日媒：GDP的不可思议之处 负增长变为正增长的原因
网12月11日讯 据媒体网站12月10日报道，日本今年第三季度的GDP统计数据显示，速报值的年利率为-0.8%，而最新公布的改定值年利率则为+1.0%。GDP作为一个衡量经济发展情况的重要指标，从负增长急转变为正增长的具体原因究竟为何。这样“不可思议”发展的背后，包括目前经济统计所面临的问题以及日本经济发展的严肃现实问题。
12月8日，日本内阁府发布了本年度第三季度的GDP改定值资料。备受瞩目的GDP增长率方面，从速报值阶段的“年利率-0.8%”变为“年利率+1.0%”，发生了从负到正的巨大变化。
在公布速报值统计数据时，GDP已经呈现“两季度连续下降”的情况，经济学者间已经有人认为“经济发展情况在后退”，但改定值数据一下由负转正，对于经济发展的预期也变得乐观起来。
负责经济运营的甘利经济再生担当大臣在此次GDP数据发表前，曾表示“GDP的改定值应该会在0左右”，结果比甘利大臣预期的情况还要乐观。
由负转正的原因为“设备投资及库存”
GDP的速报值和改定值为何会发生如此巨大的变化呢？
其原因之一是“企业的设备投资”的变化。设备投资方面，在速报值中指数为“-1.3%”，但此次最新发表的改定值中便增长到“+0.6%”。
其原因是在速报值和改定值计算时，设备投资的计算方法有所不同。在计算GDP速报值是，所参考的数据是“生产动态统计”和“特定服务产业动态统计”，以机械、软件等出口额来推算设备投资的变化数值。而在计算GDP改定值时，所参考的是总结企业方面投资资金的“法人企业统计调查”数据。
12月1日公布的“法人企业统计调查（第三季度）”数据显示，设备投资较上一季度增长5.4%。在这样的统计数据下，GDP改定值中的“企业设备投资”方面由负转正。
同样的“企业库存”方面，也是由于计算时参考了最新公布的数据，对GDP的贡献度由速报值的“-0.5个百分点”上升为改定值的“-0.2个百分点”，也对改定值GDP上涨起到积极作用。
背景原因是潜在成长率为0
发生这样由负转正的变化其背后另一个原因是计算时所使用的基础数据的差异。而另一个原因是由于日本经济的“潜在成长率”的低下。潜在成长率是显示国家经济实力的指标，是根据国家在生产活动中必须的“资本”、“生产性”、“劳动力”等要素分别发挥其作用时，可能实现的成长率。
日本在80年代时，潜在成长率为“4%-5%”，此后开始逐步下降。90年代平均值约为“1-2%”，2000年开始平均值为“0-1%”，最近这一数值下降至0.5%、
此外，OECD（经济合作开发机构）对于今年的潜在成长率预测数据显示，中国为7.1%，1.6%，而日本仅为0.4%。由于日本经济自然体的成长率接近0%，所以会影响GDP在正负数值间浮动。而GDP的变化也显示出日本经济整体的发展趋势有所下滑。
经济发展的实际情况？
日本经济连续两季度呈现负增长，而现在终于在第三季度呈现出正增长，可以暂时放松一下。但是不得不承认，目前的经济状况基本处于一个停滞不前的状态。
实际在反映经济发展走向的经济观察调查（11月）显示，经济指数时隔两个月出现下滑的现象。调查中对2-3个月后的经济动向预测数据，也时隔三个月下降。
关于今后经济发展趋势问题，大和总研的经济学家久后翔太郎表示：“设备投资呈现一个正增长的趋势，也表明企业的经营状况良好。虽然库存调整的迟缓问题目前还较为让人担心，但是雇佣、所得环境的改善下个人消费将有所增长，日本经济的发展平台也会逐渐好转吧。”
而另一方面，日本综合研究所的副主任研究员下田裕介分析指出：“虽然企业的设备投资有所增加，但机械等设备的订单量等还是处于一个较为低迷的状态。库存调整也较为迟缓，今后需求情况能否好转也不为乐观，有可能成为‘经济发展的砝码’，而日本经济发展较为低迷的状况应该仍会持续。”
政府对于本年度的经济成长率预测为1.5%，而此次公布的改定值GDP虽有所上涨，但如果想实现年成长率达到1.5%，那最后一季度的经济成长率必须维持3.0%左右的较高增长率。
GDP是一个可以左右国家经济财政运营方向的重要统计数据，如何改善GDP发展情况。以及如何提高日本经济的潜在成长率，是今后政府必须直面的两大经济问题。（黄雪彤）
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扫描关注更多环球微信公众号全国31省份GDP增幅出炉 山西成唯一负增长省份
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来源：法制晚报
　　上半年经济“大考”31省份“成绩”今将出炉
　　津蒙并列第一中西部普遍好于东部
　　GDP增幅超8% 22省份成绩“及格”
　　今天，全国31个省区市2009年年中经济“成绩表”将出炉。
　　记者统计发现，22个省份的成绩“及格”――上半年GDP的同比增幅超过8％。
其中，天津和内蒙古上半年的GDP增幅同为16.2％，在30名“学生”中并列第一。在公布的成绩表中，共有8地增幅低于8%，上海同比增幅最低，为5.6%。
　　在本次年中的成绩表中，有一个显著的特点，那就是中西部地区上半年的GDP涨幅普遍较为理想，基本上高于东部地区。
　　多位经济学专家在接受本报记者采访时表示，东南沿海以外向型经济为主，受金融危机影响较大，上半年GDP的涨幅因此受影响。中西部地区受此影响小，并且在4万亿投资中受益也较大，加上产业调整等因素，GDP涨幅表现普遍不错。
　　专家认为，中西部和东部相比，经济总量的相对差距在减小，但中国经济的“东强西弱”在短期内不会因此有较大的改变。
　　点评专家
　　齐建国中国社会科学院数量经济与技术经济研究所副所长、研究员
　　周清杰北京工商大学经济学院产业经济研究中心执行主任、经济学家
　　上半年经济“成绩表”
　　“学名”进步值 总成绩（GDP增幅）　（GDP总量）
　　天津 16.2% 3154.85
　　内蒙古16.2％ 3512.84
　　广西 13.5% 3225.75
　　四川 13.5% 6015
　　湖南 12.8% 5350.21
　　重庆　12.6% 2322.26
　　（单位：亿元）
　　“学名”进步值 总成绩（GDP增幅）　（GDP总量）
　　安徽 11.8%　4512.9
　　陕西 11.8%　3187.02
　　吉林 11.7%　2572.32
　　辽宁 11.5%　5920.6
　　湖北 11.3％ 5378.05
　　江苏 11.2%　15530.5
　　江西 10.6%　2907.81
　　西藏 10.3％ 177.72
　　（单位：亿元）
　　“学名” 进步值 总成绩（GDP增幅）（GDP总量）
　　山东 9.9％ 15688.5
　　贵州 9.7%　1496.27
　　海南 9.3%　754.15
　　黑龙江 8.9%　3231
　　河北 8.7%　7513.6
　　福建 8.5％ 4738.63
　　青海 8.5％ 429.42
　　河南 8.2%　8962.8
　　（单位：亿元）
　　“学名” 进步值 总成绩（GDP增幅）（GDP总量）
　　北京 7.8%　 5308.4
　　云南 7.7%　 2510.75
　　广东 7.1％ 16538.09
　　宁夏 7％ 470
　　新疆 6.3％ 1321.45
　　浙江 6.3%　 10044
　　甘肃 6.1%　 1262.74
　　上海 5.6％ 6612
　　山西 　预计为负　 ―
　　（单位：亿元）
　　中央加大支持天津增幅最高
　　天津、内蒙古今年上半年GDP增幅并列居首，都为16.2%。
　　周清杰分析，天津作为北方经济发展的一个新龙头，上半年GDP涨幅居首并不意外。近年来，中央政府为打造环渤海地区经济发展的新中心，为天津提供了很大的支持。
　　2006年3月，国务院常务会议就通过了天津规划，要求重点发展滨海新区；2007年9月，国务院常务会议再次提出要进一步推进天津滨海新区的开发开放。
　　今年6月23日，首架中国总装空客A320飞机交付仪式在位于天津滨海新区的空客(天津)总装公司厂区举行。该项目于2007年5月开工,2008年9月投产，终于在今年上半年结出“硕果”。
　　因此，滨海新区的发展为天津的GDP增长带来极大的支持。
　　内蒙古也并列居首则让人们有些惊叹。周清杰认为，能源经济是内蒙古上半年GDP增速超群的主要动力。内蒙古的煤产量目前已经超过山西，居全国之首。
　　山西可能成全国唯一负增长省份
　　同时值得关注的是同样作为能源大省的山西。尽管官方数据要今天下午才发布，但山西今年一季度的GDP增速为－8.1％，有关机构分析，即便山西再赶超，上半年GDP增速也很难恢复到正值，并且可能成为全国31名“学生”中，唯一一个“成绩”倒退的学生――经济呈负增长。
　　周清杰和齐建国表示，山西的“淡出”，煤炭企业的重组、关闭等是其中一个重要的原因；另一方面，与该省正在进行的产业结构调整有着密切的关系。
　　从6月5日到7月5日，国务院总理温家宝连续利用5个周末的时间，分别到陕西、湖南、河北、山东、山西等地进行调研。特别是在山西调研，温总理最牵挂的还是那里的煤矿企业，因为它牵涉到山西经济是否能成功转型。另外，温总理还不辞辛劳，在离地面大约460米的井下与煤矿工人共进午餐。
　　在这30个“学生”中，共有8名“学生”增幅低于8%，分别是北京、云南、广东、宁夏、浙江、新疆、甘肃、上海，其中广东7.1%的增幅与全国上半年增幅持平。
　　需要提出的是，上海上半年GDP的增幅仅为5.6％，几乎排在31省市区的末尾。周清杰和齐建国表示，上海、浙江等省市的增幅排名靠后，主要是受到国际金融危机的影响。
　　比如，上海上半年的对外贸易进出口总额1205.25亿美元，比去年同期下降23.5%。这主要是由于东部地区以外向型经济为主，受金融危机的影响也最明显。
　　增长幅度中西部成绩“抢眼”
　　在上半年的“成绩表”中，GDP增幅超过10%的共有14个省份，除了内蒙古、天津外，还有四川、广西、湖南、重庆、安徽、陕西、吉林、辽宁、湖北、江苏、江西和西藏。21个“学生”上半年GDP增幅超过8％。
　　从数据中发现，中西部上半年的GDP增幅表现大多比较抢眼。7省份GDP增幅超8%，内蒙古更以16.2%的增幅和天津在榜首并驾齐驱。我们从上半年GDP排名的成绩表中就可以看出，西部的“成绩”明显要好于东部。
　　周清杰和齐建国认为，这说明中西部地区与东部地区的相对差距正在逐步缩小。究其原因，除了国家对中西部地区的政策支持外，东部地区产业转移以及中西部地区受金融危机影响较小也是重要因素。
　　此外，在4万亿投资中，很大一部分也偏向于中西部地区。比如去年10月和11月期间，全国开工铁路就有11条，包括兰州到重庆、贵州到广州、成都到都江堰等铁路项目，这些项目拉动地方经济的增长已经在“成绩表”中有所体现。
　　到去年11月，国家已批准的新建铁路里程有2.3万公里、投资规模超过2万亿元。铁道部发展计划司司长杨忠民曾感慨：“这么多的铁路建设里程和投资规模在我国铁路建设史上是前所未有的。”
　　中西部地区在配套的投资上，也下足了工夫。据本报此前报道，在配套4万亿的投资上，四川、云南、陕西三个省的配套投资额名列全国三甲。专家表示，这些都是促成中西部省份上半年GDP增幅表现上佳的原因。
　　上半年“总成绩”4省GDP过万亿
　　在上半年的“总成绩表”（GDP总量）上，上半年共有11个“学生”超过5000亿元，其中广东、山东、江苏、浙江4位“学生的总成绩”超过了1万亿元。河北、上海、四川、辽宁、湖北、湖南、北京、河南等8地超过5000亿元。海南、宁夏、青海、西藏GDP低于1000亿元。
　　对于上半年的“成绩”，广东省长黄华华如此评价，企稳回暖迹象明显，总体形势好于预期。但同时他也敲响了“警钟”，这个数字比上年同期回落3.6个百分点，是上世纪90年代以来同期最低水平，低于江苏。
　　从“总成绩”上看，优势还是“传统”的那些“学生”。齐建国认为，各省区市的人口不一样，经济基础和产业结构等也有很大的差异，因此，GDP总量单独比较的意义不大。但是，由于这些“优秀学生”的GDP占我国经济总量的比重较大，因此，他们成绩的好坏直接影响到我国经济的走势，并对今年全国保八有直接的影响。
　　“总成绩”排位　暂不“洗牌”
　　在上半年GDP“成绩表”上，中西部地区整体表现突出。有媒体报道称，各“学生”的排位将剧烈“洗牌”，我国经济格局的变革正在酝酿之中。对此，接受本报采访的专家表示，说“洗牌”或是“变革”还为时尚早。
　　周清杰和齐建国称，中西部地区的突出“成绩”说明了中西部地区和东部地区的相对差距正在逐步缩小。这是国家政策扶持和产业调整的结果，是可喜的一面。但专家同时指出，中西部地区和东部地区在经济总量上的绝对差距并没有太多的改变，也不可能在短时间内出现太大的改变。
　　此外，中西部地区和东部地区在产业配置等方面有不同的定位，合作、互补的关系显然要强于竞争、对立的关系。因此也谈不上“洗牌”。
　　文/记者
　　曾佑忠
(责任编辑：赵健)[]
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GDP高增长真相：中国离发达国家还有多远？
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来源：lixunlei微信公众号；作者：李迅雷 中国经济在过去30多来取得了举世瞩目的成就，尤其是贫困人口的减少方面，对全球贫困化问题的改善功不可没。2015年，中国人均接近8000，进一步逼近2020年超过1万美元这一历史性的跨越。有的学者更乐观，如林毅夫教授曾表示，中国人均收入在2020年可达12700美元，迈入高收入国家行列。 究竟中国有没有可能在5年内就可以迈入高收入国家的，中国经济未来增速会有什么变化？对此，我不妨给大家普及一下关于高收入国家的涵义以及GDP的评价方法。 高收入国家不等于发达国家 很多人都热衷于预测中国何时能够跨入高收入国家的行列，而且，还认为一旦跨入高收入国家的行列，就意味着中国跨越了中等收入陷阱，成为发达国家。其实，这有很多误解。 所谓的高收入国家的定义，是世界银行为了确认每个国家的借贷资格所做的分类。每年7月1日，世界银行都根据前一年的人均国民总收入（GNI）水平来修订世界经济体的分类。最新的人均国民总收入的估计值也被用来指导世行基于经济体的业务分类，以确定它们的借贷资格。 日，世界银行根据人均国民总收入水平做出的收入组分类如下：低收入为1,035美元以下；下中等收入指1,036美元至4,085美元；上中等收入指4,086美元至12,615美元；高收入为12,616美元以上。 所谓GNI（或称GNP，一度也成为中国经济主要发展目标，后改为GDP），目前中国的GNI比GDP略低一些，但基本可以等同。14年高收入国家又新增了俄罗斯和智利这两个国家，这两个国家其实都是资源国，后者曾经长期陷入中等收入陷阱。因此，高收入国家未必是靠技术或勤劳取胜，故它们未必能成为发达国家。 发达国家的衡量标准也不止一种。其中联合国承认的发达国家大概有42个，它们是按照联合国开发计划署（UNDP）编制的&人类发展指数&衡量的。&人类发展指数&以出生时预期寿命、平均受教育年限、预期受教育年限、人均国民收入来计算。目前，被联合国承认的发达国家及地区有： 经济合作与发展组织：、奥地利、比利时、加拿大、捷克、丹麦、芬兰、法国、德国、希腊、匈牙利、冰岛、爱尔兰、意大利、日本、韩国、卢森堡、荷兰、新西兰、挪威、波兰、葡萄牙、斯洛伐克、西班牙、瑞典、瑞士、美国、英国。 非经济合作与发展组织：安道尔、巴林、巴巴多斯、文莱、塞浦路斯、爱沙尼亚、中国香港、以色列、列支敦士登、马耳他、摩纳哥、卡塔尔、圣马力诺、新加坡、斯洛文尼亚、阿联酋。
2015年高收入与中低收入国家分布图 从上述国家和地区看，台湾、香港、澳门、新加坡等华人圈，除大陆以外都无一例外地成为高收入经济体或发达经济体（澳门除外）。看来，作为全球最勤劳的民族之一，理应成为高收入或发达经济体。 中国要跻身高收入国家有多难 如果只是计算中国何时可以迈入高收入国家行列，还是容易计算出结果的。 2015年中国GDP总量达到67.67万亿，人均GDP为49351元，即便按照1:6.2的计算，还是不到8000美元。假如今后5年的名义GDP年均增速为7%，美元兑汇率以目前的水平1:6.5维持不变，则到2020年的人均GDP为1.04万美元，依然与12616美元这一高收入国家门槛有不小的差距。 那么，今后十年中国总应该迈入高收入国家行列吧？也未必。假如未来十年名义GDP的平均增速降至6%（15年为6.3%），2025年的美元兑汇率为1:7，则到2025年的人均GDP为1.21万美元，还是没有跨入高收入国家的门槛。即便今后十年的经济状况要比假设的好，实际人均GNI超过了12616美元，但不排除世界银行上调高收入国家标准的可能。 因此，未来中国要成为高收入国家，存在三大障碍： 第一，未来GDP增速能否维持6%左右的水平。 2015年中国规模以上工业企业的盈利增速已经降至2.3%，官方存款利率已经降至1.5%，在西方国家，这样的经济环境所对应的GDP增速也就在3-4%水平了。德国、韩国和日本这三个制造业大国的经济从高速转为中速之后，GDP都是减半增长的。而中国从过去9-10%的高速增长，即便降至6%，也似乎略高一点。 发现不少学者或官员对中国经济增长的潜力还是非常乐观。而乐观的理由总是从&人均牛奶消费、人均电力消费、人均铁路里程&&远低于发达国家，因此发展空间很大&的角度提出。如果按照这个逻辑，那岂不是越贫困的地区，经济增长的潜力就越大，就越应该乐观？那么，全球经济的增长前景应该比中国更好，因为中国毕竟是中高收入国家了，排名全球80位左右，还有110多个国家和地区经济比中国更落后，故经济增长潜力更大？ 其实，我一直认为应该从三个维度去看中国经济，一是人口因素（劳动力供给与消费需求），二是结构因素（生产要素之间的匹配度），三是环境因素（全球经济状况）。目前看，这三个维度的状况都不乐观。 第二，人民币汇率能否保持稳定。中国最大的问题是广义货币M2规模扩大太快，到今年年末估计达到168万亿。与GDP之比为2.3，而美国只有0.6，欧盟为0.9，韩国1.3，日本1.6，均大大低于中国。人民币从05年开始升值，至14年1月历时9年；14年之后人民币开始缓慢贬值，目前看应该会采取渐进式贬值方式，所以，今后十年，1:7的汇率水平能否稳住也是存疑的。 第三，十年之后的高收入国家标准理应提高。过去十几年中，高收入国家标准从人均GNI1万美元逐步提升到目前的12616元，提升幅度超过20%。今后十年，随着世界各国政府竞相采用宽松货币政策，货币泛滥现象难以改观，那么，10年之后高收入国家标准提升至1.4万美元也是偏保守的估算。 在上世纪的1970年，被列入高收入国家的人均国民总收入只有3040美元，因为那个年代，货币还没有泛滥。我们总是说，中国目前的经济水平相当于日本70年代。其实，日本在1978年的人均GDP已经达到8500美元，相当于目前的25000美元。 中国的人口占全球19%，目前高收入国家人口占全球20%左右，如果中国被纳入高收入国家行列，则意味着全球39%人口成为高收入人口，这显然也是违反常识的，即高收入人口的比重不可能太高，否则就不能称之为高收入国家了。因为高收入、中等收入与低收入之间始终是一个相对概念。 中国GDP高增长与他国有何不同 中国的GDP高增长，2000年之前主要是靠第二产业的崛起，其中制造业是恰逢全球发达国家产业转移的机遇、中国的开放政策和充裕的廉价劳动力。2000年之后房地产业也崛起了，中国经济靠房子和子双轮驱动。这些都是正常的，与那些经济成功转型国家类似。 但中国GDP高增长与其他国家有一个显著的不同之处，就是对投资的依赖度太高。在世界银行数据库里，我们可以找到，中国这四年间，资本形成（也就是通俗讲的投资）占GDP的比重，分别为47%、47%、48%、46%。与中国该指标相同或超过中国的，只有四个国家：赤道几内亚、阿尔及利亚、莫桑比克和不丹。 14年的资本形成占GDP比重的数据中，美国19%、德国19%，日本21%，韩国29%、中国香港24%、俄罗斯20%、印度32%、巴西20%。可见中国的投资占比基本超过发达国家的一倍，同时，也远高于发展中国家。实际上，中国的这一占比几乎是全球平均的两倍（全球2013年的数据为22.2%），这就是中国经济高增长的真相。 这说明，中国经济的高增长，是建立在国民储蓄率很高的基础上，社会整体属于少消费、多储蓄，储蓄率高了投资才会多；对投资的依赖度太高，则经济增长的质量不高。 不少人认为，中国GDP有虚假成分。我觉得总体看应该是真实的，因为那么高的投资率才带来那么少的产出，你还认为这产出是高估了？当然，个别省市有报高之嫌也是正常的，因为还有些省份可能是低报了。我的推测是，民营经济发达的地区，GDP存在低报可能，因为民企存在少报收入少纳税的动机；而国企占比较高的地区，存在高报GDP的可能，因为国企需要获得更多贷款，地方政府也需要政绩。 若进一步分析，会发现不仅经济增长质量不高，投资质量更差。因为另一个统计数据&&固定资产投资总额扩张得更加离谱。全年全社会固定资产投资562000亿元，比上年增长9.8%，占GDP比重达到83%，而资本形成占GDP比重只有43.8%（国家统计局数据）。也就是说，固定资产投资额比资本形成额要多出26.6万亿。 全社会固定资产投资总额和资本形成总额是非常相近的概念，在正常情况下两者之间差额很小。如2000年我国的固定资产投资总额为3.26万亿，而资本形成总额为3.48万亿；2003年固定资产投资总额为5.56万亿，资本形成总额为5.59万亿。后者大于前者是十分正常的，因为全社会固定资产投资总额不包括对无形资产的投资，而资本形成总额包括无形资产投资。 那么，为何固定资产投资规模从2004年之后就大幅超过资本形成总额呢？我认为有五方面原因： 第一，随着房地产的繁荣，土地交易日趋活跃，如去年国家收益虽然下降，也超过3万亿，但这部分是不计入资本形成总额的，因为土地本身不创造价值。但计入在固定资产投资额中。 第二，全社会固定资产投资总额包括购买以前年度生产的产品，而资本形成总额却不包括这一部分，因为这一部分在以前年度已经计入当年的GDP。 第三，这些年基础设施建设的投资规模大幅增加，建设周期较长，不少项目难以在当年统计为资本形成总额。如拆迁等费用均统计在固定资产投资总额中，但不统计在资本形成中。 第四，近年来固定资产投资中，自有资金的占比越来越低，主要靠举债投资，故利息成本在固定资产投资额中的占比也越来越高。此外，居民购房的按揭贷款，去年同比增长了22%。地方政府的投资活动也主要靠借新还旧来维持。估计15年全社会利息支出就达到8万亿。 第五，尽管有以上四大因素来解释固定资产投资总额与资本形成总额之间的差额，但对于26.6万亿的巨大缺口，这些因素还是不足以完全解释这个缺口如此之大的原因。因此，最后一个原因是数据虚报或投资资金挪用带来的灰色收入。 虚报投资的原因，对地方政府而言或是为了政绩，对于企业而言则可能是为了骗取贷款，但资金却没有流向实体投资。至于灰色收入部分，太多的腐败案例可以来佐证&回扣&在固定资产投资中的占比应该不小。如2011年7月审计署发布了2010年审计署绩效报告，在报告中提到&截至2010年6月底，全国审计机关共对京沪高速铁路等已投入资金1.9万亿元的5.4万个投资项目实施了审计或审计调查。通过审计，核减工程价款和挽回损失、节省工程投资283亿元，占相关项目投资总额的3.5%&。 本人曾在2012年《中国经济结构存在误判》一文中，对固定资产投资总额的虚高问题做过研究，将新增固定资产投资增速与澳门博彩业收入增速以及内地奢侈品消费增速进行了比较，发现两个结论：一、博彩业收入增速与内地奢侈品消费增速之间存在很强的正相关关系，这很容易理解。二、内地奢侈品消费增速或博彩业收入增速约滞后固定资产投资增速两年，后期也呈现同步性加速迹象。
图 靠高投资维稳GDP模式恐难持久 简单测算一下，自2001年开始至今，全社会固定资产投资增速年均超过20%，也就是超过M2的增速，后者大约在17%左右。如今，无论是资本形成占GDP的比重，还是固定资产投资增速，或M2的增速，都已经降下来了。尽管已经降下来了，但体量还是非常庞大，说明为了拉动GDP增长，靠这种巨量投资驱动，靠货币疯狂扩张难以持久。而且，其代价也是巨大的。 比如，根据财政部网站显示，国有企业去年实现利润才2.3万亿，但债务却增长了12.3万亿。估计债务增长中有很大一块是利息支出，估计至少有4万亿，而全社会去年仅债务的利息成本就达到8万亿。 美国15年的GDP中资本形成额大约为3.38万亿，中国的资本形成额则为4.54万亿。所以，无论是GDP的增量，还是投资规模，去年中国均大大超过了美国。这也是为何中国的人民币贬值对全球资本市场的影响要大于美联储加息的原因。 更为惊奇的是，中国固定资产投资总额居然达到8.86万亿，超过美国5万多亿美元，这肯定大有水分。这些水分流向哪里呢？估计多数去了资本市场，由此又形成了资本市场的巨大泡沫。从房地产到股票，从各类理财产品到债券。 所以，我们不难从GDP高增长的线索中寻找出中国主要症结的出现逻辑： GDP高增长& 高投资&宽货币& 高债务& 赤字财政& 资金脱实向虚&资产配置荒& 资产泡沫& 通货膨胀& 本币贬值。 过去那么长时间以来，压力之所以不大，还是与居民收入结构的扭曲有关。反映贫富差距的基尼系数为0.46，即大部分收入和财产被少数人所拥有，富人的边际消费倾向较低，故压力不大。但凡事都会有极限，目前贬值压力已经显现，也蠢蠢欲动。一旦出现恶性，则货币政策就难以维持宽松，资产泡沫破灭的风险就会加大。 无论是五年发展规划，还是政府工作报告，都是把GDP当作预期性目标，把就业、环保等作为约束性目标。但在现实中，却把GDP当作约束性目标。这说明，书面逻辑与操作逻辑是不一致的。回顾过去历史上如此众多的书面报告，分析原因十分到位，改革方案也鼓舞人心，但落实到操作层面，却常常遥遥无期，由此也导致了上述诸多问题的不断日积月累。 中国还远未到创新驱动阶段 尽管我们一直在宣称中国经济应该创新驱动。虽然中国经济有创新的亮点，但创新的贡献有多大，技术的含量有多高，统计数据可以说明一切。 国家统计局15年的统计公报中，新增了一个数据，那就是高技术产业投资32598亿元，增长17.0%，占固定资产投资（不含农户）的比重为5.9%。所谓高技术产业投资，包括医药制造、航空航天器及设备制造等六大类高技术制造业投资和信息服务、电子商务服务等九大类高技术服务业投资。 高新产业投资的占比过低，也说明中国离创新驱动阶段还很遥远。尽管中国的互联网行业发展迅猛，但做大的都是交易或信息平台，如BAT、京东、携程等。在固定资产投资中，绝大部分投资都是低级的，无论是短期回报率还是长期回报率都很低。如果回报率高了，则企业债务就不应该快速增长。 因此，我们与发达国家相比，差距还是非常大。比如，天津在全国省级地区中，人均GDP第一，但这主要靠投资拉动，投资在GDP中的占比过高，而人均可支配收入则远低于北上深。重庆也有同样问题，GDP增速很高，但固定资产投资额占GDP比重居然超过90%，巨大的投资并没有吸引人口集聚，人口反而是在外流的。 只有深圳是可以与发达国家中的佼佼者者比肩的，如15年深圳的高新技术产业所创造的增加值占GDP的比重达到32%，服务业的占比达到39%。上海主要是靠、房地产、制造等传统优势和经济集聚优势，高新技术产业对GDP的贡献并不大。
究竟谁是投资驱动，谁是创新驱动（固定资产投资额/GDP) 有意思的是，99年提出西部大开发，03年提出东北振兴，06年提出中部崛起。如今看来，西部的投资增速已经不及东部，东北则是负增长，中部还勉强维持。但从投资占GDP的比重看，全国都在上升，说明经济没有任何转型成功的迹象，但转型不成功导致的债务压力却越来越大。
各地区GDP与固定资产投资总额之比 鉴于篇幅原因，很多话题就不展开了。简单总结吧：真的要敬畏市场，逆市场的经济政策短期有效，长期无效，而且，长期的副作用危害极大。从今年来看，管制的领域正在逐步扩大，从汇率到资本账户，从理财市场到房地产市场。管制对于短期防范金融风险是有效的，但长期用管制替代市场机制，则会导致挂一漏万的风险。 如果把GDP作为唯一的奋斗目标，看成是赶超英美的标志，这与大跃进时代的全民大炼似有类似之处，即便GDP赶超了，我们在其他很多方面还是落后人家一大截。其实，改革开放以来，中国已经做得很棒了，只要坚持以人为本，缩小贫富差距，过过小康生活已经不错了。 凤凰财知道（微信号：icaizhidao）中国最权威的财经评论，每天都有热点财经新闻的犀辣点评！ 解局北京（微信号：zhongnanhai1921）跟踪北京高层与政策动态，研究解读独家投资机会。 小报告（微信号：ifengxbg）是凤凰财经重磅打造的宏观经济分析解读栏目，最前瞻、最权威的分析助你把握投资大势。
[责任编辑：李晓芳 PF002]
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