08年初机构的普遍预测今年上市公司业绩增长20％；年中， 7月21日，我们根据新东风价值投资平台汇总的核心企业赢利预测数据分析，08年公司赢利预期会与07年基本持平，据此在湖北卫视《左道财门》节目中调降了对6月份行情的预期；年末，已经披露的数据，国有大中型企业利润下降15％～20％；而随着招商银行马蔚华12月26日对招商银行四季度业绩下降的吹风，市场对银行股整体赢利悲观的预期开始体现，但是，我个人认为还没有充分体现出来，年底大家还有点维护市值的谨慎抛售，但年后就很难让大家再有什么顾虑。A股银行市值占约1/4，利润占约1/3，而一旦银行业绩下滑，带动市场估值整体向下一个平台的可能性是完全存在的。我在08年7月分析银行中期不看好，就是基于银行业相对经济而言会滞后表现，09年除了房地产贷款业务会降低、基金等中间业务销售收入会降低，由于企业经营不善导致银行资产计提坏账拨备的损失也会大大增加。银行业并非是稳定的行业，也是个周期性行业，否则也就不会有这么多西方银行本次成了经济危机的牺牲品。



随着年报数据的逐步披露，业绩问题会逐渐取代政策调控，成为市场关注焦点。市场对A股的业绩忧虑其实在近期行情中已有充分体现。在10月底以来的行情中，挟政策之势，游 资大肆炒作，很多公司上涨超过30％甚至翻倍，但以银行股为重头的50指数涨幅最小。近期回调中，50指数的PE已经降至11.7倍，已经接近前期低点11.4倍，（如图），比PE均值、中值下降都快，表明大盘股面临沉重的抛售压力。