1、 中欧峰会之后，我们提醒投资者：国际商品期货市场的走势可能会出现很大的变数，希望投资者注意风险。现在看，我们预期的风险正在变成现实。周五，美元指数大涨，商品价格随之调整，有多有少但不管是多是少，都是调整的开始。

 

2、 我们之所以做出这样的判断，一个重要原因是，抑制美元过度贬值，稳定国际商品价格，防止输入性通胀，这是中欧最大的共同利益，也是最容易取得合作的领域。从中欧领导人的谈话中我们也可以清晰地嗅到，中欧领导人对国际主要储备货币贬值的担心。

 

3、 下一步美元会怎样走？是不是会有一轮升值方向的回弹，我看可能性比较大。那样的话，所有商品或多或少都会发生调整，这种调整或许也会反映在股票市场上。

 

4、 如何在股市反应？是不是国际商品价格下跌，中国的资源类股票都会随之下跌？我认为，需要区别对待。比如中石油、中石化，如果成品油销售价格没跌，而原油价格下跌，那对炼油企业是好事，所以石油价格下跌，对中石化应对更有利，而对中石油就不一样了；再比如煤炭股，石油价格的下跌，也许会拖累煤炭价格，但现在的中国煤炭行业已经今非昔比了，因为煤炭行业的整合，使得它对供给的控制力大大提高。所以，价格的有利因素对对冲掉不利因素。

 

5、 对有色金属而言，走势恐怕更加复杂。比如铜，在低碳经济的大背景下，许多传统用电器都将面临改造，这需要大量的铜。所以，最近铜价走势坚挺，恐怕也有这方面的原因。但是，市场需求是不是真得扩大了，目前我还没有看到统计数据。

 

6、 周五下跌最狠的是黄金。有人认为，这是对前期涨幅过大的调整，也有人认为，这是黄金行情的结束。我认为，调整是必然的、也是必需的，但就此认为黄金走到头了，这恐怕是无稽之谈。

 

7、 原因很简单。要想抑制黄金价格的上涨，必须有人愿意大量抛售现货。现在，谁愿意大量抛售现货，有没有这样的人？IMF抛了，结果让印度央行接走了，而且是在每盎司1000美元以上接走的。IMF还敢不敢再抛？美国不敢抛、欧洲、英国、日本谁抛？如果看不到谁愿意抛售黄金，那金价怎么跌？

 

8、 相反，当我们找不到谁抛黄金的时候，我们却看到各国对黄金的需求在上升。尤其是外汇储备国，它们更愿意增加黄金储备的占比。应当看到，目前是布雷顿森林体系解体38以来，全球黄金需求量最大的时期。

 

9、 为什么在中国总有人大声唱衰黄金？这是中央银行的个别领导的思想意识问题。它们当年在美国的教科书上学的就是“黄金不是货币，是一般性商品”，它们到现在为止，依然从骨头里认为：美元才是硬通货，才是好东西。应当继续持有美元，而不是黄金。

 

10、 哪些美国最希望讲，但有羞于启齿的话，现在被个别中国人在讲，有的时候让我很难理解。

 

11、 尽管需求具体情况具体分析，但如果美元强势反弹，还是会对商品市场构成调整的压力。但是不是现在就该放弃资源类个股？我看，退出观察是必要的，但不能不再关注。因为，机会是跌出来的。在商品市场调整的过程中，更加方便我们观察谁强谁弱，更便于我们把握机会。

 

12、 如果大多数人都是“一股脑”地、不分青红皂白第抛弃资源类，那反倒会出现被错杀的股票，这时候就是投资的机会。另外，在商品价格调整过程中，肯定会有一些十分抗跌的商品，这一定是价格获得了真实需求的支持。那这类商品对应的股票，就应当是我们未来重点关注的对象。

 

13、 另外，最近美国方面的数据好转越来越明显，是短时期的、还是就此反转？这一点，美国自己也没有自信。虽然据当日公布的劳工部报告显示，11月份的失业率有所下滑，但美国经济仍旧有“很长的一段路要走”。这条路一定是要走在“扩大就业”方向，这是美国经济的当务之急。没有就业就没有消费，拉动经济70%的力量就无从谈起。

 

14、 大坏已经减低，所以未来美元走势取决于美国的就业数据。如果现在的失业率真得见顶回落，那美元就真可能实现稳定。当然，这也得看美国政府是否愿意美元稳定，世界各国政府对美国施压怎样的压力。同时，还有一个重要的问题，就是欧佩克对美元的态度。

 

15、 对A股市场而言，资源股调整是否会影响大盘走势？当然，但现在要看金融股是否可以站出来对冲资源股调整。从周五的走势看，对冲的可能性比较大。