再过几天，2008年将悄然而去。还有几个交易日，2008年的股市将凄惨收官，股市年K线收阴已成定局。纵观这一年的市场，留给投资者的则是太多的伤痛。



前两年的股市行情可谓如火如荼，但正如物极必反，当股价泡沫被吹到足够大时，定然存在破灭的一天。事实上，即使没有金融危机的影响，没有大小非减持的肆虐，今年股市的调整同样不可避免。



今年1月21日，中国平安的巨额再融资计划引爆了股指暴跌的“导火索”。自此，具有市场风向标之称的上证指数一泻千里。尽管中国证监会在4月份颁布了规范大小非减持的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，随后证券交易印花税又进行了下调，但仍然没能阻挡股市下跌的步伐；9月份的三大利好以及更多救市措施的出台，1800点亦没有打造为“政策底”，股指在无奈又无助中跌至1664点。



如果说前两年股指的涨势如虹出乎市场意料的话，那么可以说今年股指的暴跌同样超乎想象。短短一年左右的时间，股指从6124点跌至1664点，跌幅超过70%，即使是次债危机发生地的美国市场也相形见绌。



其实，A股市场从前两年公认的全球最“牛”，到今年又步入全球最“熊”，我们更应该多反思几个为什么：为什么A股总是出现大起大落与暴涨暴跌？为什么在股改基本上完成之后市场反而产生了更大的波动？为什么中小投资者总是成为最受伤的群体？为什么市场上总是演绎着不公平与利益分配失衡？



股指收出长长的年阴K线，意味着投资者的财富遭遇了巨额缩水。而新低的不断产生，又意味着市场信心的彻底丧失，特别是在目前的背景下更是如此。尽管有来自监管层的诸多救经济、救股市的措施纷纷出台，尽管个股估值对于长线资金具备了一定的吸引力，但是，就算如此又如何呢？



客观地说，A股市场从来就没有摆脱重融资、轻回报的劣根性。诞生之初主要是为国企解困服务的，近几年则又成为了大型央企“脱贫”的平台。也就是说，年轻的A股市场从来就没有摆正自己的位置，同样表明A股市场的定位问题一直没有得到根本性的解决。也正是由于这个原因，导致了处于弱势的中小投资者权益常常受损，也导致了市场上弊端频出。



毋庸置疑，虽然监管层近几年来一直在加强市场的基础性制度建设，也在大力推行市场化的进程。但是，如果市场定位这一最重要的问题不能得到妥善的解决，其相关规章制度也只能产生事倍功半的效果。



以广为诟病的新股发行制度为例。股改之后，股权分置这一历史遗留问题将逐渐得以消除。但新老划断后的新股发行，却是“新瓶装旧酒”。绝大部分股份被人为锁定，无形中垫高了新股的发行价格。上市公司倒是可以借助于高价发行融到更多的资金，而高价发行一方面提高了投资者的投资成本，另一方面也放大了市场的风险。而且，绝大部分股份不能上市流通的现实，也决定了这些不用支付对价的大小限，在今后将如同目前的大小非一样对市场造成较大的压力。另外，大小非是存量，而大小限却是增量。毫无疑问，如果不改变目前的新股发行制度，A股市场今后将长期受制于大小限。



说到底，目前的新股发行制度更利于上市公司“圈钱”，也利于更多的大型央企从市场中筹集到更多的资金，这一事实却是由于股市定位不当所形成的。



大牛市行情往往掩盖矛盾，而到了熊市阶段，诸多矛盾就会逐渐暴露出来。2008年的股指暴跌之痛，与股市定位不当密切相关。一个没有正确定位的市场，注定会常常产生剧烈的波动，即使没有金融危机的发生、没有大小非的影响。因此，监管层在大力救市的同时，也应该着手解决股市的定位问题。如此，类似今年的股市暴跌，或许将有所收敛。