进入2009年，投资者对新一年的行情难免会寄予希望。不少分析人士更是牛劲十足，将新年的目标锁定到了3000点甚至4000点之上。他们认为，目前A股市场的股价被低估了，当前的股市具备了很大的投资价值。正是在这种观点的支配下，市场甚至对以金风科技、海通证券、中国太保为代表的一批解禁股出笼的股票掀起了一轮炒作的高潮。甚至有人曲解李稻葵教授关于大小非划转社保基金的建议，希望社保基金买进大小非来“抄底”。

不可否认，目前市场上的股票价格与一年前相比确实便宜了不少。但我们应该看到一年前的股票价格，是一轮大牛市的产物，更是市场疯狂炒作的结果，同时它还深深地打下了股权分置的烙印，是人为地控制股票供求而造成的。当时的价格是非理性的，注定是不可能长期存在的。这一点我们从当时股市总体的市盈率达到50倍、60倍甚至是70倍中可以得到证明。股市这一年多以来为什么会出现暴跌？这其中当然有全球性金融危机的影响，有经济形势严峻的影响，甚至还有大小非的影响。然而，从其本质上来说，就是股票的价格高企了，脱离了股票的投资价值。正因为股价不合理，所以面对各种不利因素的影响，股价便一路狂泄。进而造成A股市场的跌幅甚至远远超过了金融危机中心的美国股市的跌幅。因此，这样的价格只能是中国股市的一场春梦而已，不能作为当前股市的参照物，更不能总是把当前的股价向当时的股价看齐。

虽然A股市场的指数还会重上4000点、5000点甚至更高，但A股市场的市盈率很难再重现50倍、60倍、70倍的水平。即便哪一天股市又疯狂到这样的程度，那也是股市见顶的信号，这样的市况是不可能持久的。毕竟目前的A股市场正逐步进入全流通时代，随着大小非的上市流通，股市也迎来了全所未有的大扩容。其中仅2009年，A股市场流通股的规模就要较2008年扩大一倍以上。在这种情况下，A股市场不可能再维持原来的高市盈率时代，市盈率水平的走低是不可避免的。如果投资者还不能认识到这个问题，还希望在2009年把股指炒到4000点之上（目前对应的市盈率水平也在40倍以上），那么这一年多以来投资者所付出的惨重代价就白白地付之流水了。投资者需要的是吃一堑长一智。

目前A股市场的估值水平总体上并没有低估。与世界上一些成熟的股市相比，目前沪深两市15~18倍的市盈率并不低，考虑到08年上市公司业绩下降的原因，目前A股市场的实际市盈率水平甚至在20倍左右。这实际上是世界上一些成熟股市在大牛市时的市盈率水平，而在熊市里，这些成熟股市的市盈率基本上也就是维持在10倍左右，甚至更低的水平。以H股为便，日前遭遇外资股东抛弃的中行H股，股价不足2港元（合人民币约1.73元），而A股的股价却在3元附近，约为H股股价的1.7倍。A股价格的高企显而易见。

经过这一年多的暴跌之后，中国股市已经告别了“高市盈率时代”，这是时下这轮大熊市对中国股市发展所作出的最大贡献。作为投资者来说需要适应在低市盈率环境下的投资，而不能再做春梦了。经过了股市的大起大落之后，在投资者付出了惨重的代价之后，不论是中国股市还是投资者都该走向成熟了。如果还要把股市的市盈率炒高到30几倍、40几倍，这除了表明中国股市的不成熟之外，也就只能让中国股市在大起大落的恶性循环中多折腾几回，投资者也将因此多付出几次沉重的代价。而这“第二遍苦”、“第三遍苦”投资者还是别吃为好，这也算是投资者吃一堑、长一智吧。