国的刺激力度可能不及预期，导致日元汇率反弹，日元套息交易受到压制。另一方面，英国暂时未启动脱欧实质性谈判，脱欧导致欧洲热钱外溢的效应降低，都造成港股需要调整，等候深港通的落实。这一阶段宜控制好仓位，选择基本面良好而前期涨幅较小的板块和股票，控制好权重股的仓位，以应对大盘的向下调整。
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