财务管理计算题?

本章是财务管理重要的章节。题型可以出客观题、计算分析题、综合题。最近三年分值为10—13分。

本章内容较多,但难度不大,结合历年考题,把握教材基本内容及例题。

第一节  收入与分配管理概述

一、收入与分配管理的意义与原则

二、收入与分配管理的内容

纳税管理的主要内容是纳税筹划,即在合法合理的前提下,对企业经济交易或事项进行事先规划以减少应纳税额或延迟纳税,实现企业的财务目标。(筹资、投资、营运、利润分配、企业重组)

5年之内用税前利润连续弥补,5年之后用税后利润(当年实现的净利润或盈余公积转入)弥补。

④向股东(投资者)分配股利(利润)。

【提示】提取法定公积金

①法定公积金的提取比例为当年税后利润(补亏后)的10%;

②当年法定公积金的累积额已达到注册资本的50%时,可以不再提取;

③法定公积金可用于弥补亏损或转增资本,但企业用法定公积金转增资本后,法定公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。

【例·单选题·2012】

下列关于提取任意公积金的表述中,不正确的是(  )

A.应从税后利润中提取

C.满足公司经营管理的需要

D.达到注册资本的50%时不再提取

【解析】根据《公司法》的规定,法定公积金的提取比例为当年税后利润(弥补亏损后)的10%,当法定公积金的累积数达到注册资本的50%时,可以不再提取。综上,本题应选D。

一、销售预测分析 

(一)销售预测的定性分析法

又称意见汇集法。由企业熟悉市场情况及相关变化信息的经营管理人员对由推销人员调查得来的结果进行综合分析,从而作出较为正确预测的方法。

3. 产品寿命周期分析法

利用产品销售量在不同寿命周期阶段上的变化趋势,进行销售预测的一种定性分析方法。它是对其他预测分析方法的补充。

产品寿命周期是指产品从投入市场到退出市场所经历的时间,一般要经过推广期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。

(二)销售预测的定量分析法

将若干期历史时期的实际销售量或销售额作为样本值,求出其算数平均数,并将该平均数作为下期销售量的预测值。

适用于每月销售量波动不大的产品的销售预测。

将若干期的实际销售量或销售额作为样本值,将各个样本值按照一定的权数得出加权平均数,并将该平均数作为下期销售量的预测值。权数的确定按照“近大远小”原则确定。

加权平均法较算数平均法更为合理,计算也较方便,因而在实践中应用较多。

某公司2005~2012年的产品销售量资料如下表所示。假定公司预测前期(即2012年)的预测销售量为3,475吨,要求:分别用移动平均法和修正的移动平均法预测公司2013年的销售量(假设样本期为3期)。

(2)修正的移动平均法:

平滑指数的取值通常在0.3~0.7之间,其取值大小决定了前期实际值与预测值对本期预测值的影响。

假定产品销售量只受广告费支出大小的影响,2013年预计广告费支出155万元,以往年度的广告费支出及销售量的资料如下: 

要求:用回归直线法预测公司2013年的产品销售量。

1.在众多的销售预测分析法中,分清楚哪些是定性分析,哪些是定量分析。哪些是趋势预测,哪些是因果预测,注意层次;

2.趋势预测分析中,重点关注移动平均法和指数平滑法,主观题中经常涉及。

(一)影响产品价格的因素

②保持或提高市场占有率;

⑤树立企业形象及产品品牌。

【例·多选题·2017】

下列各项中,可以作为企业产品定价目标的有( )。

A. 保持或提高市场占有率

B. 应对和避免市场竞争

【解析】企业自身的实际情况及所面临的外部环境不同,企业的定价目标也多种多样,主要有以下几种:(1)实现利润最大化(选项 C);(2)保持或提高市场占有率(选项 A);(3)稳定价格;(4)应付和避免竞争(选项 B);(5)树立企业形象及产品品牌(选项 D)。综上,本题应选 ABCD。

(四)产品定价方法 

1. 以成本为基础的定价方法

在企业成本范畴,基本上有三种成本可以作为定价基础,即变动成本、制造成本和全部成本费用 。

单价=单位成本+单位税金+单位利润

单价×(1-税率)=单位成本+单位利润

(1)全部成本费用加成定价方法

【原理】在全部成本费用的基础上,加合理利润来定价。

某企业生产丙产品,本期计划销售量10,000件,目标利润总额240,000元,完全成本总额520,000元,适用的消费税税率5%。

要求:根据目标利润定价法测算丙产品的价格。

【以成本为基础的定价方法总结】

2. 以市场需求为基础的定价方法

以成本为基础的定价方法,主要关注企业的成本状况而不考虑市场需求状况,因而运用这种方法制定的产品价格不一定满足企业销售收入或利润最大化的要求。最优价格应是企业取得最大销售收入或利润时的价格。

(1)需求价格弹性系数定价法

某企业生产销售戊产品,2012年前三个季度中,实际销售价格和销售数量如表所示。若企业在第四季度要完成4,000件的销售任务,那么销售价格应为多少?

基于微分极值原理,通过分析不同价格与销售量组合下的产品边际收入、边际成本和边际利润之间的关系,进行定价决策的一种定量分析方法。

边际是指每增加或减少一个单位所带来的差异。

按照微分极值原理,如果利润函数的一阶导数等于零,即边际利润=0利润最大,此时的价格是最优销售价格

边际利润=边际收入-边际成本=0

【例·单选题·2014】

下列各项产品定价方法中,以市场需求为基础的是(    )。

【解析】选项C符合题意,以市场需求为基础的定价方法包括需求价格弹性系数定价法和边际分析定价法;选项ABD不符合题意,三者都属于以成本为基础的定价方法。综上,本题应选C。

【例·计算分析题·2017】

丙公司是一家汽车生产企业,只生产 C型轿车,相关资料如下:

资料一:C 型轿车年设计生产能力为 60,000 辆。2016 年 C型轿车销售量为 50,000辆,销售单价为 15万元。公司全年固定成本总额为 67,500 万元。单位变动成本为11万元,适用的消费税税率为5%,假设不考虑其他税费。2017 年该公司将继续维持原有产能规模,且成本性态不变。

资料二:预计 2017 年 C型轿车的销售量为 50,000 辆,公司目标是息税前利润比 2016 年增长 9%。

资料三:2017年某跨国公司来国内拓展汽车租赁业务,向丙公司提出以每辆 12.5万元价格购买 500 辆 C型轿车。假设接受该订单不冲击原有市场。

1.根据资料一和资料二,计算下列指标,

① 2017 年目标税前利润;

② 2017 年 C 型轿车的目标销售单价;

③ 2017 年目标销售单价与 2016 年单价相比的增长率。

2.根据要求(1)的计算结果和资料二,计算 C 型轿车单价对利润的敏感系数。

3.根据资料一和资料三,判断公司是否应该接受这个特殊订单,并说明理由。

=销售量× 单价×(1- 消费税税率)-销售量× 单位变动成本- 固定成本

③ 2017 年目标销售单价与 2016 年单价相比的增长率

2.C 型轿车单价对利润的敏感系数

=利润变动百分比/ 销售单价变动百分比=9%/1.2%=7.5

3.因为目前丙企业还有剩余生产能力,且接受特殊订单不影响固定成本,故按变动成本计算的单价= 11/(1-5%)= 11.58(万元),该特殊订单的单价 12.5 万元高于按变动成本计算的单价 11.58 万元,所以应该接受这个特殊订单。

1.影响产品价格因素和企业定价目标熟读,做到眼熟,应对客观题;

2.掌握以成本为基础的四种产品定价方法,非常重要,历年真题多次考察。从最基本的单价构成因素入手,无需死记公式,尤其看到题目中给出消费税率时,打起120分精神,提示考察此处产品定价知识。第二、三种方法较容易理解,第一、四种方法务必作为重点掌握。

全部成本加成定价法中全部成本包括哪些?变动成本定价用于哪种情形,常会涉及到是否接受计划外订单,如何决策?

3.了解以市场为需求的产品定价方法。

(一)内部筹资纳税管理

将利润留存在公司内部:

(二)外部筹资纳税管理

1.债务筹资纳税筹划时,需要权衡利息的节税效应与财务困境成本,选择适当的资本结构。(资本结构的权衡理论)

=无负债企业价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值

2.使用债务筹资进行筹划的前提: 

总资产报酬率(息税前)>债务利息率 

(一)直接对外投资纳税管理

应尽可能选择税负较轻的行业。

(1)国家重点扶持的高新技术企业,按15%的税率征收企业所得税;

(2)创业投资企业进行国家重点扶持和鼓励的投资,可以按投资额的一定比例抵扣应纳税所得额。

设在西部地区属于国家鼓励类产业的企业,在2011年1月1日至2020年12月31日期间,减按15%的税率征收企业所得税。

居民企业直接投资于其他居民企业取得股息、红利等权益性投资收益为企业的免税收入,不包括连续持有居民企业公开发行并上市流通的股票不足12个月取得的投资收益。

企业卖出股份所取得的投资收益则需要缴纳企业所得税。

使被投资企业进行现金股利分配,这样可以减少投资企业取得投资收益的所得税负担。

(二)直接对内投资纳税管理

主要对长期经营资产进行纳税筹划。

(三)间接投资纳税管理

我国国债利息收入免交企业所得税,当可供选择债券的回报率较低时,应将其税后投资收益与国债的收益相比,再做决策。

1.***纳税人的纳税筹划

1.存货计价的纳税筹划

2.固定资产的纳税筹划

3.期间费用的纳税筹划

企业在生产经营过程中所发生的费用和损失,只有部分能够计入所得税扣除项目,且有些扣除项目还有限额规定,例如企业发生的招待费支出,按照发生额的60%扣除,但最高不得超过当年销售收入的0.5%  。

1.结算方式的纳税筹划

分期收款结算方式以合同约定日期为纳税义务发生时间;

委托代销商品方式下,委托方在收到销货清单时才确认销售收入,产生纳税义务。

【结论】在不能及时收到货款的情况下,可以采用委托代销、分期收款等销售方式,等收到代销清单或合同约定的收款日期到来时再开具***,承担纳税义务,从而起到延缓纳税的作用。

2.促销方式的纳税筹划

五、企业利润分配纳税管理 

(一)所得税的纳税管理

纳税人发生年度亏损,可以用下一纳税年度的所得弥补;下一年度的所得不足以弥补亏损的,可以逐年延续弥补,但延续弥补期最长不得超过5年

高新技术企业和科技型中小企业,自起,亏损结转年限由5年延长至10年

【结论】发生亏损后,应增加收入或减少可抵扣项目,使应纳税所得额尽可能多,已尽快弥补亏损,获得抵税收益。

(二)股利分配的纳税管理

1、基于自然人股东的纳税筹划

【提示】个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票,股息红利所得的税务处理:

【结论】对于自然人股东而言,如果持股超过1年,股票转让投资收益的税负(印花税)重于股息红利收益的税负(0税负),上市公司发放股利有利于长期持股的个人股东获得纳税方面的好处。

对上市公司而言,进行股利分配可以鼓励个人投资者长期持有公司股票,有利于稳定股价。

2.基于法人股东的纳税筹划

【结论】公司进行股利分配可以帮助法人股东减少纳税负担

六、企业重组纳税管理 

(一)企业合并的纳税筹划

1.并购目标企业的选择

①并购有税收优惠政策的企业;

如果企业并购重组符合特殊性税务处理的规定,合并企业可以对被合并企业的亏损进行弥补,获得抵税收益。

【提示】合并企业弥补的被合并企业亏损的限额

=被合并企业净资产公允价值×截至合并业务发生当年年末国家发行的最长期限的国债利率

③并购上下游企业或关联企业。

2.并购支付方式的纳税筹划

股权支付不会给企业带来融资压力,降低了企业的财务风险。

当企业符合特殊性税务处理的其他条件,且股权支付金额不低于其交易支付总额的85%时,可以使用资产重组的特殊性税务处理方法,这样可以减少合并环节的纳税义务,获得抵税收益。

当采用股权支付不会对并购公司控制权产生重大影响时,应该优先考虑股权支付,或者尽量使股权支付金额不低于其交易支付总额的85%,以争取达到特殊性税务处理的条件。

采用一般性税务处理方法。

①合并企业:需对被合并企业公允价值大于原计税基础的所得进行确认,缴纳所得税,并且不能弥补被合并企业的亏损。

②被合并企业的股东:需要对资产转让所得缴纳所得税。

(二)企业分立的纳税筹划

当企业符合特殊性税务处理的其他条件,且被分立企业股东在该企业分立发生时取得的股权支付金额不低于其交易支付总额的85%时,可以使用企业分立的特殊性税务处理方法。这样可以相对减少分立环节的所得税纳税义务,并且被分立企业未超过法定弥补期限的亏损额可按分立资产占全部资产的比例进行分配,由分立企业继续弥补,分立企业可以获得抵税收益。

分立企业应该优先考虑股权支付,或者尽量使股权支付金额不低于其交易支付总额的85%,争取达到企业分立的特殊性税务处理条件。

纳税管理中内容多且杂,历年真题中此处考频很低。这里学习重在理解。

一、股利政策与企业价值 

股利政策是指在法律允许的范围内,企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。股利政策的最终目标是使公司价值最大化。

核心问题:是股利政策与公司价值的关系问题。

股利政策由企业在不违反国家有关法律、法规的前提下,根据本企业具体情况制定。股利政策既要保持相对稳定,又要符合公司财务目标和发展目标。

公司在有良好的投资机会时,根据目标资本结构,测算出投资所需的权益资本额,先从盈余中留用,然后将剩余的盈余作为股利来分配。

净利润首先满足公司的权益资金需求,如果还有剩余,就派发股利;如果没有,则不派发股利。

【理论依据】股利无关论

【提示1】目标资本结构:负债资本和权益资本的比重。

【提示2】净利润的去向:净利润=分配股利+留存收益

【提示】一般适用于公司初创阶段。

2.固定或稳定增长的股利政策

【提示】通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业,且很难被长期采用。

3.固定股利支付率政策

【提示】适用于那些处于稳定发展并且财务状况也比较稳定的公司。

4.低正常股利加额外股利政策

【提示】对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时,低正常股利加额外股利政策也许是一种不错的选择。

二、利润分配制约因素 

三、股利支付形式与程序

在我国,发放股票股利没有现金流出,只影响股本和未分配利润。

未分配利润的减少数=股本的增加数=增发的股数×股票面值

【注意】发放现金股利导致未分配利润减少

四、股票分割与股票回购

股票分割(拆股),将一股股票拆分成多股股票的行为。

股票回购,是上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。

1.公司可以收购本公司股份的情形(新)

②改变公司的资本结构;

③传递公司信息:公司股价被低估

④基于控制权的考虑。控股股东为了保证其控制权不被改变,采取直接或间接的方式回购股票。

①提升公司调整股权结构和管理风险的能力,提高公司整体质量和投资价值;

②因实施持股计划和股权激励的股票回购,形成资本所有者和劳动者的利益共同体,有助于提高投资者回报能力;将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券实施的股票回购,也有助于拓展公司融资渠道,改善公司资本结构;

③公司股价严重低于股份内在价值时,适时进行股份回购,减少股份供应量,有助于稳定股价,增强投资者信心;

④用大量资金支付回购成本,容易造成资金紧张,降低资产流动性,影响公司的后续发展;但在公司没有合适的投资项目又持有大量现金的情况下回购股份能更好地发挥货币资金的作用;

⑤上市公司通过履行信息披露义务和公开的集中交易方式进行股份回购有利于防止操纵市场、内幕交易等利益输送行为。

股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利,使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险,从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。

上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的条件购买本公司一定数量股份的权利。

适合初始资本投入较少,资本增值较快,处于成长初期或扩张期的企业,如网络、高科技等风险较高的企业。

公司为了实现某一特定目标,公司先将一定数量的股票赠与或以较低价格授予激励对象。只有当实现预定目标后,激励对象才可将限制性股票抛售并从中获利;若预定目标没有实现,公司有权将免费赠与的限制性股票收回或者将售出股票以激励对象购买时的价格回购。

对于处于成熟期的企业,由于其股价的上涨空间有限,因此采用限制性股票模式较为合适。

公司授予经营者一种权利,如果经营者努力经营企业,在规定的期限内,公司股票价格上升公司业绩上升,经营者就可以按一定比例获得这种由股价上扬或业绩提升所带来的收益,收益为行权价与行权日二级市场股价之间的差价或净资产的增值额。

较适合现金流量比较充裕且比较稳定的上市公司和现金流量比较充裕的非上市公司。

(四)业绩股票激励模式

公司在年初确定一个合理的年度业绩目标,如果激励对象经过大量努力后,在年末实现了公司预定的年度业绩目标,则公司给予激励对象一定数量的股票,或奖励其一定数量的奖金来购买本公司的股票。业绩股票在锁定一定年限以后才可以兑现。

业绩股票激励模式只对公司的业绩目标进行考核,不要求股价的上涨,因此,比较适合于业绩稳定型的上市公司及其集团公司、子公司。

1.熟练掌握四种股利相关论的含义和结论,应对客观题。

2.熟练掌握四种股利分配政策的含义、区别,应对客观题。其中剩余股利政策经常考察主观题,必须会计算。

3.掌握有哪几种股利支付形式,知道含义。发放现金股利、股票股利对所有权者权益的影响会计算,常考主观题。(按我国规定)

4.掌握股利支付程序中四个日期的含义,应对客观题。

5.熟悉股票分割的作用,与股票股利的区别联系。

6.熟悉股权激励的四种方式,应对客观题。

财务管理复习试题及参考***

  一份好的复习试题能测试出你对财务管理课程的学习情况。下面是阳光网小编整理的财务管理复习试题,以供大家阅读。

  财务管理复习试题一、单项选择题

  1.某公司全部债务资本为100万元,债务的平均利率为10%。当销售额为100万元,息税前利润为30万元,则其时的财务杠杆系数为( C )

  2.某企业按年利率12%从银行借人短期款项1000万元,银行要求企业按贷款总额的15%保持补偿性余额,则该项贷款的实际利率为( D )

  3.如果一笔资金的现值与将来值相等,则( B )

  A. 折现率为负 B.折现率一定为零

  C. 折现率为正,且其值较高 D.不存在通货膨胀

  4.在公司资本结构决策中,如果负债比率由低调高,则对公司股东产生的影响是( A )

  A.可能会降低公司加权资本成本,从而增大股东价值

  B.提高公司的经营风险 C. 降低股东承受的风险

  D.增加财务杠杆,从而降低股东收益能力

  5.关于折旧政策对企业财务的影响,以下说法不正确的是( A )

  A.折旧政策不影响企业现金流,从而不会影响税负

  B.采用加速折旧法,固定资产更新也可能会加快

  C. 不同折旧政策会对企业收益分配产生不同的影响

  D.折旧属于非付现成本,会影响投资项目的现金流测算

  6.应收账款的机会成本是指( C )

  A.应收账款不能收回而发生的损失 B.调查顾客信用情况的费用

  C. 应收账款占用资金的应计利息 D. 催收账款发生的各项费用

  7.某一股票的市价为20元,该公司股票每股红利为o.5元,则该股票当前市盈率为( D )

  8.关于证券投资组合理论以下表述中,正确的是( D )

  A.证券投资组合能消除大部分系统风险

  B.证券投资中构成组合的各证券种类越多,则该组合的总体风险越大

  C. 最小方差组合是所有组合中风险最小的组合,所以其必要报酬率也最大

  D.一般情况下,随着更多的证券加入到投资组合中,整体风险减低的速度会越来越慢

  9.A公司只生产经营单一产品,其单位变动成本10元,计划销售量1000件,每件售价15元。如果公司想实现利润800元,则固定成本应控制在( A )

  10.如果某项目投资的净现值小于零,则可以肯定( B )

  A.该项目的投资收益率为负数

  B.该项目的投资收益率可能为正数,但低于公司整体的加权资本成本

  C. 该项目的内含报酬率将高于资本成本率

  D.该项目的现值指数将大于l

  财务管理复习试题二、多项选择题

  1.影响利率形成的因素包括( ABCDE )

  A. 纯利率 B.通货膨胀贴补率 C. 违约风险贴补率

  D. 变现力风险贴补率 E.到期风险贴补率

  2.下列各项中,属于长期借款合同一般性保护条款的有( ACD )

  A. 流动资本要求 B.限制高管人员工资及奖金支出

  C. 现金性红利发放 D.资本支出限制 E.贷款的专款专用

  3.企业降低经营风险的途径一般有( ACE )

  A. 增加销售量 B. 增加自有资本 C. 降低变动成本

  D.增加固定成本比例 E.提高产品售价

  4.下列中,属于随着销售变动而发生变动的报表项目主要是( ABC )

  A.应收账款 B. 存货 C. 应付账款

  D.应付长期公司债券 E.股本总额

  5.股东财富最大化目标这一提法是相对科学的,因为它( ABDE )

  A. 揭示了股东是公司的所有者、并承担公司剩余风险这一逻辑

  B.股东财富增减不完全取决于会计利润,利润与股东财富之间并不完全相关

  C. 股东财富最大化在事实上已经蕴含了对除股东以外的其他利益相关者的利益最大化的满足这一前提条件

  D.股东财富是可以通过有效市场机制而充分表现出来的(如股价),因而是可量化的管理目标 E.股东财富是全体股东的财富,而不是特定股东群体(如大股东)的财富

  6.关于经营杠杆系数,当息税前利润大于OH寸,下列说法正确的是( AC )

  A. 在其他因素——定时,产销量越小,经营杠杆系数越大

  B.在其他因素一定时,固定成本越大,经营杠杆系数越小

  C. 当固定成本趋近于。时,经营杠杆系数趋近1

  D.当固定成本等于边际贡献时,经营杠杆系数趋近于0

  E.在其他因素一定时,产销量越小,经营杠杆系数越小

  7.与企业的其他资产相比,固定资产一般具有如下特征( ABCDE )

  A.专用性强 B.收益能力高,风险较大 C. 价值双重存在

  D.占用的资本规模较大 E. 投资时间长

  A.投资人并不关心股利是否分配 B.股利支付率不影响公司的价值

  C.只有股利支付率会影响公司的价值 D.投资人对股利、资本利得两者间并不存在偏好 E.在有税状态下,股利支付与否与股东个人财富是相关的.

  9.用于评价盈利能力的指标主要有( BC )

  A.资产周转率 B. 净资产收益率 C. 总资产报酬率

  D.资产负债率 E.权益乘数

  10.一般来说,影响长期偿债能力的因素主要有( ABCD )

  A.资产整体质量越好、总资产周转性越强,则偿债能力也将越强

  B. 资产结构中固定资产比例越高,长期偿债能力越强

  C. 企业获利能力越弱,长期偿债能力将可能越差

  D.公司资本结构政策,债务政策越稳健,长期偿债能力就可能越强

  E. 公司股东实力越强,则长期偿债力越强

  财务管理复习试题三、判断题

  1.简言之,财务管理可以看成是财务人员对公司财务活动事项的管理。×

  2.在总资产报酬率高于平均债务利率的情况下,提高财务杠杆将有利于提高净资产收益率。√

  3.如果A、B两项目间相互独立,则选择项目A将意味着不得选择项目B。×

  4.在资本限量决策和项目选择中,只要项目的预期内含报酬率高于设定的加权平均资本成本,则被选项目都是可行的。×

  5.公司实施定额股利政策时,公司股利不随公司当期利润的波动而变动。√

  6.公司实施股票回购时,可以减少公司发行在外股票的股数,从而提高股票价格,并最终增加公司价值。×

  7.在其他因素不变情况下,提高资产负债率将会提高权益乘数。√

  8.在分析公司资产盈利水平时,一般要剔除因会计政策变更、税率调整等其他因素对公司盈利性的影响。√

  9.事实上,优先认股权是一种具有潜在交易价值的一种权证。√

  10.在项目现金流估算中,不论是初始现金流量还是终结现金流量,都应当考虑税收因素对其的影响。 √

  财务管理复习试题四、计算题

  1.A公司股票的贝他系数为2.5,无风险利率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%。要求:(1)计算该公司股票的预期收益率。

  (2)若该股票为固定成长股票,成长率为6%,预计一年后的股利为1.5元,则该股票的价值为多少?

  (3)若股票未来3年股利为零成长,每年股利额为1.5元,预计从第四年起转为正常增长,增长率为6%,则该股票的价值为多少?

  2.某公司拟为某大型投资项目筹资10亿元。经董事会决策并报股东大会批准后,该项目的融资方案最终确定为:(1)向银行借款3亿元,期限5年,借款年利率为10%;(2)上市融资,拟上市发行股票融资7亿元(发行1亿股,每股发行价格为7元)。董事会在上市时,在招股说明书中明确承诺,公司第一年末的股利为0.1元/股,且股利支付在未来将保持8%的年增长率。假定股票筹资费率为5%,公司适用所得税率25%。

  则要求测算:(1)该银行借款的资本成本;

  (2)普通股的融资成本;

  (3)该融资方案的加权平均资本成本;

  (4)经测算,该项目的内含报酬率为14%,试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。

  财务管理复习试题五、计算分析题

  你意识到你毕业后自主创业可能是最好的方式。你准备开设并经营一家健身中心,并发现一个废弃的仓库可以满足你的需要。该仓库的年租金为48000元,每年年末支付。你估计一开始需要投入150000元用于改造并购置一些健身设备(残值为零)。根据你的调查,你估计潜在的会员有500位,年会费500元/人。你还需聘请5位教练,且人均年薪为24000元。如果该项目开始盈利,且税率为40%,假定采用直线法折旧,且项目期为lo年。

  请根据上述计算并分析:(1)该项目的经营现金净流量;

  (2)该项目的回收期;

  (3)如果折现率为10%,请测算该项目的净现值并说明其是否可行;

  (4)通过本题,总结说明在投资决策过程中需要对哪些决策参数进行预测和判断?

点击下页还有更多>>>财务管理复习试题参考***

  第一章 财务管理的基本理论

  1. 简述利润最大化的缺点。(2016年)

  第二章 财务管理的价值

  1、下列各项因素引起的风险属于系统性风险的是( )。(2012年,单选题)

  A.货币政策变化引起的风险

  B.公司经营决策的失误引起的风险

  C.公司投资失败引起的风险

  D.公司在法律诉讼中败诉引起的风险

  2、当利率为8%,年金现值系数为6.710;当利率为9%时,年金现值系数为6.418。则年金现值系数6.666对应的利率为()(2013年,单选题)

  4、宏观政策的变动造成的股市风险应该属于( )。(2015年,单选题)

  B. 非系统性风险

  5、企业的β系数是2,市场的平均报酬率是9%,无风险报酬率是4%,计算企业的必要报酬率( )。(2018年,单选题)

  6、投资组合可以规避哪种风险( )。(2019年,单选题)

  B. 宏观货币政策变化

  C. 宏观利率政策变化

  7、不可通过投资组合分散的风险是( )。(2020年,单选题)

  A.公司投资失败引起的风险

  B.公司经营决策失误引起的风险

  C.公司在法律诉讼中败诉引起的风险

  D.货币政策变化引起的风险

  2、货币的时间价值(2014年)

  3、非系统性风险(2017年)

  1、下列各项财务指标中,反映企业偿债能力的指标有( )。(2011年,多选题)

  A.市盈率 B.速动比率

  C.资产负债率 D.总资产周转率 E.利息周转倍数

  2、下列各项财务指标中,反映企业盈利能力的指标是( )。(2011年,单选题)

  A.现金净流量比率 B.应收账款周转率

  C.利息周转倍数 D.销售净利率

  3、杜邦分析体系的核心指标是( )。(2013年,单选题)

  A.权益乘数 B.总资产报酬率

  C.销售净利率 D.所有者权益报酬率

  4、下列哪一指标可以反映企业的长期偿债能力?( )。(2015年,单选题)

  B. 现金净流量比率

  C. 固定资产周转率

  D. 所有者权益比率

  5、某公司销售净利率为 5%,总资产周转率为 2,权益乘数为 1.5,该公司的所有者权益报酬率为( )。(2016年,单选题)

  6、反映企业资产周转能力的财务指标有( )。(2017年,多选题)

  A. 利息周转倍数

  B. 总资产周转率

  C. 存货周转天数

  D. 固定费用周转倍数

  E. 应收账款周转率

  7、以下属于企业短期偿债能力的指标是( )。(2018年,单选题)

  A. 所有者权益比率

  D. 利息周转倍数

  1、某公司 2013 年末总资产为 1000 万元,总负债为 400 万元。2013 年的营业收入为 800 万元,成本总额 为 600 万元,其中固定成本总额为 200 万元,变动成本总额为 400 万元。2013 年公司的税后净利润为 120 万元。假设该公司 2014 年成本习性保持不变。

  1、计算公司 2013 年末的所有者权益比率。

  2、计算公司 2013 年的销售净利率。

  3、计算公司 2013 年的边际贡献总额。

  4、计算公司 2014 年的经营杠杆系数。

  2、应收账款周转、存货周转、速冻、流动比率(2020年计算题)

  某企业2019年度赊销为2000万元,销售成本为1600万元;年初、年末营收入账款余额分别为100万元和400万元;年初年末存货余额分别为200万元和600万元,该企业年末现金为560万元,流动负债为800万元嘉定该企业流动资产由速冻资产和存货组成,速冻资产应收账款和现金组成,一年按360天算。问题:

  (1)计算2019年应收账款周转次数

  (2)计算2019年存货周转天数。

  (3)计算2019年年末速动比率。

  (4)计算2019年年末流动比率。

  第四章 企业筹资方式

  1、下列各项中,属于发行公司债券筹资缺点的是( )。(2011年,单选题)

  A.资本成本较高 B.财务风险较高

  C.分散公司股东控制权 D.不利于调整资本结构

  2、与债务筹资相比,普通股筹资的特点有 ( ) (2013年,多选题)

  A. 不用偿还本金 B. 容易吸收社会资本

  C. 筹资风险较大 D. 没有固定的利息负担

  E. 能增强公司信誉

  3、目前,我国首次公开发行股票的定价方式是( ) (2014年,单选题)

  A.承销制度 B.保荐制度

  C.询价制度 D.固定价格制度

  4、按照发行价格与其面值的关系,股票的发行价格通常有( )。(2015年,多选题)

  5、企业债券筹资的优点不包括( )。(2016年,多选题)

  D. 便于调整资本结构

  6、下列关于可转换债券的表述,正确的是( )。(2017年,单选题)

  A. 发行初期资本成本较低 B. 不能由发行公司赎回

  C. 转股后不会增加公司总股本 D. 在到期前必须转换成普通股

  7、以下对于认股权证表述正确的是( )。(2018年,单选题)

  A. 认股权证不能自由转让

  B. 认股权证股东有权参与股利分配

  8、与债券相比,普通股筹资的缺点是( )。(2019年,多选题)

  B. 股价可能下跌

  E. 需要支付固定股利

  9、在资本成本计算中,不需要考虑所得税影响的有( )。(2020年,多选题)

  1、简述可转换债券筹资的优缺点。(2011年)

  2、简述优先股筹资的优缺点。(2014年)

  3、简述股票筹资的优点。(2020年)

  第五章 企业筹资决策

  1、某公司联合杠杆系数为2,本年固定成本为100000元,本年利息费用为50000元,无优先股。则本年息税前利润为( )。(2016年,单选题)

  2、某公司发行面值1000万元的公司债券,3年期,面值发行,票面利率12%,发行费用率为发行价格的4%,每年付息一次,到期还本,所得税税率为33%。其资金成本为( )。(2016年,单选题)

  3、某公司经营风险较大,准备采取一系列措施降低经营杠杆程度。下列措施中,无法达到这一目的的是( )。(2016年,单选题)

  A. 降低利息费用

  B. 降低固定成本水平

  C. 降低变动成本

  D. 提高产品销售单价

  1、资本成本(2016年)

  2、经营杠杆(2018年)

  3、财务杠杆(2019年)

  1、简述加权资本成本定义及作用。(2019年)

  某公司2010年末的长期资本总额为8000万元,其中长期负债为3500万元,负债利息率为10%;普通股为4500万元,总股数为1000万股。该公司2010年实现息税前利润1200万元。经市场调查,2011年若扩大生产经营规模,预计可使息税前利润增加到1500万元,但需追加投资3000万元。新增资本可选择一下两种筹资方案:一是发行公司债券3000万元,利息率为10%;二是增发普通股800万股,每股发行价格为3.75元。该公司的所得税税率为25%。

  (1)测算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润及其每股收益。

  (2)运用每股收益分析法,该公司应选择哪一种筹资方案?并测算该筹资方案下2011年预计每股收益。

  (以上计算结果均精确到小数点后两位)

  某公司在2012年初创时,拟定的初始筹资总额为2000万元。其筹资方案如下:向银行申请长期借款400万元,年利息率为8%,平价发行公司债券600万元,票面利率为10%,期限为3年,每年付息一次,到期偿还本金;发行普通股筹资1000万元,该股票的β系数为1.5,己知无风险报酬率为4%,股票市场的平均报酬率为10%。公司的所得税税率为25%。以上筹资均不考虑筹资费用。

  1计算长期借款的资本成本:

  2计算公司债券的资本成本;

  3计算普通股的资本成本:

  4计算全部资本的加权平均资本成本。

  某公司在 2017 年计划设立一家子公司,从事空气净化器的生产和销售。该子公司拟定的初始筹资总额为 10000 万元,其筹资方案如下:向银行申请长期借款 2000 万元,年利率为 6%;平价发行普通公司债券3000 万元,票面利率为 8%,期限为 3 年,每年付息一次,到期偿还本金;发行普通股 500 万股,发行价格为每股 10 元,筹资 5000 万元,预计第一年每股股利为 1 元,以后每年按 5%的比率增长。公司的所得税税率为 25%。以上筹资均不考虑筹资费用。要求:

  1.计算长期借款的资本成本。

  2.计算公司债券的资本成本。

  3.计算普通股的资本成本。

  4.计算全部资本的加权平均资本成本。

  某公司2017 年初的负债与股东权益总额为9000万元,其中,公司债券1000万元(按面值发行,票面年利率为8%,每年年末付息,三年到期);普通股股本4000万元(面值1元,4000万股);资本公积2000万元;留存收益2000万元。2017年该公司为扩大生产规模,需要再筹集1000万元资金。

  现有以下两个筹资方案可供选择。方案一:增加发行普通股200万股,预计每股发行价格为5 元;方案二:增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率为8%,每年年末付息,三年到期。预计2017年该公司可实现息税前利润2000万元,适用的企业所得税税率为25%。

  要求:计算每股盈余无差异点处的息税前利润,并据此确定该公司应当采用哪种筹资方案。

  第六章 企业投资决策

  1、下列投资决策指标中,考虑了时间价值的有( ) (2014年,多选题)

  A.净现值 B.利润指数

  C.平均报酬率 D.内部报酬率 E.投资回收期

  2、如果某一长期投资项目的内部报酬率小于资本成本,则说明该项目( )。(2017年,单选题)

  A. 为亏损项目,不可行 B. 为盈利项目,可行

  C. 净现值小于零,不可行 D. 平均报酬率大于零,可行

  3、以下属于贴现现金流量指标的是( )。(2018年,多选题)

  A. 投资回收期 B. 平均报酬率

  C. 净现值 D. 内部报酬率 E. 利润指数

  4、投资总额1000万元,固定资产投资800万元,运营资金垫支200万元。已知固定资产使用寿命10年,预计残值20万元,按直线折法计提折旧,求终结现金流量为( )。(2020年,单选题)

  2、内部报酬率(2013年)

  3、内部报酬率(2020年)

  某公司2011年准备购入一套设备以扩充生产能力,购买设备需投资365万元,使用寿命为5年,5年后有残值收入65万元,该设备采用直线法计提折旧。该设备无***期,购回即可投入使用。设备投入运营后,需垫支营运资金35万元,垫支的营运资金在设备期满报废时可按原来的金额收回。该设备投入使用,每年可为公司获得的销售收入为190万元,每年发生的付现成本为50万元。该公司中的所得税税率为25%,资本成本为18%。

复利现值系数(PVIF) 年金现值系数(PVIFA)

  1、计算该投资方案的各年净现金流量;

  2、计算投资方案的净现值;

  3、判断该投资方案是否可行?(以上计算结果均精确到小数点后两位)

  案例二、(2019年)

  某企业计划购置一台设备价值4200万元,设备采用直线法提折旧,折旧年限为5年,5年后有残值收入200万,追加投资200万元才能是设备立即投入使用,每年营业收入4800万元,付现成本3000万元,所得税率25%,要求达到的报酬率是9%,

  2、计算每年的现金流量。

  4、评价项目是否可行。

  第七章 股利分配决策

  1、领取股利的权利与股票分开的日期是( )。(2011年,单选题)

  A.股利宣告日 B.股权登记日

  C.除息日 D.股利发放日

  2、关于股票分割,下列说法中正确的是( )。(2011年,单选题)

  A.导致公司股本规模扩大 B.使股东权益总额增加

  C.增加了股东财富 D.改变了公司股权结构

  3、赞成公司采用低股利支付率股利政策的理论是( )。(2012年,单选题)

  A.代理成本说 B.税收差别成本理论

  C.一鸟在手理论 D.信号假说理论

  4、股份公司进行股票回购的动机有( )。(2012年,多选题)

  A.分配公司的超额现金 B.改善公司的基本结构

  C.提高公司筹资能力 D.提高公司股票价格

  E.进行股票投资,获得投资收益

  5、有利于企业保持最优资本结构,使加权平均资本成本最低的股利政策( )。(2013年,单选题)

  A.剩余股利政策 B.固定股利政策

  C.固定股利支付率股利政策 D.低正常股利加额外股利政策

  6、下列股利政策中,股利支付与公司的盈利状况密切相关的是( )。(2014年,单选题)

  A.剩余股利政策 B. 固定股利政策

  C. 固定股利支付率股利政策 D. 低正常股利加额外股利政策

  7、以下哪个股利政策的资本结构最优( )。(2019年,单选题)

  A. 固定股利政策

  B. 剩余股利政策

  C. 固定股利支付率政策

  D. 低正常股利和其他额外股利政策

  8、公司的股利支付与公司的盈利状况密切相关的政策是( )。(2020年,单选题)

  C.固定股利支付率政策

  D.低正常股利加额外股利政策

  1、剩余股利政策(2015年)

  1、简述股利分配政策。(2012年)

  2、简述股票回购的含义和动机。(2013年)

  3、简述发放股票股利的动机。(2015年)

  4、简述影响股利政策的因素。(2017年)

  5、简述股利政策的主要类型及含义。(2018年)

  第一章 财务管理的基本理论

  1、答:利润最大化目标是指通过企业财务活动的管理,不断增加企业利润,使利润达到最大。利润最大化的观点在西方经济理论中是根深蒂固的,西方许多经济学家都认为,企业的目标是利润最大化。目前我国也有一部分财务管理学家认为,以利润最大化为目标是财务管理人员的最佳选择。这是因为,企业要想取得利润最大化,就必须讲求经济核算,加强管理,改进技术,提高劳动生产效率,降低产品成本,这些都有利于经济利益的提高。但一利润最大化作为财务管理的目标存在以下缺点:

  (1)利润最大化,没有考虑利润实现的时间,没能考虑资金的时间价值;

  (2)利润最大化,没能有效地考虑风险问题,这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润;

  (3)利润最大化会使企业财务决策带有短期行为的倾向,即只顾实现目前的最大利润,而不顾企业的长远发展。

  第二章 财务管理的价值

  1、答:年金是指在某一确定的时期内,每期都有一笔相等金额的收付款项,年金按付款时间的先后,可分为先付年金和后付年金、延期年金和永续年金。

  2、答:时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值,扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。

  3、答:非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险。是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消。

  1、(1)答:公司2013年末的所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额=(00=0.6。

  (3)答:公司2013年的边际贡献总额=销售收入总额-销售变动成本总额=800-400=400(万元)。

  (1)计算2019年应收账款周转次数。

  应收帐款周转次数=赊销收入/应收帐款平均占用额=(次)

  (2)计算2019年存货周转天数。

  (3)计算2019年年末速动比率。

  (4)计算2019年年末流动比率。

  第四章 企业筹资方式

  1、答:优点:1)发行初期资本成本较低。其实际利率低于同等条件的不可转换债券。

  2)为公司提供了一种高于当期股价发行新股的可能,因为可转换债券的转换价格高于新股的发行价格。

  缺点:1)虽然能高于当期股价筹到资金,但如果公司股票大幅上涨,实际会减少公司筹资数量。

  2)发行初期成本低,但转换为普通股时,成本优势将丧失。

  3)转换为普通股后,每股收益将下降。

  4)如果公司想筹集的是权益资本,而发行后股价没有上涨到吸引投资人转换成普通股时,这部分债券会成为“呆滞债券”,增加财务风险,降低筹资的灵活性。

  2、答:优先股是指股份公司发行的,优于普通股股东分取公司收益和剩余财产的股票,是一种介于股票和债券之间的混合型证券,在某些方面类似于普通股,其他方面则类似于债券。

  (1)优先股筹资的主要优点

  ①优先股股利的支付是固定的,但与债券不同的是,其股利支付又具有一定的灵活性,如果公司财务状况不佳,可以暂时不用支付股利,从而不会因此导致公司破产。

  ②发行优先股可以保持普通股股东的控制权。因为大部分优先股没有投票权或者只有有限的投票权,因此发行优先股一般不会稀释原有普通股股东的控制权。

  ③由于优先股一般没有到期日,不用偿还本金。这实际相当于一笔无限期债务。而对于可赎回优先股,公司可以根据需要赎回,使得使用这笔资金更具有弹性,有助于公司合理安排资金调度和资本结构。

  ④优先股资本属于自有资金。因此,发行优先股扩大了权益基础,可适当增加公司的信誉,增强公司的负债能力。

  (2)优先股筹资的缺点

  ①优先股的筹资成本较高。优先股股利是以税后利润支付的,因而不能获得税收上的好处,所以其成本一般高于债券的成本。

  ②发行优先股的限制较多。发行优先股,通常有许多限制条件,例如,对普通股股利支付上的限制,对公司负债筹资的限制等。

  ③优先股股利可能会形成一项财务负担。虽然公司可以不支付优先股股利,但公司股东一般希望能支付股利,因此,只要条件允许,公司都会尽量支付股利。当公司经营状况不好时,股利会成为公司一项较重的财务负担,这时会增加公司的财务风险和普通股的成本。

  普通股是股份公司资本结构中最基本的部分,目前我国股票市场上绝大部分股票为普通股,股票筹资的优点包括:

  (1)筹资没有固定的利息负担。若公司盈利,并认为适合于分配股利,就可以分派股利;若公司盈利较少,或虽有盈利但资金短缺或有更好的投资机会也可以少支付或不支付股利。

  (2)股本没有固定的到期日,无须偿还,在公司经营期内可自行安排使用。普通股股本是公司的永久性资本,是公司最稳定的资本来源,除非公司破产,清算才予以偿还。

  (3)筹资风险较小。由于股票不存在还本付总的风险,这就可以避免因销售或盈余波动而给公司正常的生产经营秩序带来冲击。

  (4)发行股票能增强公司的信誉。股本以及由此产生的资本公积和留存收益,有利于提高公司的信用价值,同时也为利用更多的债务筹资提供强有力的支持。

  (5)由于预期收益较高,用股票筹资容易吸收社会资本,尤其是向社会公众发行小面额的股票时,筹资速度快,取得资本的数额较大,从而能为公司筹措到更多的权益资本。

  第五章 企业筹资决策

  1、答:资本成本,也叫资金成本,是指公司筹措和使用资本而付出的代价。资本成本研究的重点是筹集和使用长期资本的成本。资本成本一般包括:①筹资费用,是在资本筹集过程中为获取资本而支付的各项费用;②用资费用,是公司占用资本所支付的费用。资本成本可以用绝对数来表示,也可以用相对数来表示,但在财务管理中,一般用相对数来表示,即表示为资费用与实际筹资额的比率。

  2、答:又称营业杠杆,是指由于存在固定生产成本而造成的息税前利润变动率大于销售额变动率的现象。经营杠杆体现在对固定生产成本的利用。

  3、答:由于固定利息费用和优先股股利的存在,使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。

  1、答:加权资本成本即所有资本的成本。它根据各种资本的个别成本按照个别资本占全部资本的比重为权数进行加权平均计算出来,也可称为综合资本成本。它在公司经营决策中有非常重要的作用:

  (1)加权平均资本成本是进行筹资组合决策的依据。

  (2)加权平均资本成本是评价投资项目、比较投资方案的标准。

  (3)加权平均资本成本是衡量企业经营业绩、制定激励报酬计划的基准。

  (1)甲方案:总股本1000万股债券发行利息=650万元

  乙方案:总股本0万股

  股票发行利息=350万元

  依据公式:[(普通股息税前利润-股票发行利息)*(1-所得税率)]/普通股数量=[(债券息税前利润-债券发行利息)*(1-所得税率)]/债券数量;

  结合本体数据,得出以下:

  由以上计算结果可以看出,普通股融资的EPS为0.48;采用债券融资的EPS为1.13,故采用债券融资比较有利。

  3、普通股资本成本=500*1/%

  第六章 企业投资决策

  1、答:净现值(NPV)就是投资项目使用后的净现金流量,按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值,减去初始投资以后的余额。

  2、答:内部报酬率又称内含报酬率(用IRR来表示),是使投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬,越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。

  (2)该方案的净现值=未来报酬总现值-初始投资

  因为该方案净现值大于零,所以该方案可行。(现金流量图如下,考试可草稿纸上画出,不必出现在试卷上。)

  终结现金流量=200+(万元)

  4.因为该项目净现值大于零,所以可行。

  第七章 股利分配决策

  1、答:剩余股利政策就是在保证公司最佳资本结构的前提下,税后利润首先用来满足公司投资的需求,有剩余时才用于股利分配的股利政策。当公司有较好的投资机会时,可以少分配甚至不分配股利,而将税后利润用于公司再投资。这是一种投资优先的股利政策。

  1、答:我国实施股利分配政策有以下几种:

  1)剩余股利政策,是在保证公司最佳资本结构的前提下,税后利润首先用来满足公司投资的需求,有剩余时才用于股利分配的股利政策。当公司有较好的投资机会时,可以少分配甚至不分配股利,而将税后利润用于公司再投资。这是一种投资优先的股利政策。

  2)固定股利或稳定增长的股利政策,是指每年发放固定的股利或者每年增加固定数量的股利。在实务中,很多公司都将每年发放的每股股利额固定在某一特定水平上,然后在一定时间内维持不变,只有当公司认为未来盈利的增加足以使它能够将股利维持到一个更高的水平时,公司才会提高每股股利的发放额。

  3)固定股利支付率股利政策,是指每年从净利润中按固定的股利支付率发放股利。这是一种变动的股利政策。其要点是:确定一个股利占盈余的比例,并长期执行。这种股利政策使公司的股利支付与公司的盈利状况密切相关,盈利状况好,则每股股利额就增加;盈利状况不好,则每股股利就下降。这种股利不会给公司造成很大的财务负担,但是,其股利变动较大,容易使股票价格产生较大波动,不利于树立良好的公司形象。

  4)低正常股利加额外股利政策,是指每期都支付稳定的但相对较低的股利额,当公司盈利较多时,再根据实际情况发放额外股利。这种股利政策具有较大的灵活性,在公司盈利较少或投资需要较多资金时,这种股利政策可以只支付较低的正常股利,这样既不给公司造成较大的财务压力,又能保证股东定期得到一笔固定的股利收入。

  这种股利政策一般适用于季节性经营公司或受经济周期影响较大的公司。

  2、答:股票回购是指公司出资购回公司本身所发行的流通在外的股票。在公司进行股票回购时,由于市场上流通的股票数量将减少,在公司总利润不变的情况下,公司流通在外的股票的每股收益将会有所提高,从而导致股价上涨,股东可以从股票价格的上涨中获得资本利得。公司采用股票回购方式主要出于以下动机:

  (1)分配公司的超额现金。如果公司的现金超过其投资机会所需要的现金,就可以采用股票回购的方式将现金分配给股东。

  (2)改善公司的资本结构。如果公司认为其股东权益资本所占的比例过大、资本结构不合理时,就可能对外举债,并用举债获得的资金进行股票回购,以实现公司资本结构的合理化。

  (3)提高公司股票价格。由于信息不对称和预期差异的影响,股票市场可能存在低估公司股票价格的现象,在这种情形下,公司可进行股票回购,以提升股票价格。

  3、答:股票股利是指公司将应分给股东的股利以股票的形式发放。股票股利只不过是将资金从未分配利润或盈余公积金账户转移到普通股账户上,它并未改变股东权益总额,也不会改变每位股东的持股比例。由于股票股利并没有改变公司股东权益总额的账面价值,但会增加市场上流通股的数量。因此,股票股利会使公司的每股收益下降。在市盈率保持不变的情况下,发放股票股利后的股票价格,应当按发放的股票股利的比例而成比例下降。

  发放股票股利可以基于如下动机:

  (1)可以降低股票价格,吸引更多的股东进行投资。一般认为股票价格应该维持在某一合理的范围之内。如果公司管理人员认为本公司股票价格太高,影响股票的流动性,就可以采用股票股利的方式将股票价格降下来。

  (2)可以将更多的现金留存下来,用于再投资,以利于公司长期、稳定的发展。通常,处于成长中的公司因为面临较多的投资机会,会采取股票股利的方式以保留现金。正因为如此,一般认为股票股利可以向股东传递公司未来盈余增长的信息。

  4、答:股利政策是企业对股利分配所采取的策略 ,是企业财务管理的重要内容。公司在制定股利政策时 , 应兼顾公司的发展需要和股东对收益的要求 ,才能实现其股票价值最大化的目标。有很多因素都会影响到股利政策的制定,总的说来 ,有以下几个方面。

  (1)公司的投资机会

  (2)公司的资本成本

  (3)公司的现金流量

  (4)公司所处的生命周期

  (5)行业因素影响

  (6)股权结构影响

  (7)其他因素影响

  5、答:股利政策的主要类型及含义如下:

  (1) 剩余股利政策

  即在保证公司最佳资本结构的前提下,税后利润首先用来满足公司投资的需求,有剩余时才用于股利分配的股利政策。当公司有较好的投资机会时,可以少分配甚至不分配股利,而将税后利润用于公司再投资。这是一种投资优先的股利政策。

  (2) 固定股利或稳定增长的股利政策

  即毎年发放固定的股利或者毎年增加固定数量的股利。固定股利或稳定增长的股利政策的一个重要原则是一般不降低年度每股股利的发放额,其原因包括:

  ①股利政策是向股东传递有关公司经营信息的手段之一,如果公司支付的股利稳定,就说明公司的经营业绩比较稳定,经营风险较小,这样可使股东要求的必要报酬率降低,有利于股票价格的上升;反之则会给股东传递公司经营不稳定的信号,进而使股票价格下降。

  ②稳定的股利政策有利于股东有规律地安排股利收入和支出,特别是那些希望每期能有固定收入的股东更喜欢这种股利政策。

  (3) 固定股利支付率股利政策

  即毎年从净利润中按固定的股利支付率发放股利。这是一种变动的股利政策,其要点是确定一个股利占盈余的比例,并长期执行。

  (4) 低正常股利加额外股利政策

  即毎期都支付稳定的但相对较低的股利额,当公司盈利较多时,再根据实际情況发放额外股利。

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