中美利率倒挂,会有什么影响?

中美利差倒挂在即,这引发了投资者对于资本外流的担忧。但我们认为倒挂并非股市下跌的信号

银科控股首席经济学家、金融研究院院长。曾任诺亚控股首席经济学家、集团研究部总经理,香港大学经济及工商管理学院金融系教授、博士研究生导师;明尼苏达大学经济学博士,研究领域为全球宏观经济,资产配置、投资策略和行为金融。

  4月11日,大跌,上证综指收跌2.61%,沪深300收跌3.09%,创业板收跌4.20%。造成大跌的一个可能原因是10年期美债利率升破2.75%,与中国10年期国债利率持平。中美利差倒挂在即,这引发了投资者对于资本外流的担忧。但我们认为倒挂并非股市下跌的信号,本文将就您可能关心的四个问题作出回答。

  对投资者来说,10年期国债利率非常非常重要,因为它既反映了货币政策的松紧(在一定程度上),又反映了商业银行对未来经济的看法。在经济预期稳定的情况下,货币越宽松,则10年期国债利率越低;反之则反是。

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南都讯 见习记者赵唯佳 发自北京 “投资中国就是投资未来,你要投资未来一定离不开中国。”中国银保监会政策研究局负责人叶燕斐今日(4月15日)在国新办新闻发布会上表示,中国的资产,不管是实体资产还是金融资产的吸引力还是非常强的。

中国银保监会政策研究局负责人叶燕斐。

叶燕斐坦言,美联储最近加息,中美之间的利差在收窄,个别时段还出现倒挂,应该说对中国资产的吸引力还是有一些压力的。

对美联储加息,叶燕斐认为要辩证看待,短期看可能是利差收窄,美国的资产更有吸引力,但是长期来看,美国现在国债收益率曲线倒挂,长端利率比较低,大家对美国经济长远预期也不是特别看好,收益率能不能长期维持,还是有疑问的。

“另外,美国的通货膨胀比中国高很多,美国的CPI是8.5%,我们是1点多。这意味着美国的实际利率比我们要低,我们的名义利率可能差不多,但是实际利率比它高很多。一个国家如果通胀比较高,是很难维持比较好的经济发展的,所以还是要看实际利率,在这方面中国资产更有吸引力。”叶燕斐说。

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近日,美国10年期国债收益率上升到了2.764%,而我国10年期国债收益率持平为2.75%。这是自2010年以来,中美利差首次出现倒挂。

什么是中美利差呢?中、美,这里就不解释了。你想怎么理解就怎么理解,利差呢?实际上就是利率差,它是货币远期汇率差存在的基础。时隔12年,中美利差为什么会出现倒挂的情况呢?从表面上来看,美联储频频鸣鹰,并释放缩表信号,可实际上,中美利差倒挂幕后最大的推手,就是美债。

为什么这么说呢?你要知道,美联储加快加息进程、即将启动缩表,这实际上都是为了缓解美国40年来的最高通胀。而这一系列操作下,直接推升了美债长期收益率。美国2年期国债、10年期国债已经出现收益率曲线倒挂;美国5年期国债、30年期国债收益率曲线也开始倒挂。可以说,中美利差倒挂的情况出现,是可以预见的。

本轮中美利差倒挂,跨境资本对汇率影响如何?国金证券认为,短期,中美利差倒挂对利率债与北上资金有扰动,但预计人民币汇率受冲击程度有限。历史上来看,人民币汇率会受证券市场外资流出的扰动,但随着外资净流出结束,汇率将再度企稳。本轮中美利差倒挂或会对外资交易型资金造成冲击,进而扰动汇率。当前北上资金中交易型资金占比13.7%,外资持有的3.4万亿元国债、政金债中,交易型占比同样较低,外资冲击或相对有限。

国金证券强调,无论中美利差还是人民币汇率,均是中美经济基本面的映射,基本面分化叠加高位实际利率,将对人民币汇率提供支撑。两国基本面是驱动中美利差、资产价格、人民币汇率的共同因素。从 PMI来看,美国经济修复最快的阶段已然看到,而中国 PMI正由去年11月底部回升。回归基本面后,汇率仍有支撑。此外,剔除通胀后当前实际利差仍居高位,也将对人民币形成支持。

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