春节过后，低迷的股市略有上涨趋势，上市、深市一路飘红，2月3日上证A股指数开盘突破2000点，达到2038.7点。但我并没有因为看准股指的趋势而窃喜,而是为散户处于这样一个市场环境感到悲哀。中国的证券市场发展史上，散户是做出了巨大贡献，而回报最低的群体，去年的这种持续下跌对他们伤害最大，信心的伤害更大于财富的消失。



掌握市场经济运行规律

证券市场这个词组的重心是“市场”，既然是市场，它就有它的运行规律，“涨久必跌”是规律之一。从股改实施以来，在不到1年的时间内，股指涨幅超过6倍，确实该进行必要的调整，以利于更好的发展。但在此时，决策者们人为地阻止它的自然运行，错误的利用行政手段，强制其硬着陆，出台一系列调控政策打压股指。盲目利用行政手段调控市场，其做法本身就违背了市场经济的游戏规则。我不是反对行政手段干预市场，而是行政手段要多用加法，慎用减法。从2007年初开始，央行连续上调利率：2007年3月18日上调基准利率0.27%；5月19日，上调一年期存款利率0.27%，贷款利率0.18%；7月20日上调基准利率0.27%；8月22日上调一年期存款利率0.27%，贷款利率0.18%；9月15日上调一年期存贷款利率0.27%；12月21日上调一年期存款利率0.27%，贷款利率0.18%。十月之内六次上调利率，政策调整的力度之强实属罕见。

2008年，国家又动用存款准备金率再进行调控，在1月16日、3月18日、4月16日、5月12日、6月25日分别上调了0.5%。

在货币政策的连续施压下，证券市场终于低下了高昂的头颅，服从了行政的调配，应声而落。2008年，我提出“散户该告别股市”的论点正是基于这一政策趋势，在打压政策主宰市场时，散户应该痛下决心并快乐地离开，不要留恋。我对散户的提示是，要学会把握政策的走势，顺势而为，千万不要逆政策势而动。



系列新政带动国内经济复苏

全球性的金融危机对中国的影响才刚刚开始，而且反应比较敏感的是外贸进出口企业，国内的房地产市场主要是内需市场，现在出现的问题主要是2007年实施的宏观调控有失偏颇造成的，不是所谓金融危机的影响。2008年初政府认为经济发展过热，人为调低GDP增长率，采用系列行政手段调控资本市场与房地产市场，导致2008年上半年国内经济开始下行，证券市场持续下跌，市场功能萎缩，房地产市场持续低迷，成交量大幅下降。全球金融危机的发生，又加剧了下行趋势而雪上加霜。

此时，政府已经发现自己对世界经济发展和国内宏观经济形势判断有误，调控的政策和方法不妥，所以，在2008年9月来了个180度的急速大转身，出台一系列新政，企求刺激经济复苏，从年初的调控到年中的刺激，如此短的时间内实施了多么大的反向政策。2008年9月16日，国家下调1年期存贷款利率0.27%；10月9日下调1年期存贷款利率0.27%；10月29日1年期存贷款利率下调0.27%；11月27日下调1年期存贷款利率1.08%；12月22日下调1年期存贷款利率0.27%。4个月5次下调，与2007年行成鲜明的对比。同样再次亮出存款准备金率这一法宝，分别在9月15日下调1%，10月15日下调0.5%，12月25日下调0.5%，4个月进行了3次下调，幅度达2%。

围绕国家出台的系列刺激消费、拉动内需的新政策，各部委和地方政府也出台了系列配套措施，如各行业的振兴计划，各地的扩大内需项目等等。这是较强较全面的一次政策修正，一定会逐步消除年初调控政策的负面影响，抵御金融危机的伤害，带动国内经济复苏。



散户回归股市，享受政策新盛宴

我呼吁散户应该回归股市。从2008年年初到年底的国内宏观政策的180度转弯调整来看，调控的趋势带来了下跌时，我曾号召散户告别股市。同样刺激经济的政策也一定会带来上涨，要相信政府号召能力和中国市场巨大的潜能，在这种行政强力干预下，市场规律的作用显得异常无力。散户们一定要抓住政策的趋势，“在别人恐惧的时候我们贪婪”，在政策长期作用形成的政策底面前，大胆进场，去赚政策红利。当然，这种投资策略仅适用于那些能够接受中长期投资理念的散户，但是，希望今天投资，明天就获得丰厚收益的人不在此列。

再从国家经济战略的角度来分析,证券市场的低迷已经使其主要功能丧失殆尽。应当承认，要不是前两年的股市上呈现出的牛市，金融业的资本金不可能得到很好的充实，抵御风险的能力没有目前这样强，许多大型国企也无法解决巨量资金缺口问题等等；直接融资和间接融资的比例不匹配,直接融资比重一直偏低,而间接融资的比例高、风险大，从这次大量加工制造企业倒闭，导致大量银行呆坏账也证明这一点。

我认为，直接融资渠道通畅,不仅能够使资本流向最有活力的企业,最有创新力的企业,而且能够解决当前储蓄率过高问题和一定程度上转移银行信贷风险。

医治现代经济的病痛已不能使用传统的经济手段,而是要用现代经济手段,要用虚拟经济的手段.处理好虚拟经济和实体经济的关系,虚拟经济不仅可以很好地促进实体经济的发展，而且能够最大限度地回避世界金融危机对我国经济的冲击。目前,新股发行已经停了半年之久,虚拟经济的作用无法发挥,这对当前的经济复苏有百害而无一利。从当前政府的货币政策和外贸政策看,政府已充分意识到了这一点。

2008年春天，我曾告诫散户该告别股市，是因为经济的繁荣使管理部门只注意了泡沫和膨胀,淡忘了虚拟经济的作用；同时也忽视了房地产市场对经济的拉动作用，忽视了房地产市场的投资主体是民营资本的现实，而民营资本是应该慎用行政手段调控的，因为民营资本很难成为政策的“乖孩子”。

我现在疾呼散户应该回归股市也是出于同样的理由，市场经济需要适度的泡沫和适度的膨胀，现在的股指还远未达到这一要求，所以散户们一定要在近期抓紧进场，等待享受这一场政策调控带来的“盛宴”。